华能水电中报探讨。

2023-08-26 06:36:55 来源：雪球网小 中

$华能水电(SH600025)$

公司讲了三大风险，其中第二和第三个风险，很容易理解，在此不表。重点探讨一下第一个风险。

1、优先计划收益下行，外送电价上涨空间统筹，外送电枯多汛少。

(资料图)

澜上点对网送广东不经过云南电网，这里说的优先计划，应该是指网对网送两广的情况。枯多汛少，枯期云南本地电价高，外送两广多（比如去年枯期云南市场交易电价达到0.26元以上，高于外送两广的0.22-0.25元）；汛期云南本地电价低（今年只有0.14元，远低于外送价），云南电网截留外送电量。随着云南本地电价上涨，如果持续目前情况，则华水枯期网对网外送电价上限封死（计划电涨价空间统筹用于电价疏导），汛期电价被截留本地；优先计划徒有虚名，变成了云南电网肥水不流外人田的优先揩油计划。

2、市场边界和交易风险。

电量方面，由于供应偏紧，东送电量大幅减少；整体市场边界、系统运行方式调整幅度较大，对市场交易组织带来影响。前半句很好理解，东送电量大幅减少，主要是指汛期高价电外送大幅减少；后半句则专业性很强，我也看不懂，就试着查了一下。

根据网上资讯，我国售配电体系主要改革思路，就是厂网分开，放开两头。年报中整体市场边界调整，应该指的就是云南电网这种强行垄断改变市场自由交易对象和价格竞争的行为，把本来属于电厂的权益（汛期外送获得高价电），通过垄断手段强行留在本地，低价贱卖给本地用户，从而损害电厂利益。系统运行方式，也是指本应该双边协商交易的行为，被中介属性的电网强行介入和控制市场交易行为，竞争和市场原则荡然无存。另外，今年云南发改委出台的清洁能源涨幅限制，应该也是属于这两种行为。翻译出来，就是行政手段回归，代替市场竞争。

3、分时模拟结算，区域现货市场建设提速风险。

分时模拟结算，是指原来按照峰谷两个电价结算，现在按照24小时时段结算，更加贴合用电需求。摘录一段网上资讯。

由于不是专业人员，不太清楚分时结算对大型水电的影响情况，但是可以理解的是，水电机组虽然有灵活开启的优点，但是还不能精确到每小时，就算抽水蓄能机组也很难做到。这个影响，从公司描述来看，应该是对电网有力，对电源不利的。

从以上分析来看，在全国电力能源供不应求的大背景下，云南电网通过垄断行为，公然违法国家电力体制改革初衷，为攫取地方利益而损害市场竞争的行为，已经对上市公司的利益造成了较大影响。从华能水电看，公司发展受到极大影响，股东利益被无理侵占。

大家有兴趣，可以算算看，华水每年少了多少利润？

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