$工银创新动力股票(F000893)$

【资料图】

基金经理杨鑫鑫：硕士学历，具有15年投研经验，2008年7月应届进入华安基金管理有限公司，先后担任研究发展部行业研究员、基金投资部基金经理助理，2018年加入工银瑞信，现任权益投资部基金经理。其风格偏向深度价值，覆盖行业包括金融、地产、医药、传媒等。目前在管基金2只，总规模48.05亿元（截至2023年3月31日）。

基金经理杨鑫鑫，主要采取“自上而下”的方法进行股票的筛选和投资；行业配置均衡分散，个股持仓同样采取分散化投资策略。

（1）“自上而下”的投资框架。首先，通过对中国宏观经济的深入分析，寻找推动经济稳定发展的创新动力；其次，对创新动力的“程度”以及“强度”进行判断，寻找相关行业及主题的投资机会；最终，选取公司治理机构完善、长期业绩稳定、估值水平合理的公司进行积极主动的配置。

（2）行业均衡分散。行业配置方面，同时配置于低估值板块与热门板块，但不过度追逐热门股，平衡整体向上的弹性以及向下的防御型，调仓比例较低，倾向于长期投资。

（3）深度价值挖掘，注重个股性价比。通过对企业未来整体盈利水平、估值水平的研判，综合考虑个股隐含收益率水平；个股选择方面更注重性价比，倾向于价值低估、安全边际较高的标的。

工银创新动力基金经理杨鑫鑫任职于2019年2月28日，截至2023年6月21日，相对基准指数（80%×中证800指数收益率+20%×中债综合指数收益率）的超额收益为92.22%，任职以来年化收益率达到19.06%。

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/21；业绩比较基准：80%×中证800指数收益率+20%×中债综合指数收益率

进一步分析基金及基准指数月度收益表现情况，基金经理任职以来，基金净值月度正收益的概率为58%，跑赢中证800指数的概率达到60%，长期表现较为稳定。

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/21

基于基金定期披露的全部持仓的股票数据，将基金超越基准指数收益率拆解为行业配置收益、选股收益与择时收益贡献来综合评估基金经理行业配置、选股与择时能力。选取2019年6月底至2022年12月底，观察基金经理任职以来收益拆分情况，可以看出基金经理的选股能力整体较为稳定，除2019年上半年以外，其余时段均实现正贡献。

择时收益方面不同时段差异较大，图中可以看到2019年上半年、2020年下半年择时贡献负收益，2021年下半年至2022年末贡献正收益；结合具体市场情况，择时负贡献时段的市场均存在快速上涨行情，择时正贡献阶段的市场走势整体较为低迷，由此可以推断择时操作整体以降低产品净值波动为目标。

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2022/12/31

通过对基金持仓的前十大重仓股占权益仓位比例情况进行观察。图中可以看出基金经理任职以来，前十大重仓股占比保持50%左右，且近一年比例逐步下降；由此可以推断基金整体风格持股较为均衡、分散。

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/3/31

根据基金每季度公布的重仓股数据，统计重仓股出现频率，可以看到上海医药、隧道股份、中国太保、华侨城A重仓次数超过10次，持股期间行业涨跌不一，但个股都体现出了较好的超额收益；国电南瑞、鲁泰A重仓次数较少，但最早重仓与最晚重仓间隔时间较长，可以推断基金存在一定的轮动交易。

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/3/31

基金经理杨鑫鑫是一位典型的价值投资者，通过“自上而下”的投资框架，看重公司真实盈利能力以及估值水平，投资过程中更加注重“胜率”而非“赔率”。

杨鑫鑫认为一季度国内经济逐步从低谷复苏，稳增长系列措施逐步见到成效，消费领域积压的需求开始得到释放，出口需求目前看短期存在一定不确定性，中长期看预计仍有望维持向好态势。组合投资继续着重于个股层面，一方面关注行业格局向好、治理结构改善等呈现积极变化趋势的行业领先公司，另一方面也努力寻找处于成长早期，自身能力不断提升同时产品适应市场需求变化的中小型公司。

历任基金经理：

5个完整会计年度业绩：

数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2022/12/31

风险提示：因出版物版面有限，未能列示产品所有风险，请投资者仔细阅读基金的风险揭示书。报告中所提到的基金或行业仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资策略、市场观点、标的配置情况等具有时效性，仅代表当前观点及情况。产品收益存在波动风险，过往业绩不代表基金产品未来收益表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成业绩保证。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，理性投资。基金有风险，投资需谨慎。

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