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本周股市表现不错，主要是FY上预期不断好转，几个龙头城市都有明显的放开趋势，如，乘坐交通工具，买发热药品，不再查核酸证明，多地也宣布如无必要可不参加核酸，珠海甚至宣布，非重点人员以及无需求的市民，提倡不进行核酸检测。

而且这些政策大多北京都跟进了，且人民日报客户端昨天也刊登了各地的优化措施。

【资料图】

官媒和首都都做出了对应的表态，这个大方向应该是没什么问题了。

对于恢复常态我一直是一个乐观派，从9月的文章多次说过，最快今年大会结束之后，最慢明年两会结束，我们应该也就逐步放开了。

做出这个判断基于两点，一个是经济上确实压力巨大

如9月6日《别被大风吹倒，聊聊明日计划》一文所说

第二个是情绪上也确实没了基础，这事从万众一心，变成了怨气冲天。

再加上基本大部分主流国家都恢复常态了，再拖下去，一定是不断消减自己的优势。

在经济上，能不能做好另说，但搞好经济这个动机上，至少我们是不用有疑虑的。所以当逐步开放对经济更有利的时候，逐步开放就成了必然。

如10月26日《不恐慌，也不着急》一文所说

如果体系是选择耐心长持优秀企业，情绪稳定就非常重要。

10月底的时候无论是情绪上还是估值上都是进入了一个非常极端的区间。

估值上，无论参考历史估值，还是我和大家多次分享的沪深300盈利收益率/十年期国债收益率，都是一个极端低估的状态。

而情绪上，很多平时很稳重的大V也开始有一些情绪的发言，不投资A股，要移民等等。

其实这很正常，每一次极度低估带来的近几年低点，和极度高估带来的近几年高点，都是因为极端情绪带来的。

如果大白天问一个人相信有鬼吗？

90%的人都不会相信。

但是如果晚上连看两部恐怖片，然后出去走夜路，一定总会觉得远处黑暗的地方好像有东西，背后有脚步声等等。

极端情绪一定会让我们在短时间内不相信常识。

所以投资要理解事情的波动性，不然一定会在悲观的时候过于悲观，而乐观的时候又乐观过头

悲观的时候认为一切都完了，至少五年十年不会好，乐观的时候又觉得，哪怕估值透支了十年，那也还能再透支10年。

持续看坏消息，和持续看好消息，都会让我们情绪大于理性，不再相信常识。

而在极端坏和极端好的时候，我们其实都在不知不觉间做了持续看坏消息，和持续看好消息这件事。

这种情况下自然很容易做出不理智的决策。

整个11月是一个情绪大幅修复的阶段，大部分企业都有20%~40%的涨幅。

如果一直空仓还好，如果是本来满仓，但在10月底过度悲观清仓了，现在就会变成一个很纠结的状态。

大部分事情的发展都不会是一条直线的，都是有高位异常区、低位异常区，和正常区组成的。

如果在大行情后，把高光时刻的表现当做人生的常态，那基本未来很长一段时间都会屡屡失望。

同样在极度悲观时，把低位异常区当做了未来的常态，也一定会错过很多机会。

当下逐步有了从低位异常区走出来的趋势。但依然会是一个漫长的过程。

说说我基于当下的看法

1、保持良好心态

11月的上涨主要是情绪的修复，情绪上从10月底天都要塌了的预期，变成了逐步放开的预期。

这几天依然有很多城市在跟进，这对我们在底部选择了坚持的人自然不算坏事，但是等情绪修复完成，就会进入等待数据好转的阶段，这个期间难免还会有反复。

人在极度悲观的时候，稍微一句安慰都能让情绪好很多，但让人持续乐观起来，还是需要有持续的正面事情发生。

2、最终消费行业最受益。

第一是，需求只是暂时减少，并没有消失

前三季度人民币存款增加22.77万亿元。其中，住户存款增加13.21万亿元，较2021年同期多增4.72万亿元。

现在不敢消费的钱，并没有消失，只是对未来不明朗的时候，大多数人首先想到的一定是少花钱，多给自己留一份保障。

等未来恢复常态，大家收入稳定，心态逐步转变，这其中的很大一部分还会被用于消费。

参考越南的数据，越南之前和我们类似今年以前都是相对严格的FY状态，今年3月越南全面开放YQ管控。

恢复常态后消费和经济立马大幅反弹，前三个季度GDP增长8.83%，而增长的状态是逐步增加的，一季度增长5.03%，二季度7.83%，三季度是13.67%。

未来，我认为最终消费行业是最受益的。

其中广告行业最先受益。

无论哪个消费环节先复苏，都会部分体现在宣传提升。

我的持仓中，分众属于这一类，腾讯的广告业务也同样。

其次非必选消费，也会逐步受益。

比如保险等，非必选消费过去两年是受影响最大的，压制的需求也是比较多的。

以上两类最看好，除了他们最受益于大部分人的收入和信心恢复外，还有第二个原因：估值足够低。

消费是这几年影响最大的行业之一，他们的估值杀的足够低，这类企业未来不仅能赚到业绩恢复的钱，还能赚到估值修复的钱。

这两年的一些偏刚需的，未来空间反而小一些。

比如格力的空调，哪怕经济压力较大，但今年很热，大部分人还是会去买空调，压制的需求并不多。所以未来需求上基本不会有太大的反弹。

茅台和洋河也类似，估值上没给特别低估的机会，需求上也没受到太大影响。基本上赚不到什么估值修复的钱。

所以你看情绪转变后格力、洋河、茅台的反应是相对较小的，分众的反应是最活跃的。

最后还是提醒，到完全恢复常态，还会是一个较长的过程，参考上面越南的数据，哪怕宣布了完全恢复常态，经济的恢复也是有个逐步提高的过程的，人们的心态转变总需要个时间。

因此千万别因为这几周正面消息多，就轻易去买自己看不懂只是觉得受益的企业。

2

是否做T

这周分众波动比较大，于是有读者朋友问我，能不能在这种波动中做T增加收益。

是否做T，这是一个经常产生争论的话题，出现争论的原因，我认为是正方和反方截取的时间段不同。

假设是截取w走势的阶段，自然会得出做T有用的结论。

一只股票10元~12元波动了一年，反复做T肯定是能降低成本的。

相反如果是截取持续上涨的阶段，就会有一部分仓位卖了，想等更低的价格买回来，然后错过的情况出现。

所以正反方基于不同股票，不同阶段，都能找出很多可以证明自己观点的案例。

我个人的看法是，整体看下来这事很难精确去算是否划算，投资赚钱的核心，一定是基于选到了优秀的企业。

在这个基础上，是否做T只是一个操作体系上的选择，这就如同有人更集中，有人更分散，要结合个人情况。

人都是有不同性格和情绪的，我们接受它，然后基于自己的情绪，尽量在体系上规避就好。

一个投资者他现在的阶段就是，知道要长持优秀的企业，但是克制不住频繁交易的欲望。

又或者知道要充满耐心，但是看到反复波动赚不到钱就很着急。

因此他拿出来小部分资金做T，这很正常，满足交易，降低恐慌，最终大部分仓位耐心持有赚到了钱，就可以了。

完成比完美更重要，完美是在完成基础上的追求。

段永平也说他有一个小仓位做短线，这都是很正常的事。

又比如一些足球运动员上场前要亲一下草地，又些教练会在十几件见的关键比赛穿自己的信用衬衫。

很多事你在论证的角度可能没意义，但能让心态更好也是一种意义。

在投资中绝大部分的钱，做了有用的事，小部分钱哪怕做了无用的事，但让自己有了好心态，这也是一种用处。

但不建议太大仓位做T，甚至频繁的空仓满仓。

频繁的空仓满仓，或者很大仓位做T，这就需要你真的有判断市场短期情绪的能力了。

不极端的说没人能做到，至少我认为大部分人是做不到的。

比如小仓位做T最差就是有点仓位错过了，这个你能接受，你就可以做。

你想频繁的空仓满仓轮换，但你没考虑好，如果卖出后大涨如何应对，这事就不能做。

比如，本来是满仓的10月底在悲观情绪下决定先空仓躲一波下跌，然后这一个月大部分企业涨了30%，不仅不会让心态更好，反而让心态崩溃了。

我认为是没有人能预测短期百分之百正确的，如果有，做期货早已成为世界首富了，也没必要做股票。所以一定要把负面环节考虑好。

我们常常会有一种自己本来预测了下跌或上涨，明明很正确，但是因为没操作，所以没赚到这份钱的的感觉。

比如周五有个读者朋友说，我知道分众要跌，但是我选择了长持，所以放弃了。

如果是我，我要知道他100%跌，我肯定会卖了，跌完再买。

实际上很多时候，事前自己只是有个偏向某个方向的念头。事后这个念头得到了证实，就会无限放大这个念头，觉得是当时自己已经100%确定了

这就和很多股票涨了以后，我们很惋惜当初是看好的，可惜没有买。

如果我们认为一只股票100%会涨，怎么可能不买？

实际上绝大多数情况是，有一点想法，衡量利弊后，也不确定最终放弃了。

但一旦事后印证了你曾经有的那个念头，我们就会忽略自己当时的犹豫，觉得自己错过了一个能力内的机会。

小仓位做T我觉得无可厚非，哪怕是为了保持稳定心态也值得，频繁空仓满仓，我建议不是确定自己能预测市场别这么做。

当下整体估值依然很低，切莫为了下车抽根烟，把车错过了。

4

最后闲聊

今年是投资比较难的一年，好在不出大的意外，最难的阶段算是过去了。

想起之前看脱口秀大会时的一段节目外的感悟，忘记是谁说的了，大致的意思是。

现场喜剧是一个很难的事情，因为他的结果骗不了人，你甚至也没办法骗自己，观众笑就是笑，不笑就是不笑，你是必须要面对结果的，从编剧到表演都是自己，你也逃避不了责任。

而且很多时候也不可控，你以为写了一篇非常好的稿子，结果观众没啥反应是常有的事。

投资其实和这个也挺像的，我们既无法逃避结果，又无法百分之百掌控结果，所以就很容易让人焦虑。

这个市场，往往是最便宜的时候大多数人最悲观，最昂贵的时候大多数人最乐观，你要赚钱就要反着来，但是人又很容易在意别人的看法。

某一刻你迎合了大众可能会让自己很舒服，但最终面对结果时大概率不舒服。

你做基于自己认知的最优选项，过程得不到理解可能有点难，但在面对结果的时候就能很坦然。

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关键词： 恢复常态 百分之百 很多时候