环球今日报丨投资康宁杰瑞的逻辑
2023-05-22 20:32:32 来源：雪球网 小 中
既然暴露了仓位，我就详细谈谈投资$康宁杰瑞制药-B(09966)$ 的思路和过程。
我跟踪研究ADC技术已经有几年，可以说全球上市药企的ADC技术基本都看过，包括专利、临床前和临床数据等，未上市药企的技术也看过不少，目前也投了几家ADC药企。
【资料图】
大约三年前我发帖说过，如果我创立一个药企就做一个双位点双抗+定点偶联+喜树碱的HER2双抗ADC。
去年康宁杰瑞披露其ADC JSKN003的技术细节，我发现和我的想法几乎一模一样，顿时来了兴趣。
分析该公司管线后，我认为当时的价格不贵，可以说下有保底，如果ADC成功，上面的空间很大。
当时市值约70亿港元，其PDL1已上市，剂型有特色比较方便，销售峰值估计10亿元以上，每年现金流入有3亿左右。
KN046在肺癌上即使成功，也空间很小，可以忽略，在胰腺癌上成功概率约60%，一旦成功，销售峰值可能是数十亿。
KN026在胃癌二线成功概率95%，在乳腺癌一线成功概率约80%，双位点双抗的效果已经有zymework和康宁交叉验证了，上市概率很高，但是临床费时间，至少3年后才能上市。
JSKN003的技术在我看来，是目前为止最好的ADC技术，但是公司有弱点：
缺少雄心壮志，融资能力弱，临床开发团队不强，研发和临床推进慢，试验设计缺乏前瞻性，信息披露不规范等。
如果公司的管理能力、融资能力、临床开发能力跟不上，即使有好的技术也难以充分实现价值，因为ADC领域竞争已经很激烈。
也听说过一些公司的传闻，但是传闻不能作为投资依据，我参加了电话会议后，觉得创始人徐博士是位靠谱的科学家。
整体看，当时是下有保底，上或有空间，于是买了5%的仓位。
目前看公司的进展在预期范围内，如果003的结果符合预期，会一直持有。
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