下午不知道吃了啥不该吃的，拉肚子，心烦。

刚才出门送货，回来突然下大雨,，被淋成落汤鸡，心塞。

(资料图)

刷了会儿雪球，看到不少帖子在聊周期企业。今年周期股，热度降了很多很多，比去年、前年差的远。

即便热度已过，还是有很多人拿周期股不停讲：价值投资、利润、估值、分红。

我要来泼一盆冷水，就像曾经那样。

即便很多人不认同，我依然认为投资周期股主要就是投资行业景气度。

行业景气状态的趋势以及转换。

微观上也可以理解成供求关系的边际变化，当然还要考虑宏观因素、企业自己的状况。

周期股/周期行业，绝大多数都伴有行业自身的周期规律，不论上升期还是下降期，都有非常强的惯性趋势，转变是需要时间的。

当这种行业自身的周期与经济周期叠加时，方向相反便会拉扯，方向相同则会强化，力量之强难以抵挡。

放下手中的计算器吧，真心的。

有些周期股，因为被赋予了额外的属性，强化了热度，比如神火股份，前面当铝，后面当煤。当铝价下跌时，它还是铝；煤炭下跌时，它也是煤。

有些周期股，自身是长周期行业，本来就具有迷惑性，再加上特殊事件叠加，热度更高。

2019年的猪，叠加了猪行业的自身周期、前期环保拆猪场，还有非瘟等多种有利因素，股价上了天。

很多猪股的那个高点，很可能是十年甚至二十年的高点，不说正邦，新希望创新高就极其困难。

因为：猪股不会再有成长的逻辑，市场不会再给予那么高的估值。即便是牧原，4000～4500亿市值，我认为都是一个相当大的坎儿。

类比：异常天气推高农产品价格、俄乌冲突阻断出口，以及新冠下的全球大放水。

这个行业就是化肥：磷肥、钾肥。

可以将其当成周期股（隐含农作物大周期，时间长于农药），也可以当成偶然有利因素的叠加。

总之，路还长，虽然腰斩，但绝非归途。

上次磷酸二铵国际价格达到700美金以上，还在2011年，彼时连续两年厄尔尼诺+大放水。

上次国内化肥价格高点出现在2008年，具体情况我不得而知。但是，一定与2008年1月份的南方大范围冻雨有关。

化肥路漫漫，最坏是阴跌。

三钢闽光，PB处于历史最低位，股价比21年高点已经跌了60%，是不是好机会？

未必！

12-15年，钢铁是产能严重过剩的行业。靠什么化解的行业困局呢？

全面弄死地条钢+房地产涨价去库存

数年之后的今天，钢铁行业的产能更是高于当年，行业再一次严重过剩。

这一回，靠什么来化解钢铁行业的困局呢？

须知，钢铁行业净资产是可以减值的！PB不下降，不等于股价不跌。

甚至，严重点儿讲，跌60%不算啥，再腰斩一次也不是不可能。

关键还是：行业前景（景气度）。

抛砖引玉，可能对也可能不对。这里说一句：请不要问我“xx行业/企业/产品怎么看？”。

跟去年一样，我相信会有人会告诉我：云天化在投资磷酸铁锂，远兴能源成本远低于行业。

都可以，按照自己的理解就行。借用雪月霜的话：到时候再看。

$云天化(SH600096)$

$神火股份(SZ000933)$

$三钢闽光(SZ002110)$

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