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大家好，我是老杜，我的账号是“高股息之家”（不多不少五个字）。因有人冒充，故在发言前验明正身

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今天读的是《世界上最神奇的20堂投资交易课》第15课《交易的大忌——追跌补仓》。本节内容来自经济学家汤姆·斯考伦，他认为，在市场下跌时采取向下摊低成本的做法是“十分荒谬可笑”的。

这种观点我非常认同。在股息率模式当中，我也一直强调“不补仓”，并且发明了一个“熊孩子理论”——假如你分散持仓20只股票，其中1只跌跌不休，那就当他是一个满地打滚的熊孩子，不要去哄，让他滚吧，等他滚累了，自然会停下来；同时，在他打滚的过程中，可以从容地观察这家公司到底出了什么问题。如果没有问题，股价自然会回升，过度担心是多余的；如果有问题，由于我们没有追加资金，也不会造成多大的伤害，毕竟总仓位才1/20，跌完了也就那么回事。

人们习惯于向下摊低成本（这几乎是一种本能），主要原因是“不想面对亏损”，总想着把成本摊低之后，从百分比上来看，亏损要小一点（但绝对值并没有改变）；此外，如果股价反身向上的话，更容易回本。

但是，有三个方面的理由，阻止理性的投资者采用补仓的方式摊低成本：

一是空间上的理由。追跌补仓如要成功，有一个隐含的前提，那就是股价有回升的空间。但正如书中所写，“这种理论完全建立在盲目自信的基础之上，人们认为市场总会回暖，股价肯定会回升。然而我们忽略了一个严重的问题，那就是股价可能会跌到零。”在A股市场，虽说不会直接跌到零，但跌到1元以下退市已经不新鲜了。

二是时间上的理由。一只持续下跌的股票，即使能够回升，时间上也无法预测。这就造成了一个问题：我们的资金可能撑不到股价回升的那一天。书中这样写道，“在市场下跌时，我们需要面对的一个重要问题是，我们永远也不会知道市场的拐点在哪儿？何时回暖？”如果在拐点到来前已经破产，则一切补仓操作都失去意义。

三是整个策略上的理由。再以股息率模式举例，我们一般要求分散持仓，且单只股票最高不超过总仓位的10%。但如果习惯了追跌补仓，则可能一直往下跌的股票上增加仓位，跌一次加一次，跌一次加一次，最后把那只走势最弱的股票加成重仓，仓位远远超过10%，甚至超过50%。而加仓的钱从哪里来？惯常的做法是“卖好的、救差的”，把本来很有前途、足以扭转账户走向的那几只强势股统统卖掉，全部砸进那一只或几只跌跌不休的股票中去。这不仅造成了整个账户比例的失衡，更破坏了整个策略的正收益预期（再说一遍：谁也无法保证下跌的股票会涨回来）。

所以，习惯于追跌补仓的朋友，好好想一想，你这种思想从何而来？有什么理论支撑和实践数据？你做交易的目的，是想努力使“单只股票的亏损”不那么刺眼，还是想让整个账户保持生机并稳定赚钱？

（完）

附：股息率算法

基础知识：股息率的算法（一）

基础知识：股息率的算法（二）

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