一、荣耀借壳的背景及迫切性：

2020年11月初，华为迫于美国制裁，选择将荣耀卖出，收购方是由深圳国资委的深智城，荣耀得以摆脱华为不上市融资的限制。

(相关资料图)

有荣耀员工在2020年透露，荣耀目标是三年内实现上市（也就是2023年前完成上市融资），对于员工补偿是2019年收入的1.7倍，而且会给予股票期权，2021年8月，多位荣耀经销商在接受采访时证实，荣耀已通知核心经销商近期可能上市，可以购买原始股。2021年11月，荣耀开始内部员工配股，和华为内部股每年分红不同，荣耀内部股更接近期权，被承诺未来上市后可以得到相应的股票。

荣耀从华为分家时，从华为带来了很多二级干部以及接近8000多研发和供应链的基层员工，占到荣耀总员工的70%以上，当初华为为了激励员工，设计出全员持股体系，只要你有付出，就能享受到与公司同步成长的红利。荣耀想将华为这一套“移植”过来，荣耀在2020年11月启动了内部员工配股，按照员工岗位、资历等综合指标配给一定的内部股，但与华为内部股每年分红不同，荣耀内部股不分红，只是承诺将来上市后会获得相应的股份，大部分荣耀员工对此条款颇为失望，还闹出了“强制配股”的负面舆情，因而尽快上市迫在眉睫，将内部配股转换成实际配股的激励，成为荣耀员工最为朴素的诉求。

众所周知，手机是一个重资产行业，从研发到生产，再到营销，每一处都要花钱，而且要花大钱才能达到效果。荣耀能早尽早上市，因为明年手机生产商的日子将非常难过，手机行业冬天将到来。

2022年11月24日，外媒报道称，荣耀正在考虑2022年上市，寻求以450亿美元（合人民币3000亿左右）的估值进行融资，与国内其它手机厂商相对比，这个估值泡沫明显。最新，据企查查App信息，荣耀终端有限公司近日发生股权结构变动，新增多名股东，为借壳上市增加更多资本弹药。荣耀如果走ipo的渠道耗时需3-5年，因此借壳概率较大。

日前，深智城的总经理张静已就任荣耀的副董事长，下一次董事会选举可能成为荣耀董事长，原来华为过来的人基本上全部被调往业务和产品部门，这样大的人事变动说明深智城推进重组荣耀已进入到了实质性阶段。若外媒报道属实，这个月就可以知道确切消息了。

荣刚耀完成了新一轮战略融资。2022年11月16日，工商登记信息显示，荣耀终端有限公司发生了工商变更，新增了6名股东，但是并未透露具体的持股比例。

新增的股东包括京东方科技集团股份有限公司、中金祺智（上海）股权投资有限公司（有限合伙）、综改共赢（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、国信资本有限责任公司、深圳市宝安区投资管理集团有限公司、Rosy Fable Asia L.P．等。

新增6大股东个个来头不小。第一位，京东方为上游面板企业，为荣耀手机等供应屏幕，京东方实控人为北京电控，北京电控的实控人为北京市国资委。第二位，国信资本有限责任公司大股东为国信证券，实控人是深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。第三位，深圳市宝安区投资管理集团有限公司实控人为深圳市宝安区国有资产监督管理局。第四与第五位，中金祺智上海股权投资有限公司（有限合伙）、综改共赢（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）两家的实控人均为国务院国有资产监督管理委员会。中金祺智（上海）股权投资有限公司（有限合伙）共有41位合伙人，上海绿地股权投资管理有限公司持股18.64%，中金启融（厦门）股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股14.26%，中国宝武钢铁集团有限公司持股7.13%。综改共赢（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）有两位合伙人，分别是杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙）和综改试验（杭州）企业管理有限公司，持股比例为99.9010%和0.0990%。

整体而言，目前荣耀共有15大股东，另外9家分别是深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）、深圳耀星辰叁号科技合伙企业（有限合伙）、深圳耀星辰贰号科技合伙企业（有限合伙）、深圳耀星辰壹号科技合伙企业（有限合伙）、深圳国资协同发展私募基金合伙企业、深圳市星盟信息技术合伙企业（有限合伙）、深圳市春芽联合科技合伙企业（有限合伙）、深圳市智信新信息技术有限公司、Smart Interaction1 Holding Spv Rsc Ltd。这9家投资方背后也有深圳市人民政府国有资产监督管理委员会的身影，在新一轮的融资中，深圳市国资委持续跟进。

荣耀完成了新一轮战略融资显示荣耀加快上市一个信号。荣耀现阶段还未具备上市资格，有资料显示是2023年4月份才满三年。上面说了，荣耀独立上市必须公开当时被收购价格。这又涉及当时与华w的收购协议，是否许可公开收购价格。所以，退一步，荣耀借壳上市是最佳选择。

二，那那些公司可能成为华为荣耀借壳的对象了？

（一）深成交，可能性最大，深城交股权集中度高，稳定的前五大股东长期合计持股77.5%；主营业务单一且业绩表现低迷。深城交资产负债率在总资产增长的情况下连续5年降低，尤其今年第三季度32.46%，较年初61.00%下降近一倍；5.84亿元的负债中4.71亿元为流动负债，占比80.65%。可看出这是一家愈发“干净”的公司。这些正是让深城交可被视为一家优质的壳公司的前提，逻辑推测：1、两年前帮助荣耀独立于华为的就是深城交第一大股东深智城，二者拥有相同的最终实控人。深城交是深智城旗下唯一融资平台，加之深智城总经理张静已就职荣耀副董事长，让资产注入具有了必然性且方便。2、深城交与华为业务往来密切，与荣耀毫无瓜葛，实为避嫌，以防重组被判定为内幕交易。3、荣耀估值3000亿元，注入市值57亿元的深城交有三六零注入江南嘉捷之鉴，可行性高。深城交301091： 法定代表人：张晓春，通过人员对比，荣耀与深城交是不是有高度关联性？珠海把格力电器15%的股份转让出去416.62亿，深国资委现把荣耀20%的股份转让出去值不值600亿？（按荣耀估值3000亿的20%，600亿），20%股份向多名对象定增受不受欢迎？荣耀定增名额会不会被抢？浓眉大眼的亲儿子，深国资委然后把荣耀注入深城交301091会不会很快实施，不拖泥带水，又共赢。

（二）、深振业A，总股本13.5亿，社会公众股8亿多，市值近百亿。资产、负债规模比较大。资产端主要是存货和货币资金，合计220多亿；考虑到深圳作为一线城市，存量地产不难处理，所以对应的80多亿负债并不会成为债务包袱。同时又有房地产新政加持，深振业的主营业务很容易剥离出去。综合考虑，如果深振业应该是除深深房之外，荣耀上市的最佳绯闻对象，代码（000006）$深振业A(SZ000006)$ 也非常溜。（三）、深纺织A，理论上可能性还蛮大的，但是实际操作的话，有些政策可能要打破全国第一的可能，董事长张剑21年刚任职，41岁年轻有为的年纪怎么刚上任一年都不到就换深控投副总尹可非来兼任，一来就换国际四行之一做审计。它是国有企业，假如借壳它，把它收购了，那不是变成民企收购国企？好像还没有出现国企被民企借壳的吧，这个要创造历史吗？现在都是私企想办法靠国企大树，那这个实际操作过程当中还有这些高管的性质就变了，本来我是国企干部，现在变成了私企高管，虽然可能工资会比原来的高，但是这个饭碗已经不铁了，疫情当下，谁也知道了铁饭碗的好处，还有很多体制内的问题都要改革，所以这个要落地，困难重重。（4）、恒实科技，时间节点巧，在今年传出荣耀要借壳后一天，深智城跟恒实签订了入主协议，股权全部交接后控股21.99%成为控股股东。现在进度是恒实现大股东970万股合计3%的股份已过户到深智城名下 另有大股东1200万股质押给深智城也已经完成 现在已经到了最后一步，筹划到深圳设立南方总部。实控人变更36个月之内就搞资产注入的话，构成借壳上市，要等同于IPO审核。真借他也要等到明年年中了。（五）、深深房。主业房地产，总股本10.1亿，社会公众股3.8亿，市值130多亿。主营收入只有13亿，长短期债务更是只有几千万元。这是一个非常干净的壳。目前唯一的问题就是和恒大的借壳关系是否彻底终止。房地产新政之后，和恒大再续前缘的可能有没有，很难判断。当年，恒大为借壳上市，对深圳付出了太多，目前面临困境，太需要深圳反哺和帮助了，深深房应该是荣耀的不错的选择。

（六）、其他：爱施德、天音控股等也持有荣耀部分股权，但它们声明同京东方A一样是作为产业链利益方进行的投资，波导股份、*ST日海已否认荣耀重组。三、具体策略荣耀预估为3000亿，不论借壳哪个，以他们30-60亿的市值，都将是疯狂的连板，因此值博率很高。而上面也分析了，他们各有优劣，定论很难，但是我们可以采取广撒网的方式。这些股票炒的都是是预期，只要预期还在，就会有资金不断进入。因此策略上，可以全都买，但是要有个主次，誰强，买谁，在所有人认识真相前，你已吃到肉，你已离开，真相又是什么，重要吗？$深振业A(SZ000006)$ $深城交(SZ301091)$

关键词： 有限合伙 合伙企业 股权投资