买滴滴看历史曲线意义是不大的，因为上市的时候正是大放水背景下鸡犬升天的时代，想着最高时18，能不能把曲线修到9或者6，都没什么意义。

(资料图)

抛开社区团购（巨额亏损）、自动驾驶和造车（虚无缥缈）、海外（硬着头皮），我们重点看一下国内业务。因为前面三部分业务都还在亏损，但国内业务单独核算已经盈利了。

滴滴2021年财报收入1738亿，国内收入1605亿，考虑到监管、下架、罚款、竞争、灵活用工社保成本等因素，我们仍然乐观的给滴滴未来五年平均10%增速，五年后收入2500亿，国内收入2300亿。

通过招股书可以了解到，国内业务收入占比为92%，其中网约车业务占比75%，出租车和顺风车占比25%，前者的会计口径是按总额计算，也就是按照用户支付费用计算，后者是按照佣金计算。所以滴滴的收入不全然是“收入”，这么计算有利有弊，利就是看起来胖了，弊就是虚胖，利润率低了。

滴滴目前平均佣金大概是20%左右，除了司机收入和各项刚性成本开支，弹性比较大的就是用户补贴（附图里第三个深绿色部分），作为消费者我们也经常享受到，比如等待时间比较长，滴滴就会补贴几元红包（虽然这不是滴滴的错，但仍充分考虑了用户感受）。

目前利润率大约为4%，假如未来极度乐观情况，不但监管解除了，而且份额稳住了，竞争强度也减弱了，大家都客客气气的理性竞争，使得用户补贴有一定程度减少，利润率翻倍，也就是达到8%，那么利润就是180亿。另外这里有一个参照数据，2021年滴滴国内约90亿单，对应每笔订单利润2元。

再考虑到前文第二三段的各种乐观的大小环境，给到15PE，按照汇率对应市值是380亿美金。

当然环境也许并不总如二三段那么乐观（社区团购、自动驾驶和造车、海外、监管、竞争、利润率提升、灵活用工社保成本等），所以可能还应该有一定折扣才值得买（比如八折是300亿美金）。至于具体打几折，大家可以根据个人偏好出价。

不过目前200亿美金，赔率并不是那么具有吸引力，个人不会买入。

$滴滴粉单市场(DIDIY)$

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