其实现在用这标题，可能不是聪明之举。因为现在说这话，“风险报酬比”极差——回报不一定丰厚，风险却很明确。

但是此时此刻，我依然用了这样的标题。

这话也是我上周给一家银行做报告时所用PPT末页的全部内容——它是基于上周市场大跌临时加的。虽然在报告中我从自身的观察角度做了一系列论证，但我深知自身的信心并非全然来源于这些论证。所以，这里用更为简化的方式，呈现我此刻内心的想法。

【资料图】

先从一个简单的投资案例开始：21年底我在某次报告交流中提到，部分油气资产可能迎来十年以来最好的投资机会，引发了以下简短的对话:

投资本质上是一系列的比较，比较（潜在）收益和（潜在）风险。存款也是一种资产，利息就是其资产回报。而这个比较的范围是什么，也就是说你能在哪些资产之中做选择，这决定了我们决策的范围。这类似于管理运筹学中的可行域。投资中先清晰地定义可行域，再寻求优解，可以让我们更聚焦，减少不必要的担忧。对于大部分投资者来说，投资可行域就是人民币资产。

杞人忧天本意指缺乏根据和不必要的忧虑。随着人类文明与见识的迅速发展，会愈来愈发现，所谓根据都是概率意义的。杞人忧天可以有第二重含义，天塌下来，没有应对方案，忧虑与不忧虑一个样，也就是忧虑无价值。第一重是事实判断，第二重是价值判断，事实判断和价值判断都告诉我们不要太过忧虑。当然，还有第三种伟大的乐观主义，类似于马斯克的“让我们开始星际旅行吧”。因此，我们可以把杞人忧天的理解扩展为“缺乏根据或不必要的忧虑”。

人类认识极小概率的方式只有两种，高估和遗忘，很难进行合理客观的估计。这是符合认知特点的，当能够被感知的时候高估，而后慢慢遗忘。我们倾向于认为当下更多的是高估时刻。对于极端风险的高估。

价格是你付出的，价值是你得到的。价值是现金流贴现，也就是现金流在时间尺度上的积累。想清楚了这点，一个财年的业绩表现没有你想象的那么重要。巴菲特比喻“寄丢了一张支票”。经济景气度不高反而是寻找优质企业的绝佳时间窗口。

芒格说“想要拥有一件事物的最好方法，就是让自己配得上它”。我们要努力配得上财富，努力配得上收益率。让自己配得上收益率的方法有两种：一是降低收益率预期，二是事前努力，而后交给运气。在投资中，降低收益率预期是一种有百利而无一害的方式，降低收益率预期能够让你更从容，更容易获得幸福感又不降低收益率。降低收益率预期会降低收益率是一个流传甚广的误解。

下跌让我们更安全，简单清晰让我们更安全，更少的假设条件让我们更安全；复杂只会带来疑惑，尤其是与预想背道而驰的时候，不会带来安全。

再补充一些微观的角度：从我们自身的实践来看，我们的组合集中度越来越高，板凳深度越来越深；投研团队磨合越来越好；投资机会从点状向面状扩展。这些都是我们的信心之源。

所以，积极一点吧，明年年底回望今天，你会欣赏当下这个并不糟糕的决策。

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