2023年8月18日 古泉

(资料图)

【古泉 按】原文首发于“古泉2020”，转发于此。

联影医疗公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、 智能化解决方案，经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局，公司产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，实现了诊疗一体化布局。

截至2023年上半年度报告期末，公司累计向市场推出 90 余款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、 PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器；在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。

公司总部位于上海，同时在美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。

公司产品线与国内外市场主要参与者对比如下：

由上表可知，在高端医学影像及放射治疗产品领域，公司产品线的覆盖范围与 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致。公司所处行业中，中低端产品市场已经逐步实现国产替代，高端产品以及超高端产品市场仍以进口品牌为主。

按照新增市场金额口径统计，2023 年上半年度公司是中国市场主要的医学影像及放射治疗设备厂商。

报告期内，公司实现营业收入527,134.58万元，同比增长26.35%，毛利率48.71%，同比增加2.55%。

报告期内，（1）公司实现设备收入46.26亿元，同比增长22.92%，设备收入占比87.75%。其中，CT业务线20.94亿元，同比增长7.30%，其中中高端CT收入占比持续提升；MR 业务线15.01亿元， 同比增长66.43%，其中3.0T以上超高场MR在国内的新增市场占有率第一；MI业务线6.24亿元，同比增长6.16%，国内新增市场占有率保持领先态势；XR 业务线3.23亿元，同比增长46.26%；RT 业务线0.84亿元，同比下降17.27%。

报告期内，（2）公司实现服务收入4.98亿元，同比增长40.50%，服务收入占比9.45%。随着市场扩展的不断深入和服务体系的不断完善，公司在服务领域也取得了显著的进展，这意味着公司正从单纯的设备销售商向全方位的解决方案提供商转变，实现收入结构的多元化驱动。

公司研发费用88,523.09万元，同比增加75.00%，研发费用比例16.79%，同比增加4.67%。

截至报告期末，公司知识产权累计申请9,064项，累计获得4,747项，其中专利申请7,593项， 专利授权3,686项，专利申请中发明专利申请6,229项，占专利总申请数比例超过80%，发明专利授权2,646 项；报告期内，公司新增知识产权申请410项，获得492项。除上述已经申请取得的发明专利授权外，公司还拥有多项非专利技术，亦构成公司技术竞争力的重要组成部分，对公司业务经营发挥重要作用。

本报告期内为巩固国内技术领先的市场地位，公司持续引入高水平研发人才，保持高研发投入对现有产品不断创新升级及拓展新产品线，以实现全面可持续发展。报告期内，公司共有研发人员2,828人，占公司员工总数的38.99%，薪酬支出65,331.72万元，年龄基本分布在40岁以内，研发人员人均薪酬23.10万元，同比增加36.12%。

（1）销售费用82,404.24万元，同比增加55.90%，主要系报告期内随着业务增长销售人力成本及差旅、会务费增加，销售费用占公司营业收入比例15.63%，同比增加2.96%；

（2）管理费用24,659.70万元，同比增加48.63%，主要系报告期内人力成本及咨询顾问费增加，管理费用占公司营业收入比例4.68%，同比增加0.70%；

（3）财务费用-11,752.04万元。

报告期内，公司三费费用比例18.08%，同比增加1.94%。

公司销售商品、提供劳务收到的现金518,573.75万元，同比增长49.68%，公司销售商品、提供劳务收到的现金占公司营业收入比重98.38%。

应收帐款248,729.98万元，应收帐款占公司营业收入比例47.19%；

存货407,391.06万元，存货占公司营业收入比例77.28%，在存货中，原材料占比34%，在产品占比45.30%，其余为库存产品和发出商品。

总的说来，在2023年上半年度报告期内，公司的业绩还是很不错的，实现营业收入527,134.58万元，同比增长26.35%，公司持续发力中高端产品，以致报告期内公司综合毛利率提升2.55%。随着公司营业收入体量的增大，公司营业收入增速有所回落，属于正常的，今年公司的营收能够超百亿元，接近2018年迈瑞医疗的水平。

报告期内，公司研发费用比例16.79%，同比增加4.67%，想公司IPO前，公司的研发费用比例一直维持在30%，公司的净利率很低，所以公司才能高速的增长。在IPO时，为了毫不重要的净利润和净利率，消减了一半的研发费用比例，合法的“作假”。不过，公司还是挺重视研发和人才，在报告期内，公司共有研发人员2,828人，人均薪酬23.10万元，国内其它同类的公司，哪一家能够比肩联影医疗公司？联影医疗公司如此重视人才，公司半年度的研发费用值都快赶上国内某家同类公司的年营业收入，国内其它同类公司基本上还能有什么大机会？

报告期内，公司三费费用控制的很好，公司经营性现金流为负值，正常，生产需要，年报时应可以转正。

报告期内，公司应收帐款几乎达到了营业收入的一半，公司的客户为医院，问题应不大，年底回收，应收帐款比例应可以降到正常的范围内；报告期内，公司的存货达到营业收入的77.28%，主要是原材料和在产品，问题不大。

至于净利润，无所谓了，毫不重要，该是多少就是多少，多一点少一点，无所谓，只要公司营业收入持续地稳定的增长就行，公司进入良性循环。

挺好的，联影医疗公司，目前公司的对手只有国外的G.P.S三家医疗公司。

加油吧，联影医疗公司，奔跑吧，联影医疗公司。

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