在经历疫情、俄乌冲突、欧美高通胀、各国央行加息后，全球衰退风险和金融市场高波动给投资者带来了新的挑战。面对层出不穷的黑天鹅，包含全球各国央行、主权基金、养老金、基金在内的机构投资者将目光转向黄金。全球央行和机构投资者为何购买黄金？黄金对国内投资者而言又有什么意义呢？

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面临疫情反复带来的经济下行压力以及与美国等主要市场不断扩大的利差，国内主流资产也表现不佳。而在不确定性的驱动下，今年以来，以人民币计价的黄金价格上涨了8%，超越国内主流资产。

今年以来，面对极其强势的美元，全球多数非美货币都出现大幅贬值。由于各国货币的下跌程度远远超过美元计价的黄金的跌幅，因此以大部分非美货币计价的黄金都获得了不错的涨幅。

在全球主要风险资产和货币都出现大幅下跌的情况下，以各国当地货币计价的黄金成为少数表现稳健的资产。黄金抵御货币贬值风险的作用也体现于此。

世界黄金协会的数据显示，2022年前三季度全球中央银行一共购买了673吨黄金，这是全球央行连续第十三年净增持黄金。而这9个月各国央行购买的黄金量就已经超过了有数据记录以来任何一年的购买量。

俄乌冲突发生后，欧美冻结了俄罗斯央行在海外的外汇储备。这是现代国际关系中第一次因为纯政治原因对一个国家的外汇储备进行制裁。当一种极端风险成为事实，各国央行不得不考虑加速其储备资产的多元化，而黄金作为唯一没有政治风险的资产因此受到更多央行的关注。

除央行以外，我们也看到各国主权基金、大型机构投资者在配置黄金。

举例而言，日本日兴资产管理公司在旗下一支总规模超3600亿日元的基金中配置了17%的黄金。 其配置黄金的主要原因是今年以来（截止10月底）日元对美元贬值了29%，而日元计价的黄金涨幅达17%。“黄金+”在组合中起到了抵御日元贬值的作用。

目前，全球风险和不确定性持续存在的背景下，“黄金+”仍极具价值，尤其是对于国内投资者而言：

中国投资者的组合以国内股债现金为主，“黄金+”能够有效的分散以人民币资产为主的组合风险；

汇率贬值的背景下，人民币黄金今年跑赢了国内主流投资品，且从长期来看，其能够提供每年近7%的稳定回报；

未来经济增长和汇率不确定性依旧存在，全球滞胀风险持续升温，且地缘政治动荡也不可忽视，人民币黄金的相对韧性和低波动率可以为国内资产组合提供一定安全边际。

因此，世界黄金协会认为黄金在资产组合中的战略角色能够帮助投资者更好地管理风险和回报。“黄金+”对国内投资者的重要性也将进一步增加。

关键词： 今年以来 机构投资者 不确定性