我国银行业的收入之中净利息收入占比高达70%~90%，所以每一个分析银行业务的投资者都应该对净息差给予特别关注。今年年中的降息对未来的影响如何，是我们对未来银行基本面预测的基础。

今天我就试着对不同股份行和大行的代表简单展望一下未来3个季度净息差的趋势。净息差是由资产收益率，付息负债成本率和生息资产占总资产比例这3个因素共同决定的。对于国有大行和大型股份行而言，生息资产占总资产比例很少发生较大变化。所以，对净息差的预判主要考虑资产收益率和负债成本两大因素。

(资料图片仅供参考)

资产收益率这边最大的影响因素就是年中的LPR降息，其次是市场流动性和经济的繁荣程度。负债成本这边最大的影响是9月15日启动的存款降息，其次是市场流动性。本文选择了工商银行作为国有大行的代表，招商银行作为股份行的代表。

2022年虽然还差12月份的LPR没公布，但是从目前的市场流动性和利率水平看，大概率不会降息。所以，2022年全年降息为：1年期下调15bps，5年期下调35bps。我们可以通过观察银行的各期贷款占比来推算出降息对于贷款造成的影响。

为了查看银行贷款期限，我们需要在2022年中报中，流动性风险的章节查找相关的比例。我们首先看工商银行，如下图1所示：

图1

从图1中我们可以看到1-5年期贷款占总贷款的比例=34579.6/217374.21=15.91%。5年期以上贷款占比=120788.67/217374.21=55.57%。我们按照1-5年期按照1年期LPR定价，5年以上按照5年期LPR定价。那么，我们就可以得出1年重定价周期内贷款受到的重定价影响为=15*15.91%+35*55.57%=2.39+19.45=21.84bps。除去中长期贷款外剩下的短期贷款包括：信用卡，票据贴现，消费贷等，这些贷款的定价跟经济情况和消费繁荣度相关和LPR无直接关系。

接着我们看一下招商银行的情况，如下图2所示：

图2

如图2所示，招行这张表和工行比有一个明显的不同，就是多了一个账面值。这是因为招行的表和工行的表虽然都是谈流动性风险，但是两家的数据口径却大相径庭。工行的数值是贷款本金数额，而招行的分项数额是收回的现金流（本金+到期利息）。招行的账面值是总本金，合计值是到期能收回的所有本息。

这里就产生了一个问题：我们无法准确计算出招行中长期贷款的占比。比如：如果我们用5年期以上的数值24392.69去除56772.77计算出来的占比会显著高于5年期贷款本金占所有贷款本金的比例。如果用24392.69去除70763.33得到的比例还是略高于5年期贷款本金的占比（因为长期贷款的利息和本金的比例高于短期贷款），但是高出的部分较小。所以，我们估算招行的占比时要适当缩小相关的数值。1-5年占比=19219.7/70763.33=27.16%，我们取27%，5年以上占比=24392.69/70763.33=34.47%，我们取34%。1年重定价周期内招行贷款受到的重定价影响为=15*27%+35*34%=4.05+11.9=15.95bps。

因为，此次降息采用的是长期贷款多降，短期贷款少降的策略，所以，对不同的银行影响也不尽相同。长期贷款占比高的银行受到的影响更大一些，短期贷款占比高的银行影响就小一些。如果考虑到低于1年期的信用卡，消费贷，票据贴现这些贷款随经济的波动，那么最终的贷款收益率变化差别也会更大。

看完了降息对贷款的整体影响，那么下一个问题就是1年的影响是如何在最近的4个季度中（22年3季度到23年2季度）分布的。首先需要纠正大家的一点是，现在已经不像过去了，按揭等长期贷款统一在元旦重定价。从存量贷款LPR改造开始，所有新发放的贷款都是按照贷款发放日进行重定价，对于存量贷款在改造的时候也有部分贷款改变了重定价时间。所以，相比于2020底，目前银行的重定价贷款在季度之间的分布更均匀一些。

根据招行最近几次业绩交流会都有涉及重定价贷款在季度间分布的问题。我收集到的信息都是说：贷款重定价已经基本在季度间均衡化，其中23年一季度会略多一点大约35%。所以，我这里假设分布模型为20%，25%，35%，20%。所以，招行各季度受到降息的影响为：22Q3 3.19bps, 22Q4 3.99bps, 23Q1 5.58bps，23Q2 3.19bps；工行的数据为：22Q3 4.37bps, 22Q4 5.46bps, 23Q1 7.64bps，23Q2 4.37bps。

今天先讲到这里，明天再来讨论经济复苏对资产收益率的影响以及负债成本率的影响。

@银行ETF@今日话题 $招商银行(SH600036)$$工商银行(SH601398)$

关键词： 长期贷款 贷款本金 短期贷款