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小鹏刚发布第三季度财报和业绩说明会，看完财报听完说明会简单和大家聊一聊。

一、小鹏财报关键数据解读：

主要数据通稿里都说了，这里说点大家都不会详细测算的吧：

(资料图片仅供参考)

1、汽车业务毛利率：11.64%，比Q2提升了2.59个pct。

有一说一，毛利率提升了，但直营模式这个毛利水平，可以说太低了！

大家担心的是Q3毛利率么？是Q4的毛利率么？大家担心的是2023年的毛利水平！

2、扣除财务费用的综合费用率：45.80%，比Q2提升了6.39个pct。

说实话，这个总和费用率基本上和二线新势力哪吒和零跑差不多！

如果小鹏不能继续提高销量和营收水平，提升的那点毛利，费用都给花了，还不够！

3、一组（6个）核心运营数据：

单车售价21.11万元，环比Q2增加4.72%；单车成本19.95万元，环比Q2增加3.64%；单车毛利2.46万元，环比Q2增加34.66%；单车费用10.57万元，环比Q2增加24.15%；单车亏损9.41万元，环比Q2增加23.74%；单店月均销量24.8辆，环比Q2下降18.53%。

怎么说呢？小鹏Q3的财报销量只是在9月开始明显下滑，按照小鹏的交付指引2.0-2.1万辆，Q4的业绩将会是全面的下滑！

而23年Q1由于春节比较早，再加上市场比较冷，对于小鹏而言明年Q1依旧会很难过！

预计，今年Q4和明年Q1，小鹏单车亏损10万并不遥远，可以和蔚来比一比单车亏损额了！

二、小鹏Q3业绩说明会关键问题阐述：

1、组织架构调整：小鹏重新梳理组织架构中，聚焦战略和研发，更加聚焦和高效。智能汽车时代将从 2023 年下半年开始逐渐深入，小鹏将坚定投资智能驾驶和智能座舱方面，提升研发效率，持续降本。何小鹏本人将更多聚焦于小鹏汽车的战略、产品规划和研发，推动组织的变革和升级，并大幅减少个人在生态企业的直接参与度。夏珩将全力聚焦在产品层面。

同时，重组品牌和营销团队，持续提升品牌和口碑的影响力。

2、核心产品策略：将进一步减少 SKU，加强软硬件的产品竞争力。

短期内 G9 需要克服疫情和产能爬坡的挑战，但凭借其续航扎实和充电速度超过市场上所有的在售电动车型，G9 的用户口碑正在逐渐扩大。有信心 G9 将成为 30 万以上纯电 SUV 市场的前三名（最后在说说这个前三名到底含金量如何），并且在明年进一步缩小与第一名之间的差距。

小鹏汽车正在加速开发下一代全场景智能辅助驾驶产品 XNGP，并计划在 2023 年三季度推出主要功能，并至少能支持数十个城市。据悉，目前小鹏 G9 订单中，有相当高比例的用户在 XNGP 尚未 OTA 的情况下选择了支持 XNGP 的 Max 版本。明年，在产品口碑和成本的驱动下，XNGP 将拓展到更多的车型，面向全国范围的用户群加速普及。

3、研发产品平台：全球范围内开展战略和技术合作，持开放态度。

小鹏目前已经布局了三个强大的车型平台，包括已完成的E平台，和计划在明年完成的第三代 F 平台和 H 平台，为产品的升级迭代奠定了坚实的技术基础。

明年的三款重磅车型：

E平台：P7的改款，空间不变，没有800V高压，还是聚焦于智能驾驶方面，充电功率有所提升。预计售价和现款相当。

基于F平台的SUV，代号F30，尺寸小于G9，定价在20-30万区间，计划在明年年中推出。

基于H平台的第三款车比较神秘。在小鹏的规划里H平台是有一款MPV车型的，最快也要在明年Q4推出了。

这些平台上的车型将会大比例地共用动力系统、智能驾驶系统、底盘和电子电气架构，以及对应的供应链和生产制造能力等。得益于前期产能的布局，公司资本开支的需求在接下来的几年将会比今年有较大幅度的下降，现金流情况有望进一步改善。

4、现金流基本情况：

现金储备有 400 亿，在接下来的几年内不断加强，通过车型之间共享更多模块，实施更好的平台化开发，通过极大的聚焦实现更高的成本管控，所以以我们现在 400 亿的现金流足以支撑我们接下来几年的发展，随着销量的增长，现金流还会实现大幅增长。

5、四季度交付指引：

第四季度会努力克服疫情带来的影响，11 月交付辆不少于 5800 辆，12 月交付量环比会明显反弹（预期破万）。

三、Q&A环节

1、小鹏电动化和智能化技术：通过扩大其规模，利用潜在合作伙伴的资源，在合作开放的基础上，提高我们的产品竞争力。智能驾驶会在小鹏未来所有车型都成为标配，并且体验是一样的，这是我们需求定位战略的核心。同时把费用控制下来。

2、辅助驾驶四个方面：场景范围90%在城市，成本将会下降，安全性的提高，帮助客户提高真正的价值。XNGP扩展了范围（突破了高精地图的限制），全场景体验的一致性，无缝衔接将会是XNGP的竞争优势。

3、组织架构上：从规划到产品到技术上，如何把需求能做好，控制无价值需求，表现在三电大平台，并且能够在端到端拉通整个车型，从而满足用户的需求。

营销调整还在进行，过去聚焦“销”，以后注重“营”和“服”，将会引入产品营销上的人才和策略，以后会有持续的营销举动。清晰的定位，更长线的作法，进攻性的策略，以客户为导向。

4、核心产品方面：P7会在升级智能驾驶方面的性能，整体的成本可以控制，P7改的价格将不会有大的波动。让P7保持更高的竞争力，在细分市场上能保持一个特别好的销量。

无法透露G9的具体订单，但12月份G9将会迎来大规模交付。12月整体交付将会破万，P7改款会给未来带来新的增长点。

写在最后：

1、小鹏说G9要做30万＋纯电SUV的前三！

2022年，1-10月30万＋SUV的市场表现：第一名，Model Y，1-10月销量235193辆，月均23520辆；第二，蔚来ES6，1-10月销量38533辆，月均3850辆；第三，宝马iX3，1-10月销量20354辆，月均销量2040辆。

所以，小鹏给G9的目标是在30万＋纯电SUV的前三名的话，其实只要月销3000+就可以做到了！

目前来看，P7在25-35万元这个价位段的竞争太激烈了，Model 3明年大概了先降价再改款，还有海豹和汉EV这两个年销10万＋级别的车，更不要说蔚来的ET5了。P7如果空间没有质变的话，很难突围。

20-30万元的B级SUV，目前市场上竞争不大主要就是ID系列、问界M5 EV，但明年海狮、深蓝C673都将会是对标Model Y并主打这个价位区间的车型。月销破万？总体而言还是比较难的。

至于MPV产品，今年的竞争已经非常激烈了，高端有别克世纪、极氪009，中档的有腾势D9、岚图梦想家、传祺M8、赛那、格瑞维亚，这里面除了岚图其他无论哪一个的都是实力型选手，更不要说理想的MPV产品了！

至今为止，小鹏都没有一个月销持续破万的爆款车型！在2023年，小鹏迫切需要一个爆款车型，来重振团队、市场、资本和消费者的信心！

2、继续全仓加注智能驾驶，但如果P7改款不改空间的话，大概率将会错失这一波新能源大众化的红利！

小鹏到现在可能还没有完全意识到：从2022年开始，新能源主力消费客群已经从头部尝鲜客户逐步转化为主流大众客户了 。

主流大众客户在25万＋这个价位段，要的第一是空间，而不是智能驾驶！

除非小鹏想把P7卖给可以接受30万＋的年轻用户！但是，在现在的市场环境下，还有多少年轻用户可以有30万＋的预算购车呢？

3、400亿元的现金及现金等价物到底能够支撑多久？

仔细分析一下小鹏的现金流量表，可以发现小鹏真正可以动用是现金和现金存款（扣除短期借款和应付），一共只有236亿元！

按照季度亏损23亿元的速度，最多也就是大约能够支撑8-10个季度左右的亏损。

这样的现金储备，对于造车这样的重资产行业而言，绝对不能算还能坚持多久呢？

最后，无论如何希望小鹏能够管理好产品、研发、定位以及供应链和现金流。留给小鹏的时间不多了，如果2023年依旧不能跑赢整体市场增速，那么2024年小鹏有可能等不到下半场的哨声了！（倒在在智能驾驶大规模普及的前夜）

关键词： 组织架构 现金储备 现金等价物