我想了很久，到底有什麽跌了，可业绩却一年比一年好呢？上海实业环境！

现在恒生指数好起来，应该大反攻了。看见中国铁建，中国交建这种普通基本建造合同模式炒成这样，我就觉得风气切换了。。。。上海实业环境应该早晚也来一大波，再加上真的是错杀的公司。。

来看看今年的数据。

(资料图片仅供参考)

$北控水务集团(00371)$2022年前二季净利6.94亿元，同比跌71.33%

$碧水源(SZ300070)$ 2022年前三季度净利2175万元，同比跌86.35%

首创环保(SH600008)2022年前三季度扣非净利润12亿元，同比增长1.15%

看下公司过去五年净利，妥妥的成长股，可给了破产的估值。为什麽现在才换，因为都放开了，连上海都是，我觉得是一个大好机会。

我分拆开了第一季，第二季，第三季，收入没有减。虽然第三季是增速放缓了，但上实是唯一一家正增速，没有倒退的。按现在情况，四季度不会比三季度差

自己可以看下公司的二大板块毛利率(纯污水处理跟纯垃圾处理，不包建造），平均50%~

今天只聊二样，污水跟发电。现在上实环境手持二大上海市很重要的坐标，上海宝山再生能源利用中心垃圾焚烧厂跟上海西岑水质净化厂。

首先，要知道污水厂的合同很特殊，这是一种BOT合约。BOT其实是英文的缩写，Build-operation-transfer Contract。比一般的建造合同更为不同，类似物业管理，但是要参与建造及有年度占有，中途有那建筑的管理权。。

一般中国铁建，中国交通建设那种，建造完成，就完成了整个合同，赚个建造。但是建造毛利率是比营运毛利率低（後面会说明）。

而BOT呢，找到一张好图，首先建造期，利息资本化。前期大量投入，建设，所以BOT有时候会开支会前高後低，有着一个爬坡期，平滑下去。看图中，合同的一定价值会在营运里面形成了无形资产，会一年年去摊销。而合同一开始会按既定污水费转化成一个合约总额。

无形资产摊销一般在特许经营期限内采用直线法进行摊销，是稳定的现金流回收方式。基础设施项目公司在转运营阶段，将预测的未来日常运营资本性维护支出及移交前的恢复性资本支出折现计入无形资产和预计负债，于经营期内逐期摊销。摊销一种费用，但并不是真正的现金流出，其实质是收入的一部分。

至於很多人怕坏帐，我列一下给你们看。其实早有资料，以前的确是可以不认帐，拖，赖。我看资讯近年来很多污水厂都装了计算水标的，开始向电子化。而且在2021年的十四五年加了很多机制，去年10个部门共发布超过60项关於环保的政策，其中与水利直接或间接相关的政策约40多条。严格执行主体责任，考核机制，不达标将向上报。

举个例上海，这是最新的污水治理方针

首先聊聊最近吸引我的地方，最近中了不少优质项目，继续重质不重量。

潍坊高新区污水处理厂

EPC合同。其实就是Engineering（设计），Procurement（采购）和Construction（施工），简单说就是设计与营造。合同价值2.6亿，建造期一年，高速回款项目，设备占8000万，1.8亿为建造及设计，里面的设计费占了70%，妥妥赚钱项目。

第二，四川石家埧生活污水厂项目

你们看到公司支出大增的时候，但你们没看到公司引入很多优质的项目，我相信上实的未来综合污水处理价会大增，像公路收过路费一样。

顺利一说，宝山再生能源利用中心预计每年焚烧上网电量约为5.42亿千瓦时，沼气每年上网电量约为0.432亿千瓦时，。那麽意味这里可以产生每年3.5亿的盈收，而公司早已定好营运之服务，每年支付4600万，再加上自身的其他管理费，意味着起码也有2.5亿的利润吧？（3.5亿-4600万再减一堆杂费） 公司权益42%，怎样也大增了目前的盈利。

而且是在第三季9月26日上午7点27分才正式并网发电，整套系统运行稳定，各项经济技术指标优良。

哎，回家吃饭後写了我一个晚上。。T_T

刚刚那周末才研究完最近的变化，

算是一个大整理，顺便分享给你们知。

关键词： 无形资产 上网电量 中国铁建