前一篇文章，我们讨论了白酒行业，可以看到，五粮液的应收账款及应收票据远超行业内其他公司：

白酒行业竞争激烈，前面有稳坐钓鱼台的大哥茅台，后面有一帮虎视眈眈的小弟，五粮液这个二当家不好当啊。

接下来，谁最有可能挑战五粮液的地位呢？

【资料图】

今天，我们一起看一下最有可能的3位选手：洋河股份、泸州老窖和山西汾酒。

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的年报。

1、盈利能力

三家公司，2021年总营收相差不大，毛利率都非常高。

营收，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

归母净利润，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒第三。

扣非净利润，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

毛利率，泸州老窖最高，其次是山西汾酒，洋河股份第三。

净利率，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

经营活动现金流，泸州老窖和山西汾酒比较稳定，洋河股份波动较大。

积累现金的能力，山西汾酒最强，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

2、运营能力

总资产周转率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，泸州老窖第三。

存货，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

存货占营收的比例，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

还好酒越放越香，不然这存货也太吓人了。

存货周转率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，泸州老窖第三。

应收账款，洋河股份最高，泸州老窖和山西汾酒几乎为0。

应收账款占营收的比例，洋河股份最高，泸州老窖和山西汾酒几乎可以不计。同样是卖酒的，这里就体现出差别了。

应收账款周转率，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份最低。

合同负债，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

合同负债占营收的比例，洋河股份最高，长期维持在100%以上，看来洋河的就还是挺好卖的；其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

固定资产占总资产的比例，三家公司都不高，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

3、偿债能力

资产负债率，山西汾酒最高，长期维持在40%左右；其次是泸州老窖，洋河股份最低。

有息负债，泸州老窖遥遥领先，看来公司挺花钱的；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

现金余额，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒第三。

有息负债占现金余额的比例，泸州老窖最高，洋河股份和山西汾酒几乎可以忽略不计。

资本支出，泸州老窖最高，不过公司的扩张开始放缓了；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

资本支出占归母净利润的比例，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒最低。

4、成长能力

营收增速，山西汾酒最快，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

净利润增速，山西汾酒最快，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

销售费用占营业总收入的比例，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

研发投入，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒最低。

研发投入占营收的比例，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒最低。

净资产收益率，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，山西汾酒增速最快，洋河股份增速最慢。

5、目前估值

目前洋河股份的滚动市盈率为23.43，处于10年来67.22的分位值：

目前泸州老窖的滚动市盈率为28.67，处于10年来44.18的分位值：

目前山西汾酒的滚动市盈率为42.38，处于10年来46.59的分位值：

目前洋河股份的市净率为4.66，处于10年来46.24的分位值：

目前泸州老窖的市净率为8.91，处于10年来78.2的分位值：

目前山西汾酒的市净率为15.82，处于10年来76.44的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，泸州老窖>洋河股份>山西汾酒

2）运营能力，整体而言，山西汾酒>洋河股份>泸州老窖

3）偿债能力，整体而言，山西汾酒>泸州老窖>洋河股份

4）成长能力，整体而言，山西汾酒>泸州老窖>洋河股份

5）目前估值，所处分位，泸州老窖>山西汾酒>洋河股份

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好哪家呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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