引言：宏观策略是投资战略，个股选择是投资战术。宏观策略决定了投资收益率的下限，个股选择决定投资收益率的上限。从概率来看，一个公司在5年后依然是好公司的概率也就5%到10%。你以为赚的是阿尔法，其实是贝塔和运气。因而，投资可以不精通个股选择，但必需擅于宏观策略，并随客观环境的变化不断修正投资战略。

核心观点：2023年在劳动力短缺下欧美先滞涨后衰退，下半年可能开启降息。中国迎来疫情决战时刻，经济N型复苏，1月可能为全年经济底。一季度增长3%，二季度7%，三季度5%，四季度5.5%，全年增长5.1%。需求方面，外需下滑，消费、地产复苏，基建制造业投资增速小幅回落。PPI维持低位，CPI温和上涨，部分月份猪周期带来结构性通胀压力。政策方面，财政继续发力，结构性通胀无碍货币宽松。

(资料图片仅供参考)

2022年A股风险偏好下降，股市上涨主要由业绩驱动。2023年风险偏好提升，估值将成为股市上涨的主要动力。1月仓位尽量降低，2月到5月可以维持10成仓位，6月到9月维持8成仓位，四季度维持10成仓位。1月大盘价值股占优，看好医药、地产、银行、贵金属、养殖等板块。2月小盘成长股占优，看好科技制造板块。3月到4月大盘价值占优，看好消费板块。5月小盘成长占优，看好科技制造板块。6月，小盘成长占优，看好贵金属、地产板块。7月大盘价值占优，看好消费电子等中游制造。8月小盘成长占优，看好交通运输。9月大盘价值占优，看好军工、计算机等安全板块。四季度大盘成长占优，10月看好设备制造，11月看好金融地产，12月看好消费。

具体板块：

1、产业化元年的钠离子电池、复合铜箔等新技术（高估值与产能投资驱动）

2、人口负增长带来的辅助生殖投资机会，人口老龄化带来的医药保健投资机会（估值驱动）

3、消费电子迎来困境反转布局机会（估值驱动）

4、储能、智能汽车、压铸一体化等快速发展的新技术板块（估值与业绩驱动）5、上游原材料降价带来的中下游投资机会，光伏下游、锂电池中下游、海风（估值与业绩驱动）

6、美国实际利率下行带来的贵金属投资机会（与黄金价格联动），股市上涨带来的券商投资机会

7、抗疫带来的疫苗、医药电商等投资机会（业绩驱动）

8、信创、军工、工业母机、半导体设备和材料等国产替代机会，稳定增长，与宏观经济关联度较小（估值与业绩驱动）

9、养殖、电力、教育、旅游出行、美容护理、食品饮料等困境反转、疫后复苏板块（业绩驱动）

10、稳增长板块，设备投资、基建、开采辅助活动，新基建还包括数字经济（业绩驱动）

11、房地产业弱复苏，地产产业链的投资机会（业绩驱动）

关键词： 投资机会 小盘成长 大盘价值