好多人总跟我争论银行股吃股息问题，说点个人理解，当然可能对，也可能不对，投资的事就是个思路，没有圣杯的。

首先一家公司能不能吃股息，要看公司的长期盈利稳定性，而不是过去的股息与PE等数据。都知道银行深度绑定地产，所以咱们要研究地产链。

所以这里做个投资模型假设，假如地产链是一家完整的企业的话，是不是可以想象成如下对应关系呢？

(资料图)

1.首先生产螺纹、水泥、玻璃等的，相当于公司商品的即时供需与销售价格，这些产品需求刚性差，所以周期波动性极强，价格对整体行业景气度极度敏感（由于存在期货，大家都在交易，市场最聪明的哦）。

所以21年末地产出问题时，当时黑色系直接A字往下崩。当然前两年一堆嚷嚷着要吃这些强周期品种股息的“价投”，但现在还听得见吗？所以强周期，就是强周期。

2.地产走的模式是高周转，10个缸只有6个盖子的模式。所以当行业景气度下降，需求跟不上时，资金链就会出问题，那么地产公司本质上是不是相当于产业链的“现金流量表”？

所以当地产景气时，就是“地产链”这家公司利润数据可能还没出现景气拐点，但是现金流量表却明显在成长了。反之当地产处于不景气周期时，实际上就是行业的现金流量表首先出现恶化，虽然你看其资产负债表与利润表可能还没有啥反应。

3.这就说到银行了。银行业务本质上是赚存贷的息差，你存银行的钱是银行的负债，而银行借给别人的钱是银行的资产。所以你觉得这像啥？当然是资产负债表了。

通过财报研究公司的都有这个常识，一家公司，尤其是周期行业公司，当从景气进入不景气时。首先是商品不好卖了，库存堆积，然后现金流量表出现恶化的征兆，但是此时你会看到利润表还相当不错，而资产负债表也没啥问题。

当然这两张表也不是完全没有端倪的，利润表会体现出营收增速减缓，市场由增量变存量，而资产负债表也会停止之前的扩张，因为卖的产品不赚钱，哪家公司还会赔钱去扩产能呢？当公司可赚钱的投资项目变得稀少，是不是就是一种“资产荒”？

而随着行业低景气度持续，最终这种低经营景气度会从现金流量表，体现到利润表与资产负债表的，当然这个过程往往会滞后数个季度。

所以就回到了开篇的问题，好多人总跟我争论说地产不景气，银行股也看不出来啥影响，多么有长期吃股息的价值。

他们显然不知道一个会计与投资的基础常识，产品供需与价格会首先体现公司的经营低景气度，接着是很快会反映到现金流量表，而这种低景气度最终要体现到资产负债表时，往往是极度滞后的。要知道地产公司拐点是21年底，现在才刚1年半而已，大周期品种不可能那么快从“现金流量表”，反映到“资产负债表”的，时间会非常长，甚至可能需要数年。但是你想吃的股息，可是至少要投20年，这叫“看短期，投长期”的投资期限错配哦。

而且长期做周期股还有个经验，分享一下。

一般周期股价冲高一般存在两个点上，一个是产品价格快速冲顶，市场情绪兴奋时，对应的3浪高点，套的都是预言未来得涨到多少块，疯狂追高的。

另一个就是行业景气度已经见顶回落，但是由于滞后效应，会体现出极低的PE与高股息时，对应的5浪高点，套的都是看滞后的财报“价值投资”等着吃高股息分红的。

当然也不是说银行不能投，这就如同周期股虽然价格长期过山车般的波动，但是却是极好的投资品种一样，你得把握好周期。

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