图1：此即为能力圈的朋友买的宝马第一代新能源车（现已停产）

2018年6月28日，中国政府宣布将在2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，且将同时取消合资企业不超过两家的限制。随即特斯拉就与上海政府达成合作意向，中国首个外商独资的汽车品牌由此落地上海。几个月后，宝马集团在华晨宝马15周年（2018年10月11日）当日正式对外宣布，与$华晨中国(01114)$ 共同宣布延长合资合同期限至2040年，并计划待2022年政策限制消失后，宝马在华合资公司华晨宝马的股份，从当时的50%增至75%。同时，宝马集团还承诺扩大对华投资，将产能扩大至100万辆，将其最赚钱的车型X5引入，且引入新能源车型。过去几年正是因为引入新的畅销车型国产，华晨宝马的业绩才得以在中国汽车市场波动时能够持续增长。除了投资工厂外，宝马还在中国设立了德国以外最大的研发和创新网络，分布在北京、上海、沈阳和南京。

我们先来看看中国乘用车市场的概况：

(资料图片仅供参考)

表1：中国乘用车销量

过去5年，中国乘用车整体的销量是负增长，2022年比2017年少了110万辆。其中更残酷的事实是，新能源车（2017年至2018年只包含了纯电动车和混动车，2020年后包括纯电动车、插电式混合动力汽车及燃料电池车）从2017年的57万辆增加至2022年的690万辆，同期传统的燃油车年年负增长，从2017年的2415万辆减少至2022年的1670万辆，5年间销量下降了745万辆。显然，传统汽车品牌在中国遇到了行业的逆风。

我们再来看看华晨宝马过去几年的销售情况：

表2：华晨宝马的销量

从2017年到2022年，华晨宝马的销售量持续在增长，今年前5个月，能力圈看到的数据是华晨宝马仍然有10%的销量增长（如表3）。

表3：中国Top10车企2023年前5月销量

关注汽车行业的朋友肯定知道，今年上半年中国汽车市场异常艰难，东风雪铁龙直接降9万的促销令行业震动。国六B排放标准将在今年7月实施，这相当于是对燃油车一道新的紧箍咒，行业都在担心哪家车企像东风雪铁龙一样大幅降价去库存。在这样的行业背景下，华晨宝马10%的增长很难得。

表2我对华晨宝马的每个车型的销量进行了统计，很显然，华晨宝马之所以这6年能够不断地增长，主要是因为不断引入新的畅销车型，比如2018年X3国产，2021年新能源车国产，2022年X5国产，就拿今年前5个月的销量来说，如果不是有X5和新能源车的放量，仅凭老车型，华晨宝马的销量也会妥妥的负增长。去年3月底X5才引入，所以前面这5个月卖的3.8万辆基本都是增量。

值得一提的是宝马新能源车，继去年翻倍增长之后，今年前5月又增长了324%。我有个投资群的群友，几年前就买过一辆宝马的第一代新能源车i3，看过照片后其他群友们都说丑，但是这个群友不以为然，他认为宝马的新能源车长得很有个性。不过，我看现在宝马的新能源车要让我这位追求个性的朋友失望了，因为它现在跟宝马的燃油车长得一样，除了车标有细微的差别。能力圈支持宝马对新能源车的新设计，这样应该能节省不少成本，包括设计成本、生产成本，甚至消费者可能接受起来也更容易些，这样营销成本也能降低。

图2：现在i3的样子，太没个性了：）

说完销量，我们最后再来看一下华晨宝马的业绩与华晨集团的业绩对比：

表4：宝马集团与华晨宝马业绩对比

应该说宝马集团整体业绩也相当不错，但是5年里无论收入还利润都曾出现负增长，利润波动非常大。相比之下，华晨宝马的业绩就稳定得多，收入和利润每年都在增长。能力圈不觉得华晨宝马未来5年仍然可以保持过去5年一样的业绩纪录，毕竟引入新产品的红利已经接近尾声，但是今年华晨宝马的业绩应该还是有保证的。

未来华晨宝马业绩的看点在新能源车上，如前面销售数据所显示的，华晨宝马的新能源车销售在高速增长中，虽然它的声势未必像造车新势力那么大，但要论赚钱能力应该是杠杠的。另外，华晨宝马生产的新能源车不仅是在中国市场销售，还会出口到海外市场，像去年华晨宝马的BEVs就出口了3万辆。圈友们应该知道，中国在新能源车产业链上具备竞争优势，毕竟新能源车中国占全世界的份额超过6成，因此宝马集团有意将华晨宝马作为其新能源车的全球生产基地。今年5月18日，宝马集团宣布，将于2026年起在沈阳投产具有划时代意义的纯电动BMW新世代车型；同时，与之配套的BMW第六代动力电池项目全面动工，总投资100亿元人民币，规划面积24万平方米。

总之，华晨宝马是汽车行业的优质资产，能力圈对此确信无疑。

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