2022净值：本周净值变动+5.9%，年初至今收益-19.7%，同期沪深300收益-21.7%，创业板-28.3%。

历史净值：2015年1月1日至今收益339%，年化20.5%，同期沪深300年化1.2%，创业板年化6.3%。

(资料图片仅供参考)

目前持仓：腾讯控股、光伏ETF、多氟多、万华化学、牧原股份、中概互联ETF、联创电子。

本周交易：无

上篇文章自吹了一把，说三年前猜对了疫情扩散，其实一个月前对管控“放开临近”的判断也挺准确。

11月2号，在《两则有分量的消息》中提到：

今天两则重要新闻：

一是王福生院士两年前针对新冠病毒的科学解释视频被广泛传播，……，这应该是放松前的吹风，意味着实质上的放开临近……

二是互联网巨头们纷纷和国企联姻，……，民企规模焦虑得以缓解，对中概股来说，这是一个强有力的反转信号。

总之，见底概率越来越大，大家要稳住。

以上两个判断一个针对疫情拐点，一个针对股市拐点，基本蒙对。在判断大的事情上常常只需要一点常识，不需要有多专业。

近一个月我都在重复“放开的概率很大，请大家不要悲观”。这个周末已经非常明朗，大家要做好随时被感染的准备，常锻炼，保证蛋白质和维生素的摄入，家里备一些用得上的药，如布洛芬。放开的底线是不产生大规模医疗资源挤兑，各地会根据医疗资源储备情况拿捏放开力度，不会有一个全国统一的标准。从各地方舱和ICU准备规模来看，重症和致死率不能太轻描淡写，感染的风险大概率高于流感，依然要做好防护，尽量避免感染。

……

本周净值变动+5.9%，年初至今收益-19.7%。

时间过得真快，转眼2022年就剩最后一个月。今年最终投资收益大概就这水平了，和指数亦步亦趋，打得难舍难分……

周一计划清仓联创电子，换成一支创新药ETF基金。

跟踪联创一年半，对联创的定性几乎没有犯错，联创的竞争力是真实的，和特斯拉、蔚来等知名车企的定点是真实的，车载镜头出货量也在快速提升，这些因素在建仓联创之初充满不确定性，外界不乏对联创管理层吹牛的质疑。最终决定放弃联创，出于定量因素，近一年联创出货增长速度虽然极快，但绝对规模并不大，利润率显示出联创没什么议价权，应收款等指标也显示出联创未来的行业地垃可能比较尴尬，这些担心在过去两个季度的财报上零星谈及过 ，所以我担心联创车载镜头业务最终产生的利润规模对股价的提振幅度可能低于预期，当然这只是我的估计，很可能出错，我已经没有耐心看底牌了。

对联创没有耐心和联创这家公司的信披水平不无关系，我曾经开玩笑说：“联创当前市值143亿，董秘至少贡献了-57亿”，清仓格力的时候我说以后不再买管理层不让人放心的股票，显然我没接受这个教训。

联创从高点下来近乎腰斩，有一定的“反弹势能”，仓位平移到医药基金后，“反弹势能”也移了过去，没有浪费。

2021年7月买入联创，由于误打误撞在今年1月做了一次“高抛”，3月做了一次“低吸”，最终小幅亏损出局，以后不再跟踪。因为联创结识了一些朋友，抱歉我先撤，祝愿你们赚钱。

……

说到常识，“当一个行业整体亏损的时候，离反转就不远了”也是常识。当下的猪企正处在几乎全体亏损的阶段，猪价也许还会有反复，从而延后行业反转时间，但不会改变行业供给要跟上，企业就一定要赚钱的商业规律。养猪业利润反转，牧原利润新高都只是时间问题，无非是市场对利润新高后的牧原如何估值，这是不确定的。牧原今年以来股价跌幅不大，加之这两年市场偏好炒小盘股，所以不利于牧原股价反弹。市场在轮动，等养殖行业反转，企业利润新高，也许市场又会换一种乐观的逻辑给牧原估值，届时我很乐意把股票卖给他们。

……

之前说过要择机把腾讯换成中概互联网ETF，最近腾讯、阿里、美团三大中概权重股都没涨过中概互联ETF，导致年内跌幅和中概ETF越拉越大，没有调仓窗口，随它去了。

……

昨天本文推到公号后，@XJH 问“为什么最近配置了越来越多的ETF？”

@XJH 观察得很细致，的确，前阵子隆基换光伏ETF，腾讯也计划择机换互联网ETF，周一又计划把联创换创新药ETF，这不是巧合，是我希望“在任何自然年度跑赢指数”所采取的措施。

正常市况下，我们无法判断市场涨跌，通过选择优秀的公司，预期市场上涨的时候持股多涨，市场下跌的时候持股少跌，以此跑赢指数，即所谓的赚α。

今年是极端市况，当前部分品种相对估值和绝对估值都于一个大致的底部，管控力度、美元加息、经济都可能处在最严峻的时刻，整体上有反弹需求，方向相对容易判断。但是当前市场分化非常严重，板块涨跌不一，集中个股有踏空的风险，比如这几个月重仓比亚迪、宁德时代等锂电板块的投资者可能就踏空了。而选择跌幅够大、风险已经基本释放完毕的行业指数ETF基金，能够较大概率吃到不低于指数的反弹行情，即所谓的赚β。

风险提示，本文仅为个人思考分享，非投资建议。

$联创电子(SZ002036)$$恒瑞医药(SH600276)$$药明康德(SH603259)$

关键词： 联创电子 亦步亦趋 低于预期