事件：5 月22 日，国家新闻出版署公布了5 月国产网络游戏审批信息，共有86 款游戏过审。

点评：

(资料图片仅供参考)

在申报类别方面，「移动」游戏占65 款、「移动-休闲益智」占14 款、「移动、客户端」有4 款，「客户端」2 款。此外，「移动、客户端、游戏机-Switch」类别也有1 款产品通过审批。其中，值得关注的重点产品包括：腾讯《王牌战士2》、网易《七日世界》、莉莉丝《众神派对》、中手游《全民街篮》、多益 《幻唐志：逍遥外传》、电魂网络 《大领主传说》、中青宝《弈仙牌》、4399 《西普大陆》、雷霆互动 《勇者与装备》、恺英网络 《永恒觉醒》、bilibili《依露希尔：星晓》、三七互娱《失落之门：序章》等。

游戏版号发放处于常态化状态。随着AI 技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，我们看好AI 技术对游戏行业研发成本节约以及精品化进程加速的助益。此外，在基本面角度，我们看好版号供给常态化带来的行业β修复。

投资建议：A 股游戏行业估值中枢23 年目前约为24x。建议重点关注：

【恺英网络】我们预计23 年利润13.4 亿、24 年17.7 亿，当前市值对应23 年25xPE、24 年19xPE，23Q4《斗罗》手游+AI，今年或明年年中有望发布1-2 款包含Ai NPC 的新产品，Q2 起进入游戏新产品周期。

【宝通科技】根据Wind 一致预期，预计23 年利润4 亿、24 年5.7 亿，当前市值对应23 年23xPE、24 年17xPE，员工激励高KPI 目标以及Al与双主业的结合（AI+游戏、Al+工业互联网），均有望推动业绩增长。我们预计年中起进入游戏新产品周期。

【巨人网络】根据Wind 一致预期，预计23 年利润12 亿、24 年14 亿，当前市值对应23 年27xPE、24 年23xPE，23Q1《原始征途》上线，23Q2 率先进入业绩拐点，暑期《太空行动》开启推广，与文心一言推出首款国产AI 生成的手游形象“太空鲨”，《球球大作战》、《龙与世界的尽头》与AI 契合度高。

【三七互娱】我们预计，当前市值对应23 年18xPE，同时《凡人修仙传：人界篇》、《霸业》等重点新游上线在即。

A 股核心关注【名臣健康（对应23 年15xPE）、吉比特（对应23 年22xPE）、完美世界（对应23 年17xPE）、姚记科技（对应23 年18xPE）、盛天网络（对应23 年31xPE）、电魂网络（对应23 年31xPE）、神州泰岳（对应23 年30xPE）、冰川网络、游族网络（对应23 年42xPE）、世纪华通（对应23 年25xPE）】等，港股核心关注【腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、祖龙娱乐、中手游】。

风险因素：政策监管趋严、游戏版号发放与产品上线节奏不及预期、AIGC 技术发展与商业化落地进展不及预期等。

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