不了解钠电池，可以看钠电池产业链梳理,买在爆发前

钠电池正极材料分为三种路线上的生产企业如下图

(资料图)

三种路线的技术特点对比

华阳股份股权结构图与主营业务

其中山西省国资委100%控股山西省国有资本运营公司，因此华阳股份实控人为山西省国资委

华阳股份主营业务如下图

其中梧桐投资为，阳泉煤业天安孵化器公司占50%（华阳股份的控股母公司（华阳新材料科技集团）的全资子公司）与华阳股份49.8%，天津梧桐树0.2%三方共同出资成立的投资平台，

主要投资下面三个项目

1中科海钠（持股比约为15.6%）主做钠电正负极

2多氟多阳福新材料有限公司（持股4.99%），主做钠电池电解液

3北京奇峰聚能科持有限公司，主要做飞轮储能

与中科海钠正负极合资钠电项目公告如下

同时华阳股100%持股自建钠电池生产线，公告如下

2022年9月，华阳股份公告，全资孙公司山西华钠芯能科技有限责任公司投资建设的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成，公司在阳泉市高新区高端制造产业园区举办了全球首批量产1GWh钠离子电芯出品仪式，集团钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换主要生产圆柱钢壳和方形铝壳电池

构建钠电池电解液项目公告

2021年9月，华阳股份与多氟多、天津梧桐树签署了三方《战略合作框架协议》，拟就六氟磷酸钠、六氟磷酸锂以及电解液添加剂、负极材料等项目展开合作。生产基地就是山西阳泉，实施主体为，多氟多阳福新材有限公司

此致，华阳股份完成了钠电池产业链从“材料—电芯—电池一体化搭建

华阳传统煤企业转型之路

2021 年以来公司积极布局光伏、飞 轮储能、钠电池三大产业，转型新能源业务。

钠电池：全资孙公司华钠芯能钠离子电芯生产线出品

光伏：公司全资孙公司山西华储光电有限公司5GW高效光伏组件制造项目的生产能力达到了2GW生产规模，截止2022年7月31日，10条生产线中4条生产线具备生产能力

2022年8月，5GW项目获环评通过，为量产打下基础

飞轮储能：在飞轮储能方面，公司以奇峰聚能 为投资主体，建设飞轮储能系统生产基地，目前 200 套/年飞轮储能系统 生产基地已建设投产，产品已应用于火电调频、轨道再生能量回收领域

3宁德时代(层状氧化物正极和普鲁士蓝/白正极，两种技术路线）

宁德时代有钠电池相关专利26个，传统的锂电大厂有产能切换优势与生产经验与客户资源

宁德的上游资源布局

正极：宁德路线层状氧化物最快，投入资源也多。普鲁士蓝也在做。聚阴离子作为技术开发。层状用的比较多的是贵州的振华，采用的是三元镍铁锰。克容量130，循环1600（掺杂一部分铜）。

负极：刚开始日本可乐丽，后来贝特瑞、佰思格、杉杉、翔丰华、璞泰来。

产业参与者：

正极：振华（宁德层状）、邦普（宁德普鲁士）、翔鹰（送样了鹏辉欣旺达孚能，吨级出货）、容百（进展稍微慢，公斤级）、中科海纳

负极：可乐丽、佰思格、贝特瑞克容量300、杉杉克容量280，剩下的（翔丰华、璞泰来）比较慢研发中。

电解液：多氟多最快1公斤800-900目标是1公斤400。天赐和新宙邦现在不快但是后续应该会快。

隔膜：和锂电差不多，空隙做的要稍微大一些

应用进展：

动力：23年上A00级车，上汽科莱威改款，项目已经定点，层状+硬碳。目前克容量135、电压平台3V，能量密度和锂电差不多，现在的成本和50万吨碳酸锂价格下的磷酸铁锂一样0.8/w,明年供应链降价成本还比锂电低一点。

储能：宁德推普鲁士蓝，

预计宁德23年储能出货4-5gwh左右，储能（不到1gwh）+车（上汽、吉利、长安、东风，4-5gwh）。

A00级车采用钠电纯用的方案，主推300KM左右的车。300km以上纯钠电切不进去，用AB电池的方案，目前达到180-200克容量，目标是取代铁锂，预计23下半年推广

宁德时代钠电小结

有26个钠电池相关发明专利

与中科海钠钠电池应用方面对比，宁德的钠电池方向可能会主功动力电池（比如AB电池方案）

宁德估值宁主要还是看锂电营收，钠电只是宁德的补充

上海交通大学教授马紫峰，为钠创新能源有限公司创始人兼首席科学家。

钠创技术实力

钠创新能的项目进展

钠创新能，自研正负极与电解液，没有上市，电池生产交由维科技术

但是钠创新能A轮投资由淮海控股集团领投，淮海控股集团（旗下就有三轮车，正好是钠电应用的下游）这样钠创新能全产业链打通，钠创研究提供，正负极与电解液，由维科技术与淮海控股生产电池

集团微型车辆板块在国内拥有徐州、重庆等制造基地，在印度、智利、秘鲁、巴基斯坦、土耳其等国家建立五大海外分公司，具有淮海、宗申双品牌国际化经营保障能力，年产销微车系列产品200万辆，是全球综合实力最强、体量最大的微型车辆制造商。

此外还有易事物沟通合作，

、

因此，钠创新能产业链朋友圈，就很清析了，

钠创新能，研发正负极与电解液

维科技术，生产电池

淮海控股，生产电池与自身的小动车辆配套

易事特，开展钠电储能合作

中氟新材，电解液

以上一条完整的钠电产业链打造成功

容百科技（层状氧化物正极和普鲁士蓝/白，聚阴离子正极，三路线种技术路线）

容百科持公司介绍

公司是目前锂电三元正极龙头，技术实力雄厚，同时在钠电正极量产能力，但目前营收还是来自锂电三元正极

公司介绍

公司基本情况介绍： 江苏传艺科技股份有限公司创建于 2007 年 11 月，2017 年 4 月在深交所 A 股发行上市。公司主要从事各类输入类设备的 设计、研发、制造和销售业务以及各类印制电路板的设计、 研发、制造和销售业务。公司在持续深耕现有消费电子零部 件主营业务的同时，2022 年 6 月通过全资子公司智纬电子投 资成立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限责任公司

钠离子电池项目简介： 传艺钠电项目建设分为

三个阶段

一阶段（中试线）、

I 期（2GWh 钠离子电池）

II 期（8GWh 钠离子电池）等三个阶段

一 阶段项目建设计划投资 5000 万元人民币，建成后可开发出性能优异的钠离子电池，产品主要参数满足能量密度大于 145Wh/kg、寿命大于 4000 次、符合国标安全性。

I 期 2GWh 项目计划投资 10 亿元人民币，建成年产 2GWh 的钠离子电池 生产线及相应产能的正负极材料产线，

II 期项目计划投资 40 亿元人民币，建成年产 8GWh 的钠离子电池生产线及相应产 能的正负极材料产线，项目全部达产后可满足低速电车及钠 电池储能系统。

传艺科技目前有3项钠电池专利

自研钠电池正负极，电解液，钠电池产品定位储能与小动力产品

部分投资调研纪要如下

23年 2GW 利润：根据传艺科技的会议纪要，假设产品售价 0.6-0.7 元/Wh,

净利润为 15%-20%，1吉瓦=10亿瓦,2GW=20亿瓦X0.6X0.15~0.2=盈利区间大致在 1.8亿—2.8 亿利润.

如果真能做到10GW，净利润不变情况下，100X0.6X0.15~0.2=5.4~7.2亿的利润

传艺科技钠电池相关项目进展

目前已涨很多了

23年 2GW 利润：根据传艺科技的会议纪要，假设产品售价 0.6-0.7 元/Wh,

净利润为 15%-20%，1吉瓦=10亿瓦,2GW=20亿瓦X0.6X0.15~0.2=盈利区间大致在 1.8亿—2.8 亿利润.

如果真能做到10GW，净利润不变情况下，100X0.6X0.15~0.2=5.4~7.2亿的利润

振华新材（层状氧化物正极）

公司介绍

振华新材钠离子电池正极进展在机构调研披露如下

答：很多。

答：钠离子电池的开发是一个集合正极、负极、电解液、隔膜、平台开发的综合 系统，因此具体量产时间不好说。

答：钠离子由于离子半径较大，占位和碱度控制存在难度，公司理解加工难度超 过高镍。

答：公司钠电选择的是层状氧化物路线，与现有设备可以兼容，目前还在投入期。

答：储能、两轮车、三轮车、A0 级电动车等领域。

答：已吨级送样。

与容百科持相似，同为三元正极龙头，拥有相关经验与技术积累

钠电正极有吨级送样

鹏辉能源（深圳创业板，股票代码300438）成立于2001年，注册资本4.2亿元人民币，是一家20余年来专注于锂电池生产制造与研发的高新技术企业，现正全力聚焦储能领域，以高标准严要求做好产品，致力于成就客户，成为储能电池的首选品牌！

鹏辉能源始终坚持技术领先，不断加大研发投入：

集团研究院下设八大研发中心

800+专业研发人员

国家级研发平台

10+电化学领域顶尖学府/机构合作

300+专利

鹏辉钠电进展

鹏辉能源小结

钠电已上汽测试，目前钠电上游材料还不成熟，希望明年可以大批量生产

美联新材

深圳华钠新材已申请数十项自主研发核心专利，部分专利已获得国家知识产权局授权，公司拥有强大的技术研发团队，同时具备材料平台级的研发实力，与中科院长春应化所、华南理工大学成立了联合开发实验室。公司目前正处于准备进行产品500吨级别的中试阶段，我们相信明年是钠离子电池产业化的开局之年

美联新材与七彩化学合资钠电正极进展如下，以下是机构调研问答纪要

Q公司在钠离子电池正极材料三个技术路线中均有布局，请问公 司认为三个技术路线何时可以实现产业化？预计公司 2023年普鲁士蓝 （白）项目的产能和销量是多少？预计可实现多少利润？

A公司认为层状氧化物正极材料技术路线最快将于 2023 年一季度率 先实现产业化。

普鲁士蓝正极材料技术路线会稍晚一些，但普鲁士蓝 正极材料具有容量高、成本最低和倍率性能好等优势，未来市场容量 巨大。

目前市场对聚阴离子正极材料技术路线的研究较少，短时间内 暂无法预测产业化时间。未来不同正极路线的钠离子电池和锂电池将 会并存，且各有各的优势应用场景。 公司普鲁士蓝（白）项目一期拟建设 1 万吨生产装置，预计于 2023年底建成投产。2023 年力争实现产销量 3,000 吨。 公司生产普鲁士蓝（白）所需的源头材料氰化钠属于自给自足，极 具成本优势，有利于提高普鲁士蓝的毛利率，一期项目建成投产后预 计将为公司带来较为可观的利润。

Q请问普鲁士蓝（白）的源头材料氰化钠是否具有行业壁垒？其 他电池厂商是否会提前布局该产业？或采取外购氰化钠方式生产普鲁 士蓝？

A氰化钠属于受严格管控的剧毒产品，该行业的准入资质要求高， 生产许可证稀缺，新进入者很难获得新建产能的批文。据悉，目前尚 未有电池厂商进入该领域。 公司生产普鲁士蓝（白）所需的源头材料氰化钠属于自给自足， 极具成本优势。氰化钠属于剧毒产品，无论是生产、销售还是运输都 受到严格管控。在氰化钠的运输过程中，需要公安部门开具通行证明 方可运输，运输成本很高。如长距离运输，将大幅增加生产普鲁士蓝 （白）的成本。本次公司普鲁士蓝（白）项目的实施地点在辽宁省鞍 山市，其与公司子公司营创三征和参股公司营新科技的所在地营口市 相邻，运输便捷、成本低，独具竞争优势。

请问使用普鲁士蓝（白）正极材料的钠离子电池能保证安全性 吗？

普鲁士蓝（白）正极材料作为钠离子电池的主要技术路线之一， 将率先应用于户外大型清洁能源绿电等储能场景，不同于在高速运动 场景下使用的动力电池，通常大规模储能都是静态固定式的，发生热 失控的概率极低。再者，有机系碳酸酯作为电解液的普鲁士蓝钠离子 电池只有在燃烧达到 320℃左右的特定高温状态下才会释放含氰根的 气体，加之电池系统层面的高度安全设计，该类电池的安全性一定能 得到保证。

请问普鲁士蓝（白）的源头材料氰化钠是否具有行业壁垒？

其 他电池厂商是否会提前布局该产业？ 氰化钠属于受严格管控的剧毒产品，该行业的准入资质要求高， 生产许可证稀缺，新进入者很难获得新建产能的批文。据悉，目前尚 未有电池厂商进入该领域

公司在钠离子电池正极材料三个技术路线中均有布局，请问公 司认为三个技术路线何时可以实现产业化？预计公司 2023年普鲁士蓝 （白）项目的产能和销量是多少？预计可实现多少利润？

公司认为层状氧化物正极材料技术路线最快将于 2023 年一季度率 先实现产业化。普鲁士蓝正极材料技术路线会稍晚一些，但普鲁士蓝 正极材料具有容量高、成本最低和倍率性能好等优势，未来市场容量 巨大。目前市场对聚阴离子正极材料技术路线的研究较少，短时间内 暂无法预测产业化时间。未来不同正极路线的钠离子电池和锂电池将 会并存，且各有各的优势应用场景。 公司普鲁士蓝（白）项目一期拟建设 1 万吨生产装置，预计于 2023年底建成投产。2023 年力争实现产销量 3,000 吨。 公司生产普鲁士蓝（白）所需的源头材料氰化钠属于自给自足，极 具成本优势，有利于提高普鲁士蓝的毛利率，一期项目建成投产后预 计将为公司带来较为可观的利润。

美联新材小结

美联新材有原材料氰化物的优势，七彩化学有技术与经验两者合作生产普鲁士蓝钠电正极完美，公司普鲁士蓝（白）项目一期拟建设 1 万吨生产装置，预计于 2023年底建成投产。2023 年力争实现产销量 3,000 吨

钠电池三种路线要用的上游资源总结

层状氧化物正极主要使用的上游矿石资源为，锰，相关锰资源上市公司

红星发展

湘潭电化

聚阴离子正极主要使用的上游矿石资源为，钒，相关钒资源上市公司

钒钛股份

河钢股份

普鲁士蓝/白正极主要使用到上游原材料为氰化物，主要生产企业

美联新材

曙光化工

紫光化工

河北诚信集团

关键词： 普鲁士蓝 技术路线 建成投产