自进入四季度以来，海缆赛道一直不太平。无论是政策、企业层面还是项目推进层面都存在一些突然的冲击。市场也在质疑，一直以优等生著称的海缆赛道跌落神坛了么？今天见智研究给大家聊聊海缆行业的近况：

市场质疑的是什么？

市场质疑的声音主要是两方面，第一是此前传的沸沸扬扬的“双30”政策。所谓双30政策是指新增的海风项目必须满足：1）离岸距离30km以上；2）水深30km以下。单30是满足两者之一，双30是都要满足。

市场反应巨大，第一是因为，如果此传言为真，那目前新增规划或者竞配的海风项目该如何处理，招标甚至已开工的项目该如何处理，市场认为会影响明年的风电装机量。但事实是，双30只是一个提议，落地的可能性不大，假设落地了，预计受影响较大的也是一些尚未审批的项目。且从离岸距离拉长的角度看，送出海缆随着长度的增加，价值量也在提升，对海缆反而是有益无害。

【资料图】

市场质疑的第二个声音就是产业链反馈的青州六项目因为审批的原因可能导致延迟并网，进而影响海缆企业明年的业绩。青州的一、二、六项目都是高压海缆，包括330kv和500kv两种，目前国内高压海缆项目主要就是青州的项目，其余的220kv的居多，而青州的项目中标的企业是东方电缆。青州六是东方电缆在今年7月中标的项目。但见智研究认为，只要项目不取消，延迟并网最多也是对业绩确认时间存在影响而已。

即使阶段性平平，优等生还是优等生

从市场空间看，按照《2022年全球海上风电大会倡议》的预测，中国海风累计装机容量到“十四五”会超100GW，“十五五”会超过300GW，到2050年至少要达到1000GW。截止到2022年，国内海风累计装机约30GW，如果按照2025年海风100GW的规模，近3年至少要新增70GW。当然这只是一个预测，实际上未必能达到这样的愿景，但是可见市场容量是非常可观的。

从目前招标情况看，截止到今年10月份，国内风机招标已超过90GW，同比增长90%左右，预计今年招标突破100GW没有问题。

其次从竞争格局看，海缆三杰，东方电缆、中天科技、亨通光电，作为第一梯度海缆企业，预计至少到十四五结束，其第一梯队的竞争格局仍稳固。主要是因为，即使后来者要赶超，也要从低压到高压一步步来，因为目前高压海缆的技术国内也就头部1-2家能做，而500kv以上的产品，能做的企业更是少之又少，后来者没有几年的时间难以实现跨越。且头部海缆企业都在布局出口，出口欧洲一些海缆产品，实现走出去的战略，因为欧洲是除中国外最大的海风市场，且欧洲海缆技术工艺方面比国内要成熟很多，国内出口的海缆价格比欧洲本土的低一些，整体具有一定的竞争优势。

见智研究认为，市场仅凭一些政策传闻和断章取义的理解产业项目进展的信息，仍是比较片面的。因为即使未来真的是要求增量的项目全部深远海化，那离岸距离越远，为了减少输送过程中的电能损耗，更会选择高压海缆，而海缆产品电压等级越搞，平均价格越高，220kv的高压海缆平均价格在450-600万/公里，那330kv的超高压海缆平均价格要达到900万/公里。所以从价值量看，即使传闻是真，中长期对海缆也是利好的，尤其是高压海缆。至于项目方面，只要项目在，订单就不会失效，至于确认的时间，只是对短期业绩存在小的扰动而已。

实际上，从逻辑上看，海风是为数不多的市场空间极大的赛道之一，海缆又是其中价值量最高的环节，成长性还是毋庸置疑的。

$东方电缆(SH603606)$$中天科技(SH600522)$$亨通光电(SH600487)$

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