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2022年，在外部高通胀、美国超预期加息、经济低迷等多重因素干扰下，A股市场出现了较为剧烈的下跌。同时，在产业政策的干扰下，行业轮动显著加快，赚钱难度明显提升，投资情绪极度低迷。

但是市场的内在规律决定，一轮牛市也在孕育中。核心原因有两点：

一是优质企业不断成长。虽然历史前进的车轮难免遇到波折，但不断前进是大方向，这就决定了物质财富会不断增长。上市公司是从社会中有选出来的一批企业，整体的发展速度赶超社会平均水平，从中进一步筛选出来的优质企业则会助推指数成长，让投资人分享其中的成长机遇。

二是人类情绪周期变化。心理学和历史都显示，人类往往高估一年的变化，而低估五年或十年的变化。短期内，大家对通胀、加息、疫情防控、经济低迷等仍有种种顾虑，消费和投资等均趋于谨慎，市场估值也跌入冰点。

IFinD数据显示，截至2022年11月25日，沪深300市盈率为11.1倍，处于历史最低18.68%的分位数；中证500市盈率为23.48倍，处于最低14.95%的分位数；创业板50指数市盈率为36.51倍，处于历史最低7.88%的分位数，均在历史底部区域。

历史上，大约每3-5年出现一次类似的机会，上一次是2018年，距今4年。

虽然我们无法准确预知市场的拐点，但是当前需要做的不是为未能避开熊市惋惜，而是思考如何在即将到来的牛市中分享机遇。

近期随着美国通胀数据见顶，美元指数见顶回落，人民币开始升值，北上资金已持续多日大幅买入；国内防疫政策的优化，也进一步助推了市场情绪修复，市场已经开始逐步走强。

在宽基指数中，多年前基少曾经分析，最值得关注的指数是两个——上证50和创业板50，两者分别代表价值龙头和成长龙头，往往呈现轮动上涨局面。回头再看最近10来年的数据，上述规律依然有效。

数据来源：根据wind数据整理，指数涨跌不含分红。

上表是2011年至2022年截至11月25日的宽基指数年度涨跌对比。从中可以看出，年度领涨次数最多的是上证50，在熊市中往往最抗跌，例如2011年、2016年和2018年，且能在牛市价值股领涨的年份处于领涨地位，例如2012年、2014年和2017年。

其次就是创业板50指数，会在成长股表现好时一鸣惊人，典型如2013年、2015年、2019年-2021年。

如果查看中长期涨幅，2011年至今，创业板50指数则是一尘绝迹，在上证50、沪深300和中证500等指数累计涨幅仅20%出头的背景下，创业板50指数取得了累计上涨108.38%的涨幅。究其原因，并非市场投机，而是价值的体现。

创业板50指数，是从创业板成分股中，选择流动性靠前、同时结合行业覆盖面调整，最终优选50只较为均衡且流动性靠前的个股，按照加权市值编制而成。可以反映新兴行业的整体成长情况。

从行业覆盖上看，创业板50指数权重最高的前三大行业分别是电力设备及新能源39.3%、医药24.2%和计算机11.8%，其前十大权重股如下表所示。

数据来源：根据国证指数和wind数据整理。

权重股主要集中于锂电池、新能源、医疗和生物制药等细分行业龙头，而且具有三大特征：

一是高速增长。2021年上述十大权重股的平均营业收入增速为70.28%，显著高于蓝筹股集中的上证50和沪深300等成股份业绩。也显著高于同期GDP业绩增速。拉长时间，不少个股自上市以来已经出现数十倍的上涨，主要是对应的细分行业近年来取得技术突破，迎来快速发展。典型如新能源汽车的新增渗透率从不到10%攀升到目前约30%的渗透率，带动锂电池和智能装备快速增长。

二是高盈利。上市十大权重股2021年的ROE均值为28.19%，同样显著高于上证50等传统指数。主要原因是，上述企业的科技属性和消费属性比较强，规模效应明显，同时整体偏稳健。例如最大的权重股宁德时代营业收入自2017年至2021年增长了5.51倍，同时在规模和技术的双重因素下实现量价齐升，ROE从10%出头攀升至20%以上，盈利能力显著改善。

三是高景气。在国内实施产业升级的背景下，制造强国、国产替代、技术安全等领域获得较多的政策支持，相关的细分领域在渗透率低、政策支持、行业高速发展和自身技术等四重作用下，获得更快的增长。典型如第三权重股迈瑞医疗，凭借过硬的产品性价比，借助疫情防治、医疗设备国产化替代等方式，快速进入国内外大中型医院，各类销售渠道打开，对应的产品快速上量，实现了收入和利润的连续多年快速增长。

经过近年来的快速增长，上述细分行业龙头已经成了较高的行业壁垒，不仅可以分享国内相应市场的增长，也能积极分享全球新能源、医疗等行业成长红利，未来的盈利有望维持在较高水平，仍值得关注。

对于普通小散而言，单独参与上述龙头股门槛较高，且波动较大。比较可行的方式是借助ETF基金参与。

ETF属于复制指数走势的指数基金，可以上市后可以在二级市场交易，买卖无印花税收入，最低100份即可交易，具有门槛低、费用低、交易灵活、风险小于个股等特征，非常适合小散作为跟踪优质个股和相关行业的投资工具。

目前，鹏华基金推出了跟踪创业板50指数的ETF——鹏华创业板50ETF（159681），感兴趣可以关注，通过证券账户可以在2022年12月12日起认购。

鹏华基金是公募“老十家”之一，一直深耕指数基金领域，并鼓励量化团队不断开拓创新，先后推出过跟踪中证500、酒、国防、中药等指数的ETF，在2019年推出鹏华Ashares指数基金品牌，具有丰富的指数基金管理经验。本次推出的创业板50ETF将进一步丰富ETF产品线，考虑当前较低的估值水平，有望为基民带来不错的盈利。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

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