《安全边际》献给思而后定者、避险型价值投资策略。作者塞思·卡拉曼，该书没有再版，在ebay、亚马逊上售价超过1000美元。塞思·卡拉曼对价值投资有深刻研究，由其管理的共同基金在30年中，只用5成仓位的情况下，完成了年复合增长率20%的奇迹。

大多数市场人士首先关注回报-能赚多少？！而甚少关心风险-会损失多少？！而价值投资者第一目标是保证本金安全。所以要寻求安全边际。塞思·卡拉曼极其厌恶风险，有“小巴菲特”之称。卡拉曼总是有足够的耐心和信心等待最好的时机，Baupost投资组合中的现金比例很高，最高的时候会达到一半以上。

1，价值投资者的黄金时间是市场下跌的时候。这时候，下跌的风险已经释放，而其他投资人正在担忧，那些过度乐观的产物中哪些能够幸免。价值投资者则以安全边际作为护身符，勇敢地进入下跌的市场中大胆投资。

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2，实际上，没有人知道市场下一步将如何走：设法预测只是浪费时间，而根据这样的预测来进行投资则是投机性的操作。

3，人们控制不住地将股票当做是一张可交易的纸头。当你这样看待股票的时候，你既不必进行严格的分析，也不需要了解相应的企业。而且，交易本身就可以很刺激；同时只要市场在上升，还可以获利。但从本质上来看，这是投机，不是投资。也许你可以找到一个买家，一个更傻的傻瓜，愿意出更高的价钱，也许你找不到，这样你就成了最后的傻瓜。

4，如果大众的普遍倾向是追涨杀跌，投资者必须抵抗这种倾向。

5，极度的贪婪有时会导致市场参与者提出新时代思维来证明买入或持有估值过高的证券是合理的，人们给出理由来说明为什么这次与以往任何时候都不同。当现实被扭曲时，投资者的行为就失控到了极点。保守的假设被重新审视和修改，以证明越长越高的价格是合理的，市场的疯狂可能接踵而至。

6，许多投资者贪婪地坚持寻找投资领域版本的圣杯：企图发现一个成功的投资规则。人们的本性总是想寻找解决问题的简单方法，而不论这个问题有多复杂。考虑到投资过程的复杂性，人们很自然地就觉得必须有一个规则才能通向投资成功。

7，贪婪的短线投资者可能忽略了解释为何需要避免损失的一个重要数学理由：即使回报一般，但时间一长，复利效应所带来的回报即使不会让人惊呆，也会让人大吃一惊。由复利的重要性可以推断出一个必然的结论，那就是即使只出现过一次巨额亏损，也很难让你恢复过来，因为这种亏损会让之前好几年获得的投资的成功毁于一旦。换句话说，与获得波动很大的回报，有时甚至可以获得巨额回报，但却需承担本金出现的巨大风险相比，通过在风险有限的情况下取得不错的回报更让投资者取得出色的回报。

8，成为一名价值投资者往往意味着要远离大众，挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风格。它可能是一项非常孤独的任务，在市场高估期延长的时候，一名价值投资者的表现可能不及其他投资者或整个市场，甚至更糟。然而，从长期看价值投资法非常成功，这使得这一投资哲学的倡导者很少放弃这一方法。

9，许多不成功的投资者把股市当成一个无须努力就能赚快钱的地方，而不是一个投资资本以求更好收益的地方。谁都想毫不费力地赚快钱，但是这种想法恰恰完美反映了投资者们的贪婪。贪婪促使他们去寻求投资成功的捷径。他们并不打算让财富慢慢积累，而是想靠着一些“新鲜”的消息快速生财。他们也不会停下来想想，给他们消息的那些人是怎么能够不违法就获得这些消息的？为什么？如果真的如此有价值，为什么会对他们公开？

10，投资者应当时刻牢记一条——最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。

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关键词： 安全边际 投资成功 的情况下