本周启示：

中午吃饭，谈论起货币宽松、财政积极，为什么经济还不活跃。钱到底去哪儿了？物价不会上涨吗？房价不会升高吗？这真是一个问题，我不是经济学家，但我也会思考这些问题。

(相关资料图)

决定经济活跃的重要因素是什么？大概是消费需求吧。决定消费需求的重要因素是什么？是收入吧，说的更精准一点是可以自由支配的现金流。收入很高，如果需要还贷款，那就不能算是可以自由支配的现金流。即便你很富有，但你只拥有资产，没有现金，你也不会消费。有时候，你有一定的现金，你还是不会消费。因为影响你的还有未来的收入预期。如果你觉得不控制消费支出，会影响未来的生活，你当然还是不会消费。

好了，决定你消费需求的因素，大概有两个：一个是自由支配的现金流，一个是未来的收入预期。

当下，人们的资产状况如何？国家、企业、个人都是高负债。由于长期的畸形发展，我们拥有的资产很多，但更多的不是生产性资产，而仅仅是用来居住生活的房地产。由于国际市场需求萎缩，导致外贸收入下降，进而影响到企业、居民收入下降，迭加新增人口下降，人均居住面积增加，房地产的发展出现了拐点。特别是，国家宏观政策“房住不炒”，对房地产信贷政策的收紧，也加快了房地产发展形势的转向。有人说，国家不会再鼓励发展吗？这是不可能的。一来需求不会无止境，总有掉头向下的一天；二来最关键的是，国家资源是有限的，长期畸形的发展，已经严重阻碍了其它产业的发展，导致国民经济的严重失衡。未来政策会给房地产一口续命汤，但房地产绝不会再次大发展。

房地产行业的收缩，会导致房地产价格的下降，进而导致企业、个人资产缩水，净资产下降，负债率上升。这时，企业、居民考虑更多的是什么？不是扩大再生产、不是改善生活需求，更多的是尽快还贷，降低负债。因为对未来的预期不佳，有了收入，更多的会去存款，去保障未来生活所需。这时候，信贷肯定需求不旺。即便存款利息下降，贷款利息下降，人们也不会去借贷。这就是为什么有些国家负利率也没有刺激到经济增长的原因。

三年疫情加重了这种趋势的发生。

虽然货币政策会越来越宽松，虽然财政政策会更加积极，但调动企业居民生产、消费的积极性依然艰难。有人问，钱都到哪儿去了？一方面，储蓄增加，银行不缺钱；另一方面，银行信贷走低，金融衍生放大的效应收缩了。经济活跃时，银行的一万元，可以通过信贷放大资产若干倍。因为贷款借来的钱，还是放银行，还可以二次、三次循环放贷。如果没有了信贷，那一万元就只有一万元了。这对经济的影响是巨大的。

即便货币放水，银行放贷，财政支持，更多的资金还是流向银行、国企和那些资产雄厚的富贵阶层，这会加重贫富阶层的进一步分化，也不利于刺激全社会的收入与消费。没有去搜集详实的数字，但经济危机对老百姓的冲击更大，高端消费不会比中端消费影响更大。

理论上，货币存量的增加，可能导致物价的上涨。但在生产严重过剩的年代，有效需求不足会导致产品价格和原材料价格的循环下降，通缩的发生却是必然的。这就是为什么货币增加，通胀却不会发生的原因。

没有人消费支出，有效需求不足怎么办？很难。辜朝明曾经提出一个观点，就是政府必须继续负债支出，拉动需求。政府不能继续遵循收支平衡的传统做法，而应千方百计继续加大投入，扩大公共消费支出。可以看到，虽然前些年政府一直在加大基础设施投入，用投资拉动经济，目前持续投资存在困难，但依然没有放弃这一措施。

未来资本市场也应该成为刺激经济发展的有效手段。资本市场并不是不缺资金，而是渠道不畅通。一些小微企业和科创企业尤其需要资金的支持。并且，资本市场的融资成本是最低的。如果投资者对资本市场抱有期待，并且从中得到收益，那么，未来证券市场将是大量资金最好的去处。毕竟，在发达国家居民财富60-70%来自金融资产，而不像我们恰好相反来自于房地产。

综上所述，你认为房地产价格会上升吗？你认为把钱放在哪儿更合适？我觉得，还是购买一点优质企业的股权并长期持有会更好。$@今日话题

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