$主动出击(TIA07033)$$大树底下好乘凉(TIA07032)$$大树底下好消费(TIAA026061)$

(相关资料图)

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下上周仓位数据。

本周仓位数据80.29%，下降0.26%；

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开始一周复盘。

跟夜报跟得紧的朋友应该清楚，对于A股现阶段的行情，能走多高？

核心的因素是上下对疫情共同的态度，我将这命名为“疫情底”。意思是，预期啥时候好转，与疫情密切相关。

过去一周，政策在引导的方向上，态度发生显著的变化的。在上周之前，有连续两三周，每到周末，大家就开始讨论全国各地的疫情怎么样怎么样，这里封，那里封，情绪很糟糕。

而到了每周一，市场就是低开，表现并不好。

过去一周，政策上突然的加剧转向，不得不让我今天用上一个“逆转”的标题。虽然，截至目前，相对宽松很多的是一线城市在起示范作用。有不少城市的还有一些封的现象。但相信，随着一线城市放开，平稳后，更多的城市会放开。

从之前讲的“动态清零”到现在讲的“每个人是自己健康的第一责任人”。这其实，就是“逆转”的态度。包括一些国家官媒及专家的发声，知识点的态度是与之前全然不同的。

我看微信群里，没有前几周的恐慌，周一也就不担心了。但目前有疑问的是，有些区域还要核酸证明，然而核酸点取消减少了，导致大家又开始排长队核酸。有些坎坷，正常。但整体情绪较前期好，前几周逢周一开盘跌。指不准周一，开盘就是高开。

当然，有一些声音担心，转向也太急了，有些人不敢走出去，宁愿呆在家。

以上纯粹现象的记录，接下来从现象引发一些逻辑上的思考。

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我看过去一周，不少机构，对海外一些国家疫情放开之后数据，包括经济，股市上的推演。整体来看，经济上会有修复，股市会有反弹，但总是会有反复的。特别是过去这一年，其实美联储的加息，一直影响着全球资本市场，所以在资本市场，往往碰上了，疫情放开后对经济信心的修复，但随着美联储加息一次次超预期的现实，股票市场会回到了原点。

而我们当下，面对加息的预期可能较之前的干扰会小一点。目前，对于美联储接下来的加息是否超预期，市场观点是有分歧的。有的认为，影响有限；有的认为，美联储加息还会超预期，在2023年也将成为全球的不确定性影响关键因素。

我个人认为，现阶段，我们大A股的市场核心还是以自己的经济信心修复为主，先演绎完这一波，将大A股估值修复至相对合理的估值水平再说。

粗略修了一下，沪深300当前估值11.3倍，中位数12.36倍，按了下计算器，如果回到估值合理水平，差不多也就10%左右的涨幅。当前3870点，涨幅10%，大概是在4250点。这与我之前从技术面纯粹的评估压力区域也是挺匹配的，刚好是半年线与年线之间。

如果第一波估值行情进入该区域，也就是回到了估值合理水平，我个人是有计划到时会抛出一些基金定投的筹码。毕竟，从以往经历，估值修复行情之后，需要一个等待基本面是否真正反转的过程，震荡回调 又是不可避免的。

从基本面的逻辑来讲一下思考吧，更加有说服力。

10月、11月的经济，其实就好比今年4月份，当时经济的情况。特别是11月从高频的数据来看，可能还比10月份还差一点，所以11月会是一个经济的坑。

手上现在没有未来的数据，但从实际情况来看，随着核酸政策的宽松，出行方便，经济修复，12月应该会比11月更加好，所以市场会炒这个预期。再往后，如果北上深这些城市放开，数据上得到验证，那可能会再进一步向全国更加宽松的放开，经济的活力，往后看也会回复到正常的水平。

按上述逻辑，则股市回到估值合理的水平，也是有逻辑的。

以上是理想的状态，也是基于现在政策上动向的一些思考。你说万一，上面要来一个回马枪。那就是，完了，芭比Q的事情，市场涨上去，又杀回来，会如此反复。

所以，我自己核心的思考是，随着疫情优化政策推进，经济预期会好转起来，股市会有所表现。

这也匹配我之前一直讲的，股市是有周期的，且与经济周期相匹配。

……

至于方向，我在机构的分析中，找不到他们给出明确的方向。他们提的疫情医药相关主线，这点，确实有一些逻辑，但炒了不少了。信创这一类，炒过一波了，靠的是未来预期政策的出台，业绩上，有多靠谱我不见得。而至于，风光锂电储这些过去两年表现非常强的赛道，目前分歧也非常之大。

我个人还是相对看好消费，我的逻辑简单：

在过去这一年里，消费是被压抑得最惨的，现在有预期好转的苗头，来一波估值消费行情总可以吧；在过去这一波反弹行情中，中证消费涨了近20%，而300指数涨的是10%。

已经涨了一波了，那未来还有希望吗？

从政策的动向来看，我认为有的。

从地产的动向来看，国家已经铺垫了这么多政策，一切就是为了地产的消费能起来。

如果起不来怎么办？

你想一下，前面已经大干特干，出了这么多政策，包括最新的四大行为房企美元债提供担保，这是在帮助房企偿还海外债务啊。这一切的铺垫，就是为了经济起来。

如果经济，消费起来不，则肯定还会出台更给力的政策，最终让它起来。不可能就这样半途而废。

所以，有一些观点在担心起不来，我个人是不担心的。只是时间上的问题，经济周期必然归来。

一句俗话，前途是光明的，道路是坎坷的。消费是基本盘，前面有多惨，未来亦会修复到一个合理的水平。

上面谈的是现象，基本面推演的思考，再附上我一直碎碎念的周级别底背离行情走到哪了？

从下图看，周级别底背离从底部上来，现在金叉开始形成。目前，沪深300也就涨了10%+出头，而从历史过往的三次，幅度远不如此。

当下行情，再守一段时间再说吧。要做的，就是忽略短期技术面的干扰，这是一波全面估值修复行情，只不过行业修复的差异及先后。都修复完之后，会停下来等基本面的确认，后面再跟踪和验证吧。

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一切还是辣么Perfect！

关键词： 估值合理 一线城市 一些国家