身边的朋友知道我认为四五块的陌陌有罕见的投资价值，为啥我会这么认为？因为在我看来，这是标准的芒格所说的一尺高的栏。这个极其明显的低估由以下三个部分组成：

1.在经济如此差的情况下依然具备每年赚3亿美金的盈利能力。

2.0.65倍pb+2亿美金的回购+14%的股息率，0.66倍的pb配合上回购，意味这公司每回购1块钱就意味帮全体股东赚5毛钱，意味这公司啥也不用干，只要动动手指公司账上的现金投出去1块就立马回来1块5。当公司6月抛出2亿美金的回购计划的时候，我几乎可以肯定这笔投资想不赚钱都难，假设公司股价不涨，在2亿美金回购能够在四五块的价格内完成并且考虑期间公司没有分红且公司还是每年赚3亿，那么2年后公司的情况是咋样的？公司市值8亿，公司净资产19亿（15-2+6）。公司会变成一个pb不到0.5，且市盈率不到只有不到3倍的公司。

(资料图片)

3.公司回报股东的意愿。公司过往的经营记录已经能够证明唐总是一个诚实守信、不会侵犯小股东利益的老板。这一点对这样的投资非常关键，当你各种了解对这点有把握之后，这个一尺高的栏就构成了。

当然也很多人对投资这家公司的提出过不少疑虑，总结下来我看到的主要是这2条，我也借此机会谈谈我对这2个疑虑的看法：

1.陌陌已经不增长或者不看好陌陌业务。

我不知道从哪天开始，好像有一股妖风刮起来：不增长=不可投资，但我觉得这二者并无绝对的关系，我们投资追求的是投资回报，我们这1块钱投入进去，每年能帮我赚回多少钱来，这与这公司的业务是否增长并无绝对必然的关系。一个增长很快的公司，你如果以过高的价格买入你的投资回报很有可能很平庸，而一个不增长的公司，你如果以一个很合适的价格买入，而公司又积极回报股东的话，这笔投资有可能回报惊人。另外还有一种说法是陌陌的业务不看好，未必可持续，对于这点，说实话我也没把握，要判断这个不容易，但是在这样的价格买入，其实这个东东，也没这么重要，只要公司管理层靠谱，将来生意做不下去不做了，你也不会亏钱啊。有一部分人我想喷一下，他们动不动觉得陌陌的业务没有未来，但他们觉得那些一个季度烧掉几十亿的电动车公司有未来。我想说：陌陌的今天可能就是很多公司永远无法达到的未来，我没有想要diss哪家公司的意思，但我想说的是，只要你用基本的商业常识，你应该能够意识到，现在火的那些所谓的赛道，伴随这竞争激烈程度的提升，有些公司可能从生到死没有办法为投资人赚回一分钱，但是这些公司的证券，曾经却在以一种不可思议的价格在交易，这里面的投资风险有多大，这只需要简单的商业常识，就可以判断出来。还有就是对于一个公司的业务是否有未来，我们有时候是很难判断的，有没有存在这样的可能：一年前大家认为非常火的电动车公司，有一些在三四年后消失了，但是momo的生意还在做着？

2.中概股买低估不奏效

关于中概股，过往确实反面的案例有点多，导致一部分人觉得中概股买低估一定是错的。但我认为这一点认识是不够全面的，这一点与前面提到的第三点非常相关，就是大股东是否靠谱，公司是否有回报股东的意愿。之前不少案例不奏效，有制度上的原因，也有那些公司大股东侵害小股东利益的原因。但投资最忌讳的事儿就是以偏概全，你不能说可能很多公司老板不厚道，就下结论说100%的公司老板都不厚道。

最后再谈一谈这个一尺高的栏为什么没人来跨？

投资这个行当里头，我觉得最伟大的一句话是：买股票就是买公司。跨这个一尺高的栏同志少的原因是，大部分人还是在炒股票，不是买公司。

$挚文集团(MOMO)$

关键词： 回报股东 股东利益