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《“高股息之家”文章分类汇总帖》

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今天读的是《走出幻觉走向成熟》第19页《树形原理》。

“我们从特定的一片树叶向下寻找，就必然能够找到唯一的树干；但如果我们从一棵特定的树干向上寻找，就绝对不可能找到唯一的树叶”——这就是树形原理。也就是说，从当下的一点出发去分析，不管你怎样分析，结局都是不确定的；只有事后回看，一切才顺理成章，因为历史轨迹只有一条。

所以，我非常不赞同大家学习巴菲特式的基本分析方法。这是我一贯的观点，我曾不止一次地说过“反对过度分析”（所谓“过度”，是指你其实不具备那样的能力，却非得花大量时间精力去那样分析）。说句不敬的话，我觉得“中国的巴菲特们”基本上都是幸存者偏差。设想一下这种情况：去找1000个熟读巴菲特经典的投资者，让他们各自进行投资，你能知道他们中谁会成功吗？或者你能保证他们都会成功吗？显然不能，这就像你从树干开始无法找到唯一的树叶一样，结果是多变的、诡谲的、无法确定的。目前知名的“中巴”大佬们，大多依靠贵州茅台这样的股票一战成名，而那些尸骨无存的“中巴”们又在哪里，我们可曾知道他们因持有什么股票而泯然众人、销声匿迹？

本书作者写道，“对于巴菲特的成功而言，我想一个不可或缺的因素就是市场符合了巴菲特的信念，如果巴菲特成长阶段的历史时空是在中国的1997年至2001年的话，估计世界上就不可能有什么巴菲特的存在了。”

很多人把巴菲特的成功视为必然。但其实在老巴的结局之外，还有许多平行空间，还有许多“未然历史”（塔勒布语）。投资，做为一个概率的游戏，没有什么必然，有的只是概率。

我个人的观点：如果一个人投资成功，仅仅是（或者长期是）靠一两只股票取得的，那不能说明他有能力，或者说，不能辨识这究竟是不是他的能力；而当他的成功分散在许许多多的股票之中，自己也说不清利润来自哪里，这才是能力，因为这说明了他无论面对什么市场、无论选择什么股票，都能做到持续稳定盈利，这里面就体现了市场恒久变化中一种不变的东西，他抓住了这种东西。

投资者能否长期稳定盈利，很大程度上取决于他如何认识、如何应对市场的不确定性。在我看来，市场永远是不确定的。所以每当看到专家信誓旦旦地预言市场会怎样怎样，我都从内心感到怀疑。未来不确定，并不意味着我们不能盈利。相反，只有接受了未来的不确定，顺从未来的不确定性，并依据这种不确定性去设计一张网，捕捉到不确定中的大概率，才是最有确定性的投资。

说起来有点枯燥，但这就是我曾经巨亏后的真实体会。

（完）

附：股息率算法

基础知识：股息率的算法（一）

基础知识：股息率的算法（二）

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