易实精密将在5 月 25 日北交所发行，战投7家，包含几家公募基金和犀牛之星。

一、新能源汽车零部件收入占比超50%

公司是一家以汽车精密金属零部件研发、生产、销售为核心业务的高新技术企业，面向全球汽车行业知名一级、二级供应商，通过多种技术解决方案，为客户提供优质的汽车精密金属零部件产品。公司引进高端装备、整合先进的海外技术和管理理念，经过多年的自主研发和持续创新积累，形成了精密机加工、复杂冲压折弯成型、高速深拉伸、多工位冷镦、精密冲压以及激光焊接等综合竞争优势。

(相关资料图)

公司产品广泛应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统 以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统，并已成为安波福、艾尔多、博格华纳、 博戈橡胶、博世、柏狮电子、博泽、大陆、德韧干巷、赫尔思曼、海拉、合兴股份、联合电 子、立讯精密、泰科电子、维科精密、纬湃汽车、信跃电子、怡得乐、伊维氏、浙江孔辉、 恒进机电等业内知名零部件厂商的供应商。

公司自 2016 年开始布局新能源汽车精密金属零部件产品的研发，特别是在新能源汽车高压连接器零部件方面。2019 年，公司的新能源汽车高压接线柱产品实现小批量出货，此后新能源汽车专用精密金属零部件产品的收入逐年 大幅增长，2021 年新能源汽车专用精密金属零部件产品占主营业务收入的比重达到三分之 一以上，2022 年达 50.82%。较早的布局新能源汽车零部件市场，拓宽了公司的产品布局， 增强了公司的市场竞争力。

公司主营业务收入按产品分为新能源汽车专用零部件、汽车通用零部件、传统燃油汽车专用零 部件，报告期内，新能源汽车专用零部件主营业务收入为 2,016.61 万元、5,550.36 万元和 10,697.38 万元，占主营业务收入的比例为 23.31%、38.53%和 50.82%，受益于新能源汽车销量的快速增长， 报告期内公司新能源汽车专用零部件快速增长。

二、公司业绩快速增长

报告期内，公司营业收入分别为 9,067.57 万元、15,231.71 万元和 23,205.05 万元，毛利率分别 为 36.98%、32.92%和 29.66%。

报告期内，公司营业利润分别为 2,278.97 万元、3,128.84 万元和 4,423.54 万元，利润总额分别 为2,277.02万元、3,124.97万元及4,437.35万元，净利润分别为1,999,42万元、2,740.92万元及3,949.79 万元，报告期内公司业绩快速增长。

2023 年 1-3 月，公司实现营业收入 5,032.51 万元，较上年同期增长 6.50%、主要系公司的经营规模不 断扩大，客户订单量增加所致。

2022 年，公司累计销售高压接线柱约 559.54 万件；根据公司主要客户的预计订单情况，自 2022 年 10 月至 2023 年 9 月，将向公司下单高压接线柱超过 642 万件。

2022 年 7 月后，新能源汽车高压屏蔽罩产品已逐渐开始实现量产，2022 年 7-12 月高压屏蔽罩 的销售金额约为 91.09 万元。

三、可比公司

中捷精工成立于 1998 年，为创业板上市公司，主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售，主要产品为减震零部件产品，2020-2022 年营业收入分别为 5.26 亿元、6.23 亿元和 6.93 亿元。

总市值23亿，近年业绩下滑，往年业绩基本在5000万，多年平均估值45倍。

瑞玛精密成立于 2012 年，为主板上市公司，主要从事移动通信、汽 车、电力电气等行业精密金属零部件及相应模具的研发、生产、销 售，2020-2022 年营业收入分别为 5.84 亿元、7.55 亿元和 12.06 亿元。

总市值31亿，2022扣非市盈率43倍。

福立旺成立于 2006 年，是科创板上市公司，自成立以来一直专注于 精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为 3C、汽车、电动工具 等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品，2020-2022 年营业 收入分别为 5.17 亿元、7.26 亿元和 9.27 亿元。

总市值33亿，2022扣非市盈率26倍。

超捷股份成立于 2005 年，为创业板上市公司，超捷股份长期致力于 高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品 主要应用于汽车发动机涡轮增压系统，换档驻车控制系统，汽车排气系统，汽车座椅、车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件 的连接、紧固，2020-2022 年营业收入分别为 3.45 亿元、3.94 亿元和 4.70 亿元。

总市值25亿，2022年扣非净利润3579万，业绩下滑49%，扣非市盈率69倍。2022年净利润6209万，业绩下滑18%，市盈率40倍。

丰光精密成立于 2001 年 7 月，为北交所上市公司，主营业务是研发、 生产和销售精密机械加工件和压铸件，主要客户为高端装备制造、 高速列车/轨道交通、汽车等行业的国内外知名品牌制造商，其中最 具代表性和竞争力的产品包括精密直线导轨滑块、高速列车减震器 主件、伺服电机主轴、汽车安全带装置转轴、汽车发动机涨紧支臂， 2020-2022 年营业收入分别为 1.83 亿元、2.63 亿元和 2.52 亿元。

总市值11.68亿，2022年扣非净利润2691.54万，业绩下滑38%，扣非市盈率43倍。

荣亿精密成立于 2002 年 3 月，为北交所上市公司，主营业务为紧固件的研发、生产和销售，主要产品有铜钉、铜件、铜套、SMD、铝 件、钢件、铆钉和螺母等，产品主要用于 3C、汽车等行业，2020-2022 年营业收入分别为 1.72 亿元、2.61 亿元和 2.46 亿元。

总市值4.77亿，2022年业绩下滑，上市前利润2000万，扣非市盈率24倍。

德迈仕成立于 2001 年 11 月，为创业板上市公司，主营业务为精密微型轴、精密零件开发；精密微型轴、精密零件加工；机械制造； 精密测量，主要产品有动力系统零部件、车身及底盘系统零部件、 视窗系统零部件、工业精密零部件，2020-2022年营业收入分别为4.44 亿元、5.12 亿元和 5.76 亿元。

总市值20亿，2022利润4260.60万，扣非市盈率47倍。

超捷股份与公司的产品结构类似，基本属于汽车领域。而其他同行业上市公司如荣亿精密和福立旺主要业务为 3C 领域，丰光精密主要业务领域包括半导体及工业自动化。

四、估值与申购策略

公司所属行业为汽车制造业（行业代码：C36），行业最近一个月平均静态市盈 率为 24.43 倍。同行业可比公司 2022 年静态市盈率均值为 91.39 倍。

公司发行新股1800 万股，发行后总股本为 9400 万股，发行价格 5.98 元，发行后总市值5.62亿元。公司原有非限售股本809.2万股，发行后流通股本2609万股，流通市值1.56亿元。公司2022年扣非净利润3477.56万，对应发行市盈率为 16.16 倍。

易实精密的主要看点是新能源业务占比50%以上，总市值、流通市值、发行价格都较低。公司过往业绩高速增长，今年一季度微增，但单一季度参考意义不大，今年继续增长概率高。这是一家小而美的公司，16倍的新能源汽车零部件公司，破发风险较小。我拟申购。

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