根据个人的测算，2021年牧原育肥完全成本15.3元，2022年牧原的育肥完全成本15.7元。从表面数据看，牧原完全成本增加0.4元，而实际上由于原材料涨价导致的成本上升约0.9元。因此，牧原2022年在不考虑原材料涨价情况下的效率提升导致的完全成本下降幅度约0.5元。

一，单头成本

那这其中除了原材料波动之外，还有哪些方面的波动导致成本的上升与下降？

(资料图片仅供参考)

统计表（一）

2022年对比2021年整个养猪业务生产成本头均刚性增加57.5元。

统计表（二）

2022年对比2021年全公司除生产成本以外的三公费用等头均下降32.26元（其中小部分屠宰费用在内）

即全年头均成本增加24.9元（其中小部分屠宰费用在内）。这跟营业总成本单头成本是基本一样的。有些小的出入在于屠宰在三公费用里没有单独分离。

二，单头盈利

即全年基本上单头出栏成本与去年基本相差不大，约20多元。

2121年净利润76.39亿，出栏量4026万。头均盈利约190元。

2022年净利润149.3亿，屠宰亏损7-8亿。出栏量6120.1万。头均盈利约256元。

2022年比2021年头均盈利增加66元。

2021年牧原销售均价16.44元，2022年销售均价18元。2022年比2021年销售均价提高1.56元/公斤。

按照120公斤标猪计算1.56元×120=187.2元。若按全育肥出栏理论上出栏利润应该增加187.2元/头。而实际上头均利润增加66元/头。加上成本上升24.9元大概91元，相差96元。

那么哪里寻找原因？主要是牧原不论2021，还是2022年皆销售了大量猪仔与种猪，还有淘母猪。牧原2021年猪仔+种猪净利润27亿元，2022年猪仔+种猪净利润9.3亿。2021年销售种猪+仔猪337.6万。2022年销售种猪+仔猪590.4万。2022销售基本是2021的近一倍增加，盈利却约1/3。2021年一季度猪仔销售头均均价1200-1500元，种猪销售近4000元，这也是2021年猪仔+种猪盈利的主要来源，全年头均盈利近800元。而2022年猪仔+种猪头均盈利157.5元。

这就是年度销售单价增加1.56元，头均盈利却只增加91元的主要原因。

三，生产成本效率评估

个人统计表（一）是2017年-2022年的各项指标效率，2020年剔除，因为2020年的超级猪周期的各项指标不值得参考，故剔除。

1，原材料，饲料

单头猪成本从2017年581元上升到2022年1003元。基本上升近80%。而原材料的大幅上涨主要是从2020年后开始从2019年的671多元，上涨到1003元，上升幅度非常大。这是由于至2017年以来玉米，豆粕等农产品价格大幅上涨所致，玉米由2017年初的1400元上涨至去年高点近3000元。牧原的原材料单头成本走势也充分反映了原材料上涨带来的头均饲料成本刚性上涨是不可避免的。这也充分说明一个很重要的事实就是养猪饲料成本跟随通胀，猪价同样也是跟随通胀，未来毛利率同样跟随通胀，养猪成本越高，毛利率固定情况下，利润基数跟随通胀增大，即过去是100多元的一头猪盈利，未来随着成本上涨一倍，行业固定毛利润情况下，跟随通胀盈利则会是200-300一头猪利润。

二，人工，折旧

生产成本里的人工+折旧得结合起来看，为什么不分开看？因为加总起来看才能对比“自繁自养与农户+公司模式”下的优劣。这两项指标是反映不同生产模式下优劣的重要依据。

我们仔细看牧原生产成本里单头人工+折旧成本在2016-2018年是非常稳定的，大概两项加起来在160元以下。单头人工费用60多，单头折旧费用90多。而非瘟以后这两项费用大幅上升。是什么原因导致2019年开始单头成本大幅上涨？

1.大幅提前招聘的人员，由3万到2022年14万，其中2020-2021年是大量招聘人员时间。牧原在2021年超前配置具备8千万出栏的人员。因此年度几倍的人员增长而产能出栏量仍未释放导致2020年，2021年头均摊销的大幅增长。

2，大量的在建项目在2021年转固形成产能而尚未形成出栏造成单位出栏生猪摊销猪舍固定资产折旧的大幅上涨。

以上是两个主要原因。

我们从2016-2022年的各项指标中不难看到，目前距离2016-2018年的160元左右水平还有很大差距，2022年人工+折旧费用369元。仅仅比2021年下降不到10元，单位人工下降37元，单位折旧增加27元。距离160元仍有200元/头左右的差距。

差距原因：

1，超前配置的人工仍未降到合理水平。目前的人员具备8000万育肥出栏能力，但实际育肥出栏不足6000万。理论上单头人工费用仍有40-50元左右下降空间，即130-140元。但已无法恢复至非瘟前60多元的水平。主要原因是人工随着时间推移跟随通胀的刚性上涨。

2，转固的在建工程尚未形成出栏和已经转固的产能，产能利用率仍未达标。我们知道牧原过去的猪舍建造非瘟前大概1200元/头，主要是平铺式猪舍，折旧平均下来大概12.5年（包括猪舍，设备等），即1200/12.5=96元。而非瘟后，其建设成本略有增加，其中还包括不少综合体，加上维护平均建造成本不少于1400元。即1400/12.5=112元。即从未来产能全部实现出栏，产能利用率达标。头均折旧理论上也就在100-110元左右，目前183.68元仍有70-80元的下降空间。

人工+折旧加总的成本评估是企业除饲料成本，存活率等之外的非常重要一项指标。

非瘟前农户加公司模式下的对比指标是母猪舍折旧+代养费+公司人工支出。对应牧原的折旧+全公司人工费用。这2年看了温氏财报，并未单列生猪养殖里各项指标数据，有的只有一个养猪总成本。根据温氏历年公布的代养费信息，不难推测其人工费用，代养费是波动的，猪价高时近300，猪价低时近200。平均大概就230元左右吧。而母猪舍的折旧相当于牧原全生产猪舍的约60%-70%，即60-70元/头。至于总部人工费用没有详究。有研究温氏深入的朋友可分享。总的来说，农户+公司最优秀的龙头温氏约300元/头的人工+折旧。与牧原2016-2018约160元的人工+折旧对比。大概就知道牧原在小个体时成本领先温氏的主要原因。说白了就是模式的差异。

关于牧原生产成本里的人工+折旧未来2年情况大概是250元左右。而250元左右的费用很可能是未来1-2年全国平均代养费中间水平。

以上是牧原完全成本的细分看法。$牧原股份(SZ002714)$

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