1.国产替代加速

根据已发布集采签约结果的省份情况来看，国产胰岛素企业的市场份额在扩大，胰岛素集采将加速国产替代的进程。

(资料图片仅供参考)

2.市场格局稳定

生物制剂集采不同于化学制剂，胰岛素集采分配量主要基于企业原有市场销量，所以新进入者带量较少。因此，后续市场有望进一步集中于国内龙头+外资厂商，而且市场格局相对稳定。

3.以价换量失败

基于胰岛素药品特性，以价换量难以取得预期效果。

4.价格降幅可控

由于集采没有实现以价换量，各厂家降价动力不足，预计下次续约降幅影响可控。同时，胰岛素集采后，头部企业（如通化东宝）胰岛素毛利率还可达到85%，所以，后续胰岛素集采不太可能涨价。

5. 市场规模增长

胰岛素市场每年5~10%增长。增长驱动因素：

1） 替代外企品牌

通化东宝等国内药企主营产品还是胰岛素，而诺和诺德主要在司美格鲁肽、德谷门冬预混、德谷利拉混合等；礼来主攻度拉糖肽、双靶点。诺和诺德已基本放弃二代胰岛素市场拓展，甘精胰岛素、门冬胰岛素也已不是外资重点。

2） 替代动物胰岛素

当前，动物胰岛素还有上千万支销量，市场规模达几亿元，有进一步的替代空间。

（注：与二代胰岛素不同，由于分子结构不同于人胰岛素，动物胰岛素有排异反应。）

目前，二代胰岛素均为甲类医保，且都在基药目录中；三代胰岛素均为乙类医保，但只有甘精胰岛素在基药目录中，其他属于非基药。

3）市场自然增长

糖尿病患者自然增长；糖尿病诊疗率提高；胰岛素市场渗透率提升（国内10%，发达国家达到30-40%或以上）。

6.关于院外市场

目前，外资和国内龙头报量执行良好，但部分小厂家执行较慢。集采报量，国家肯定要求执行完成，但集采占比不到50%的市场量，剩下50%才是重点。集采外市场，仍然由能够提供较好服务和较高产品质量的公司占据。

据了解，目前国内药企销量增长，主要还是依靠院内市场。

7.拓展国际市场

甘李药业、通化东宝国际化步伐加快。通化东宝表示：二代胰岛素已在欧洲完成3期临床，正在报产，未来期望与合作伙伴一同开拓非法规国家，近1-2年有望看到海外市场销售放量。

8.业绩恢复增长

通化东宝表示：2022年四季度收入利润降幅同比收窄，2023年可望达到集采前的收入水平，实现双位数增长。其中：

1）二代胰岛素销量：预计今年增长10%以上，明年中高个位数增长；

2）三代胰岛素销量：预计甘精胰岛素今年翻倍增长，明年增速50%以上；预计门冬速效今年销量100万支，门冬30/50刚获批，争取明年上百万支。

9.赛道优秀，剩者为王

胰岛素集采后，价格下降导致中标小企业步履为艰，并面临生存危机，同时，新玩家进入行业之门己被关上。对于头部企业而言，竞争对手减少，市场供求关系发生变化。

在市场增长与竞争趋缓的双重影响下，剩者为王，胰岛素赛道依然优秀。国内胰岛素龙头企业有望成为医药行业的隐形冠军。

关键词： 通化东宝 甘精胰岛素 剩者为王