参考国外经验和我国2020年经验，疫情政策放开后居民可以上班，收入增加，对未来的预期改善。首先会降低防御性储蓄，消费能力和消费意愿会提升。

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其次管控政策解除后，消费场景的恢复会直接带来各类消费行业的修复。我们需要从消费复苏的空间和时间来分开分析。

修复最充分的是餐饮和零售，多数国家已超过疫情前同期，虽较疫情前趋势仍有一定差距，但仍在延续修复态势。比如美国的餐饮和购物已经超过疫情前水平。

其次是交运，美国恢复到大概98%水平，日本的跨市人口流动恢复到95%水平。

旅游：多国的国内游进入稳态，但跨境、远距离旅游修复仍需要时间积累。

娱乐电影：电影票房表现相对最差，各国修复最好的不到疫情前同期均值的70%。

第一阶段：解封修复期。疫情放开后的修复将比世界上其他地区更明显。按照需求的迫切程度看，这段时间是全线恢复，且前期受损比较大的行业，比如交运，商贸物流和娱乐弹性可能更高。更贴近刚需的餐饮、购物和因公出行也会反弹。比如地铁等城市客运会显著恢复。然后是春节的出行需求，今年可能不会再倡导就地过年，应该也会比去年同期改善。

第二阶段：感染隔离期。从美国，日本以及中国香港和台湾地区的经验看，随着疫情管控措施的放开，感染率，特别是重症率和死亡率可能也会上升。居民为防范感染风险，主动减少出行频次。第一波感染高峰后1个月左右，服务消费出现显著砸坑。这时候相对抗跌的是食品饮料，网购和商务出行。

第三阶段：适应期。经过一个多月的适应期，各国居民消费开启为期半年的稳步修复。这时弹性最大的可能是长途旅游和各种休闲娱乐。酒店、餐饮、旅游、食品饮料、零售都受益。

但是由于中国目前各个地区封控放松的程度还有差异，以及居民3年防疫下来，对放开还需要一个适应阶段，因此第一部分的报复性消费和第二部分的回撤都会比国外要温和一些。再考虑到这次放开的时点临近春节，我国的疫情修复的第一阶段可能会和第二阶段重合。明年2-3月份后消费复苏的趋势会更明确。

确定受益的，应该是受益于物流恢复，以及居民消费能力和消费意愿上升的的$网购ETF(SH517280)$

@今日话题 @雪球创作者中心 @ETF星推官

#消费、旅游、民航股午后全线走强#

以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。购买基金前请仔细阅读基金合同等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。指数基金存在跟踪误差。

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