硅料的降价终于来到了，这个时间比我们预估的晚了很多，但是一旦开始降价，硅料的悲观情绪开始蔓延，光伏下游的乐观情绪开始上升，所以，最近的硅料股很弱，下游开始大幅反弹。

一直在说，特变的安全垫在于硅料只是特变的一部分，前面也分析过特变其他方面的价值，尤其是煤炭方面的价值。硅料价钱下跌，对特变的业绩影响有限，但是情绪影响还是很大的。毕竟炒股，业绩是锚，情绪是风，锚的作用是不让你亏钱，而想赚钱，还需要风起。

(资料图片)

不管怎样，还是更新一下特变的业绩预期。

全年的业绩预期还是锁定在180亿吧，也就是4季度大概67亿，其中考虑了5亿减值，3季度的3.5亿少数股东损益没有考虑冲回。这个业绩考虑多晶硅12月销售价格为28万。对于23年的业绩预估为215亿。

由于目前多晶硅的价格不明朗，而且四季度新产能成本也不明朗，还是给个略微悲观的计算，12月份24万一吨，成本6.5万一吨，这样推算今年业绩在175亿。按硅料23年1季度22万，二季度20万，三季度因为大批新增产能，所以按16万，4季度13万，明年业绩大概是204亿。24年按多晶硅11万均价，这个价钱不含税价已经到了9.7万，对于全成本在7，8万一吨的公司，扣除所得税，基本是微利了，我们认为这个价钱会极大的遏制新产能的释放。在这个价位下，特变24年业绩在192亿，这个数没有考虑准东二期产能，如果准东二期继续建设，还能保持利润200亿以上。

如果3季度的少数股东损益可以冲回，新产能成本迅速回到预期水平，今年业绩超过185亿也有可能。不过我们不要那乐观预期作为参考。

未来，特变200亿以上业绩应该是常态了，如果考虑分红的话，按30%分红率，未来3年将有180亿分红，按目前市值，收益率超过20%。

不管怎么说，长期持有特变亏钱的可能性很小，但是想赚钱，还需要风来。硅料在下跌初期，可能会有快速下跌超跌，之后企稳回弹，也许那时的硅料股才会修正估值。毕竟对于长期现金奶牛，5倍估值不到，还是有很大价值的。如果大家有耐心，这个时间不会太久，明年肯定会到，就是不知道明年什么时候。也就是说，明年会有某个时间点，股价比今天会有50%的涨幅。

22年的业绩预期推算到这次应该就结束了，我把今年业绩推算的历程做了个表格，这样才能更清晰的看到我们预期随时间的变化，也能更好的研究公司业绩和股价的关系。

随着时间的推移，对公司的业绩预期是不停的提高的。8月25日给了一个乐观的预期，后来也说了，这个预期达不到，因为新特股权稀释，以及新产能成本过高，产量也略低。所以，可以剔除这次预测结果。

公司股价在7月初达到高点，之后下跌30%，但是那时对业绩的预期还没有现在高，所以，目前股价已经有了很厚的安全边际。但是依然要说，股价上涨，需要风，显然现在风不在。现在是硅料下跌的悲观情绪中，但是我们知道，我们对业绩的推算，已经考虑了硅料下跌的风险。当硅料止跌的时候，就是风起时。但是要知道，股市永远都是先行指标，当你发现硅料止跌的时候，股价已经涨了很多了。就像当年发现硅料下跌的时候，股价也已经跌了很多了。

同样，附上通威和大全的业绩预估，通威23年硅料下跌，利好电池盈利，大概率还是300亿利润以上，依然是光伏行业里面的第一超级巨头，特变可能会升到第二。硅料下跌，大全业绩可能影响最大。

$特变电工(SH600089)$$通威股份(SH600438)$$隆基绿能(SH601012)$

关键词： 业绩预期 少数股东损益 特变电工