航空发动机：飞机心脏，国之重器。

价值量：叶片占发动机整体价值的35%，涡轮叶片在发动机叶片中的价值占比超过60%

使用领域：民用（民航客机、货机等）、军用（战斗机、运输机等）、各类大型船舶（燃气轮机）、电力（发电）。

(资料图片仅供参考)

网页链接 本文是上一篇的跟踪和补充。

今年5月份，C919已经正式投入国内航线使用（使用进口发动机）；6月份，中国航发“太行110”重型燃气轮机（代号AGT-110）在深圳通过专家组产品验证鉴定（并且累计运行已经突破14000当量小时，单台运行时数超过7000当量小时）。这是我国首台拥有自主知识产权的110兆瓦级重型燃气轮机通过整机验证，填补了国内该功率等级产品空白，也为下一步走向商业成功奠定了坚实基础。

万泽股份毫不起眼的一个收购公告并没有引起人注意，但深入研究挖掘之后我惊喜的发现这个破局者正是万泽。网页链接

首先，这笔交易非常划算，是以净资产价格全资收购。其次，收购标的苏柏瑞新材料旗下的核心资产是旗下全资控股的深圳市万泽航空科技有限责任公司。（几年前在上市公司旗下，亏损较大被转走。现在又差不多原价买了回来）

而这家深圳市万泽航空科技有限责任公司正是CJ1000A航空发动机高压涡轮叶片的供应商。

与军品采购不同，中国航发民用物品采购相对透明，CJ1000A发动机的各部件招采结果是公开的。（地址：网页链接）

这里我简单例举一下各部件提供方：

CJ-1000A低涡四动叶片等铸件：上海万泽精密铸造有限公司（上市公司万泽股份旗下）

CJ-1000A低涡一动叶片等铸件：上海万泽精密铸造有限公司（上市公司万泽股份旗下）

CJ-1000A低涡四导叶片铸件：上海万泽精密铸造有限公司（上市公司万泽股份旗下）

CJ-1000A低涡二导叶片等铸件：上海万泽精密铸造有限公司（上市公司万泽股份旗下）

CJ-1000A高压涡轮一级导向叶片等铸件：深圳市万泽航空科技有限责任公司（6月9日万泽股份收购资产）

CJ-1000A高压涡轮一二级工作叶片铸件：深圳市万泽航空科技有限责任公司（6月9日万泽股份收购资产）

CJ-1000A一级涡轮外环等铸件：深圳市万泽航空科技有限责任公司（6月9日万泽股份收购资产）

CJ-1000A整流叶片等铸件：安徽应流航源动力科技有限公司（上市公司：应流股份）

CJ-1000ANO.5轴承座铸件：北京钢研高纳科技股份有限公司（上市公司：钢研高纳）

CJ-1000A第七级机匣等锻件：贵州航宇科技发展股份有限公司（上市公司：航宇科技）

CJ-1000A火焰筒内外环发散壁和头部转阶段锻件：贵州航宇科技发展股份有限公司（上市公司：航宇科技）

CJ-1000A低压五级涡轮盘锻件：西安三角防务股份有限公司（上市公司：三角防务）

CJ-1000A第八级盘等锻件：西安三角防务股份有限公司（上市公司：三角防务）

结合中国航发中标结果来看，收购资产后的万泽股份无疑是最大赢家。（CJ1000A发动机目前还在验证阶段，预计2025年替代目前的进口发动机LEAP-1C)

另外，军用航空发动机的中标情况很少公开，所以很难追踪。但可以确定的是万泽股份也是核心供应商。例如被收购资产公司中标的某军机配套的高压涡轮叶片铸件：

航空发动机的重要性、市场空间无需多说，上一篇也详细说过。6月初验收成功的重型燃气轮机“太行110”的预期差也非常大。首先这也是“中国航发”研制的（与航空发动机一个单位）。其次，重型燃气轮机的结构与原理基本与航空发动机一致，难点也是在“热端”，高压涡轮叶片部分。

大型船舶发动机的类型主要有：蒸汽轮机、柴油机或汽油机、燃气轮机、电力推进（燃气轮机只发电）

无论民用大型船舶还是军舰或航母，趋势都在向燃气轮机和全电力推进发展。

中国船舶行业的发展也会带来更多燃气轮机的需求。

短期内军机、船舶、电力行业对航空发动机、燃气轮机的需求将带来核心部件高压涡轮叶片的快速发展。中长期主要看C919的放量、CJ1000A验证和欧美颁发适航许可证的进度。

万泽近些年主要靠益生菌业务撑起营收，高温合金及涡轮叶片、盘一直亏损。航发用的高温合金、涡轮叶片、盘业务从0到1的过程在2022年完成，而今年一季度营收、利润双双大涨。预计半年报业绩增长也会不错。作为国之重器和关键部件，理应获得市场的认可。

$万泽股份(SZ000534)$$应流股份(SH603308)$$中国船舶(SH600150)$

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