又到天桥底下说书时间。

跌已经是常态，悲催的是今天电脑硬盘坏了。早上还好好的，下午睡一觉起来，发现硬盘坏了。好家伙，还是灰尘太多，现在的超薄本积灰多，散热差。

(相关资料图)

比较庆幸的是，刚好是家楼下商场有维修店，赶紧拿去维修。本来明天要外出调研，还怕没电脑用了。我本来想着，如果修不好，出差这几天，可以偷懒。

结果，不给机会啊，换了个硬盘，前后两小时还是修好了。

文章资料还好，因为我一直用的是有道云笔记，随时更新。可惜的是存在电脑里的小孩子们的相片没了，很可惜。

看来给天桥下奋战几年的笔记本，偶尔还是要进厂大修。

……

今天股市普跌。昨天赚的，今天应该都给锤回去了。最近的体验是一天一个热点，大家可以回想一下，基本上就是这节奏。

当天大涨，如果你不跑，隔天可能挨锤子。

有能力做T，做波段的大家看着来，这东西除了实力外，天赋与运气也是都需要的。后两点，属于摸不到的，能力之外。

在周末的文章中，讲了沪深300指数要补缺的事情。今天这么一砸，明天上午惯性下跌开始补跌。如果要我短线神棍一把，以往的规律是，补缺之后，会有神奇的支撑力量，出现短线的反弹。

周末我还讲了一件事，国家干预外汇，一般是外汇下跌的中后期。今天外汇贬值，北上资金流出，引发行情下跌是一系列前因后果。我个人看法，人民币不存在继续深跌的可能，大家熬一熬就好。

汇率稳住，股市相信也能稳住，这二者多数时候是正相关性的。

技术面的破位，不破不立，才能真正吓出空头的筹码。

我对行情没有太悲观，这一波下跌是定投的好时机。

……

今晚的文章逻辑，值五毛，需要静心去看完。相信对大家接下来要去埋伏的方向，会有帮助。

今天场内开始左侧建仓化工ETF：159870。

后期策略计划用档差来布局，档差在5%-10%之间，视情况来灵活调整。

整体的逻辑及思考如下：

两个月前，因为沙特阿美入股荣盛石化的新闻，带动了化工板块一波行情。当时，我把积累有关化工的知识，特别是炼化方向的投资逻辑梳理了一遍。整体结论是，化工方向其实可以再等等。

两个月过去了，跟踪的化工指数向下又跌了10%+的水平，市盈率及市净率的估值均来到35%左右，可以说是处于历史中低估值的位置。虽然，不是最低，但已经逐步值得关注起来。

天桥下，读者们时不时也不断追问我关于化工的看法，我今天更新一下整体观点及看法，仅供大家参考。

化工行业属于周期行业，在我的认知里，就是行业最困难的时候去埋伏，行业辉煌时离开。但大家清楚，近几年最困难的时刻其实是去年，因为疫情的原因，时不时造成化工企业停工，这对于化工企业来说是很大影响。所以，如果看去年与今年的业绩相比，最差的可能是去年。

今年业绩会逐步好转些。

但是，又因为全球经济需求是向下的，所以在没有向上更好的预期情况下，这个方向很难提起市场提前抢跑的逻辑。其实，我整理完一些数据之后，发现逻辑与经济密切相关，甚至与半导体销售额也相关。但是，人家半导体是科技，这种属性市场现在更偏爱，抢跑的节奏也更快。

相反，我自己跟踪的化工、造纸甚至是其它偏传统的行业，抢跑的节奏还是相对慢。

有数据，才有说服力，才有投资的定力与信仰。我常说，面对投资这个市场，我们绝大多数人没有过人的能力，做短线操作那需要天赋，这样的人更少。我所能做的就是，掌握规律，认知周期，然后赚周期归来的钱。

化工行业作为周期板块，有着其特定的规律，并且我认为会一直适用。

化工企业我们简单看，它的需求一半是国内，一半是国外。

从国内的情况看，国内经济是弱复苏，需求会比去年好。但是，因为去年库存很多，更多的化工企业成品库存是在仓库里放着，目前在逐步去化中。从库存周期看，市场认为三、四季度各行业会逐步进入主动补库的节奏，这样企业将迎来新的盈利周期。

对于国外，大家都知道海外进入经济衰退周期。可能到年底才会逐步从衰退向复苏方向转折。另外，明年也可能是美联储逐步降息的周期，会相对好些。

按现在的市场预期，中国及欧美国家在四季度之后，是有可能逐步进入共振向上的周期，到时企业的盈利会更强，环境会更好。

PS：虽然人家是经济衰退周期，但股市却走得异常好。这不得不让人认为，市场交易了未来的降息预期。A股的表现，我坚定的认为是与经济周期相关，但也不得不承认，我们的持有体验很差。

上面的内容，我是将一些结论给放上去了，那我们紧接着看整体数据上的验证。

上面讲了，化工与国内、国际需求都相关，那自然与一些经济数据相关。我用了一些数据拟合了化工指数与经济走势的匹配，毫无意外，正相关性特别明显。

插播一下，本来对应的ETF跟踪的是细分化工这个指数，但系统中没有这个长期数据，不方便做图。于是，我就用基础化工指数来代替。因为成分股都是化工，趋势是一样的，不影响结果。

第一张图，基础化工指数与布伦特原油结算价匹配图。

整体的结论是，正相关性明显。比较有争议的地方是2013年至2014年，2015年那一波。

1、2013年至2014年那一波，原油价格不便宜，但国内经济大环境也处于“三期叠加”的困难时期，经济也是困难，需求也是弱。而原油成本那么高，价格传导不出去，这样压缩了整体化工企业的利润，所以行业走得困难。

2、2015年，老股民都清楚，疯牛。疯牛得益于疯狂放水，所以A股疯牛，全球经济并不好。这是我们历史上为数不多，A股涨得好，其它国家表现不好的时期。

第二张图，基础化工指数与企业库存走势的匹配图。

其实，我们可以看到粉色的线代表库存同比周期，前面两次分别是2016年底，2019年底，当这两个同比数据见底之后，化工指数就迎来一波行情。

而目前，我们看到粉色线还在下探。因为去年库存基数高，后面还会继续下探，我估计后面几个月也会回到与前两个周期差不多一样的水平。

也只有等到那个时候，才会进入主动补库的周期，这样企业开工加起来，对化工的需求也会加大。再叠加海外的需求逐步恢复，慢慢一个爬坡的过程，这对于化工行业到时是一个业绩逐步好转的逻辑。

第三张图，我们再看一下基础化工指数与PPI经济指标走势的匹配图。

同样大家可以看到，基础化工指数底部基本上也与PPI底部是相匹配的。一样的是除了2015年那波疯牛，因为放水扰动了整体走势，其它周期基本就是正相关。

而到了当前PPI，一样是在探底，接下来还会继续下探。而PPI探底完之后，则会重新向上，那么对于化工行业来说可能就是周期归来的时候。

第四张图，如果纯粹看国内的需求情况还不足以说明。那我们用全球半导体销售额来匹配一下。这代表着全球消费电子的方向，与全球经济周期密切相关。

一样的可以发现，除了2015年那个疯牛时期，其它时间化工指数的走势全球半导体销售额增速是相匹配的。

其实，验证完指数与国内，国际经济指标的相关性之后，可以清楚的发现，其实就是在探底底部的过程中。

前面说了，市盈率、市净率估值整体回到了35%左右的水平，确认为处于历史中低估值的位置。

基本面梳理完，我们再看一下技术面。

经过两年多的调整，目前细分化工指数走势出现第二次周级别底背离的信号。虽然在这里无法直接确定基本面已经见底。但是在前面一次周级别背离时，都出现一波反弹。大家也可以利用技术面做做波段，摊减成本。

文章略长，还是得介绍一下对应的化工ETF，代码：159870。

主要还是让大家认识一下化工行业的龙头企业有哪些。

对于我来说，化工企业很多都是熟悉的，如果大家要去选个股，从权重的龙头中挑基本上也错不了。毕竟，优秀的企业占比权重会相对大。如果你对个股没把握，还是老实买ETF，做长线布局，赚个平均数。

最后补充一个说明。这里，有一个点，就是原油价格今年崩到了70美元这个坎，但目测现在跌不下去。我之前讲过，如果原油有价格在60美元，甚至是40美元以内，那就更棒了。因为化工企业原油是其成本大头，成本下降了，利润差会加大，利好化工企业。

但可能就现阶段而言，我们等不到崩的信号。的的确确，以往的规律确实是好5-6年大崩一次。我们上一次，原油崩是2020年疫情时期，现在才过去3年，仅从这个时间规律来看，似乎有点不到火候。

因为经济的变化是一个慢的变量，这个过程，几个月，半年，甚至如果悲观一年都有可能。投资是需要埋伏的。但是只要我们看懂周期规律，我们在相对底部区域的时候，逐步去埋伏，这就可以了。

相比苦苦追求底部是一个点而言，我面对底部是一个区域的认知，我更加坦然。

今晚就到这。

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一切还是辣么Perfect！

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