注：施洛斯寻找股票时，会按照一些原则（大约14个问题），对股票逐一对照审视，如果符合标准，就会考虑初步建仓。我今天看了约2个多小时$惠达卫浴(SH603385)$的资料，并对照施洛斯十四问，逐一做答。

（1）股价为什么被打压？

(资料图)

答：房地产销售差，公司产品和房地产销售紧密相关，2022年业绩负增长已成定局。

（2）股价低于净资产吗？

答：of course ，当下（2022.12.5）0.75PB

（3）净资产中是否包含商誉？

答：商誉为0、长期股权投资也是0，大股东和管理层经营还是比较聚焦，没有乱搞。

（4）过去10年股票的最高和最低价是多少？

答：2017年4月上市，至今5年多，最高价是上市发行连板至26元，最低价2022年4月底6.52元，目前价格7.6元，总市值29亿。

（5）是否有现金流？

答：现金流波动较大，和行业特点有关，5年内现金流总量12亿，略少于净利润，但也基本吻合。

（6）是否有净利润？

答：有，每年均有30%左右的利润作为现金分红。

（7）过去10年的表现如何？

答：从17年至22年，5年里，营收+35%；

净利润原地踏步，在2.2—3.2亿之间波动；

每股净资产从8.5元至10.1元；

股价从最高26元，跌至当下7.6元。

（8）负债水平如何？

答：总资产60亿，有息负债6亿、负债合计19亿，现金类资产15亿，负债率总体安全可控。

（9）所在行业如何？

答：主要销售产品为陶瓷坐便器、五金洁具、墙地砖，行业竞争激烈，受房地产影响大。

（10）利润率如何？

答：17—22年，毛利27%—33%，净利6%—10%。

（11）竞争对手的状况如何？

答：不知道，粗略扫了几家，22年业绩都大幅下滑，公司整体规模适中。

（12）是否不如竞争对手？

答：不知道。

（13）下跌风险如何？上涨潜力如何？

答：A股制造业PB跌至0.75，下跌风险不大，上涨潜力不知道。

（14）内部人持有多少股票？

答：典型的家族企业

主要股东为：

王惠文（17.45%），董事长；王彦庆（7.5%），总经理；王彦伟（2.9%），副董事长。

王惠文为王彦庆、王彦伟之父亲；王彦庆、王彦伟系兄弟关系。

此外，唐山市丰南区四家非国有法人股东也持股较大，分别占13.2%、10.2%、4.96%、4.57%。合计30%。

总体来看，股权治理结构相对还不错。

2022.12.5 山东潍坊

关键词： 惠达卫浴 竞争对手 下跌风险