文/杨国英

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最近在思考，A股（尤其是港股）春节后为什么一蹶不振？

先说几个似是而非的答案。

。是美元指数攀升？

NO！美元指数仅是最近一个月在攀升，就春节后整体而言，其实并没有什么上涨。

。是美国欧洲日韩经济的向好？

NO！横向对比而言，截止今年前4个月，中国经济增速其实显著优于上述发达经济体。

。是A股（港股）的估值偏高？

NO！以春节后开市为起点，A股的估值明显低于美股，港股的估值整体明显低于日韩和欧洲股市。

既然上述都不是A股（尤其是港股）春节后一蹶不振的原因，至少不是主要原因，那么，主要原因到底是什么？

讨论这个问题，可以参照春节后的内外盘走势，尤其是对比港股与主要外盘的走势，就能基本得出答案。

春节后的外盘，美股、日韩股市、德法股市整体连续攀升，但是，与之相比，A股和港股一蹶不振，港股春节后的回调幅度更是高达近20%。

注意，港股与A股最大不同在于，港股是开放市场，外资占据了较大的主导权。

所以，通过港股走势与全球主要外盘走势进行对比，就可以确认，正是外资的大幅撤离，导致了今天港股的大幅回调。

基于绝大多数港股公司以内地业务为主，港股走势与A股走势必然存在一定程度的关联性，尽管，A股外资占比远远低于港股、同时春节后A股还存在中特估的助力，但是，有一点是不可否定的，港股只要发生大幅回调，A股至少不可能明显上涨。

所以，如此，我们可以得出第一层结论，外资的撤离（或者基于外资撤离的信号影响），是春节后A股（尤其是港股）一蹶不振的主要原因。

在第一层结论得出之后，我们可以层层推进，进一步叩问春节后外资为什么会撤离？

春节后，美国对华政策的恶劣程度和扼制力度，可以说，创下了中美建交以来的纪录。

这种对华政策的恶劣程度和扼制力度，一个个的事件可以证明，比如气球事件，对日对台军售、科技封锁、鼓吹中国威胁、台伪高官窜美等等。

比这些事件更为严重的是，3月上旬美国众议院“一读”通过的11项针对中国的遏华涉台法案，其中包括《台湾冲突阻遏法》、《不歧视台湾法》、《台湾保证落实法》等。

这种明确针对中国核心利益的法案推进，事实上不仅代表了美国封堵中国的凶狠，而且事实也丝毫不给中方退路，事涉中方核心利益，本身就是退无可退。

而在11项遏华涉台法案一读通过之后，中美之间的对抗必然加剧，中美之间的中长期博弈必然不可逆，而且美国明确针对台海搅事事实是有可能导致局势失控的。

对此，不仅华尔街，包括美国传统盟友国家的金融资本也肯定心有余悸——一旦中美对抗进一步升级，尤其是台海冲突进一步升级，那么，美国会不会启动类似针对俄罗斯的制裁，中国的资产价格（当然包括股市）会不会发生巨大重挫。

所以，这样一一推导下来，最最根本的原因也就出来了，台海危机的有可能失控导致了外资的撤离（尤其是港股），而外资的撤离又导致了A股（尤其是港股）春节后的一蹶不振。

这就是高悬在今年股市上空的巨石。

由美国精心设计蓄意搅乱中国的巨石。

尽管，这块巨石短期不会落地，但是，至少有随时落地的可能性，因为，美国公议院3月上旬通过的遏华涉台法案，通过了一读，其二读和三读随时可以进一步推进，直至最终拜登签证正式上升为美国法案。

面对这块巨石，我们的政策是以稳为上，宁可经济和金融数据表现一般，也必须确保更多的资源，以后发制人的方式，应对中长期超大概率中美博弈的升级、以及未来这块巨石的可能性落地。

所以，基于当下，整体还是必须要稳。

但这个整体上的稳，对于普通家庭而言，更重要的是减持多余房产。

同时，A股（以及港股）整体上或许还有一定的回调幅度，但是在风险多数已经兑现之后，只要台海真实危机不突然爆发，那么，整体再下探空间不会太大。

毕竟，拉长时间看，纸币都是无锚的，美联储不可能一直加息，央妈也不可能持续不降息。

毕竟，拉长时间看，股权市场（包括二级市场）将注定取代楼市，渐进成为老百姓财富的蓄水池。

一切，只是时间问题而已。

最后，再说说今天的市场。

1，5月28日，自上海虹桥国际机场起飞的东航MU9191航班平安降落在北京首都国际机场，标志着国产大飞机C919圆满完成首个商业航班飞行。

今天上午，国产大飞机C919从上海虹桥起飞，平稳降落在成都天府国际机场，标志着C919开启常态化运营。

C919大飞机绝对算是“国之重器”、“大国荣耀”，从2008年日本启动大飞机研发，到2023年被媒体曝光以失败告终，就可知大飞机项目的科技水平和系统集成水平多高了，要知道日本无论是工业化水平还是技术支撑都是强于我国的。

目前C919的总体国产化率已经达到60%，与波音和空客的50%-70%的国产化率几乎相同，事实上在全球分工的大背景下，如此重大的项目，没有一个国家是纯国产的，而且其他国家企业参与相关零件的生产，也有利于大飞机在全球的推广和使用。

唯一需要注意的是，大飞机在重点卡脖子领域，必须实现国产突破，这主要集中在机电系统、航电系统以及航空发动机领域。

今天盘面上，受到周末国产大飞机首飞成功影响，大飞机板块集体高开，但受制于股市整体走势以及大飞机目前并未出现规模化优势影响，整个板块高开低走。

我们认为，随着大飞机首飞成功以及商业运营常态化开启，未来C919的量产进度将加快，规模效应将不断释放，相关企业的业绩也将不断提升，值得投资者持续重点关注。

2，英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务Avatar Cloud Enigine。

具体来说，ACE能够为语音、对话和角色动画提供优化的AI基础模型，包括：NVIDIA NEMoTM用于构建、定制和部署使用专有数据的语言模型；NVIDIA Riva用于自动语音识别和文本转语音，以实现实时语音对话；NVIDIA Omniverse Audio 2 FaceTM用于实时创建游戏角色的面部表情动画。

ACE通过AI技术，可以让游戏NPC（不可玩角色）变得更加智能，还能够进行自然语言交互。

受此影响，游戏股盘中走高，顺网科技20cm涨停，巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络等大涨超4%。

自ChatGPT爆火以后，生成式AI大模型在游戏领域应用就一直备受关注，目前多家公司盯上了智能NPC赛道，例如网易《逆水寒》其游戏内的智能NPC系统完全由AI驱动、完美世界的《神魔大陆2》将落地智能NPC等。

此外，在游戏开发者制作NPC过程中，运用生成式AI技术能够实现大幅度的“降本增效”，将原本数周工作量减少到几小时。

3，光伏板块开盘快速下挫，组件龙头大跌超15%，航天机电、京山轻机、晶澳科技、金辰股份、钧达股份等快速跟跌。

消息面上，山西、陕西、安徽、江西等地陆续公布了新风光项目废止名单，目前拟废止的项目总装机规模已超过1000万千瓦，2022年，我国新风光装机量为4.524亿千瓦，预计废止项目占今年的新风光装机百分比约为2.2%。

风、光发电项目废止的原因除核准有效期内未及时开工和完成并网外，还有触及生态红线、环境评估不合格、建设条件不允许等几大因素。

此外，由于新能源是创业板第一大权重股，因此赛道股的大跌，也带崩了创业板指数，创业板指再次创出年内新低。

目前市场对光伏各环节产能过剩的担忧也在持续加重，“内卷”与产能过剩已成高频词，典型数据是，最近18个月，又新建了超过380GW的全产业链项目，进入2023年，光伏板块加快了扩产速度，同时，欧美对进口我国产品的限制也在不断升级。

更让赛道股雪上加霜的是，天合光能披露两大股东兴银资本和兴璟投资拟减持不超过总股本5.65%的股票，进一步加重了市场的恐慌。

4，美股减肥药公司股价今年以来上涨幅度较大，诺和诺德最近4个月上涨49.93%，3年涨幅超149%，市值突破3863亿美元。

2022年，诺和诺德营收1770亿丹麦克朗，增长16%，其中增长幅度最大的是肥胖管理板块销售额169亿克朗，大增101%。

今年一季度，诺和诺德的司美格鲁肽再次交出一份亮眼成绩单，其皮下注射制剂Ozempic实现营收196.40亿丹麦克朗，同比增长63%，口服片剂Rybelsus销售额43.56亿丹麦克朗，同比高增111%；减重产品Wegovy销售额达45.63亿丹麦克朗，同比增长225%，这意味着，仅司美格鲁肽系列产品一季度销售就达到42亿美元，成为其重要的业绩增长驱动力。

目前，国际医药巨头礼来也向FDA提交了减重适应症上市申请，如果顺利进入市场，Tirzepatide将有望与诺和诺德的司美格鲁肽争夺庞大的减肥市场，有机构甚至预测礼来的Tirzepatide年销售峰值将达到520亿美元。

而减肥药之所以受到市场热捧，我们认为，主要因为减肥药有两重属性，第一，减肥药属于药品，需要经过复杂的临床试验，准入门槛非常高，供给较为稀缺；其次，减肥药又属于消费品，不像肿瘤药、糖尿病药等一样，需求受到一定限制，消费者对减肥的需求比例非常高，减肥市场非常庞大。

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