$泸州老窖(SZ000568)$2021年2月26号，趁着A股好大白马的大环境，老窖摸高325，俗称325高地。

其实，2020年老窖的净利润是60亿（当然，身处2021年2月份，这份60亿的年报还未公布，但是可预测），每股收益60/14.65=4.1，静态PE=325/4.1=79，动态PE（按2021年当年净利润80亿算）325/(80/14.65)=59。高不高？ 现在看来当然是高。不过在当时亢奋的情绪下，觉得高，并且坚决卖出的，是高手。

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随后，股价从325高地下来，连跌两月，换手率20%，最终在170块左右稳住阵地，俗称170平地。

从高地到平地，股价跌去155块一股，跌幅近50%，静态PE回落到39倍，动态PE回到30倍以内。这里堪称是老窖的防御阵地。之后一年多，老窖多次发动进攻，均无功而返。可见估值的引力多么的大，所谓苹果不能飞出地球去而只能往牛顿头上掉，原理类似。

期间最惊险的一次是被空方闪击，有效突破170平地。即2022年10月31日，是年十月，疫情肆虐，砖家乱飞，负面影响泛滥，疫情放松预期落空。于是乎各种鬼故事横行，风声鹤唳，似乎大厦将倾。借着这股悲观力量，老窖单月暴跌32.2%，勉强收156块。

此时最悲观的预期是22年老窖不增长，23年继续不增长，维持21年80亿净利润，当时的PE=156/(80/14.65)=28。

可见，28倍的PE是老窖一个坚固的防御阵地，可以作为近几年扎实的底部区域的估值参考。

再展望未来几年：

2023年：一季报公布了，经济缓慢复苏，股权激励年，因此全年大概率增长30%左右，103.651.3=135亿，每股收益135/14.75=9.15块。股价底部区域28*9.15=256块。多说一句，250次高地老窖已经冲锋了七八回了，每次都被打回去。但是在2023年，必将攻占，必将攻占，250高地会被踩在脚下。

2024年，假定股权激励后增速稍微放缓，保底20%，全年净利润135*1.20=162亿，每股收益162/14.75=11块。股价底部区域28*11=308块。接近325高地，相信到了2024年，突破325高地的可能性很大。

2025年，假定增速维持，20%，则全年净利润在195亿，每股收益195/14.75=13.2块。股价底部区域28*13.2=370块。

事实上，老窖已经连续多年保持30%的增速，超越了每一家机构的保守估计。2020年的时候，绝大多数机构对老窖的年化增速判断大多为20%出头。然而事实是，22年每股收益已经超过7块，这是2020年没预料到的。

董事长刘淼表示，2022全年销售业绩将再创历史新高。“未来三年，泸州老窖将继续锚定‘十四五’战略目标，在良性发展基础上能跑多快跑多快，全面完成‘十四五’战略规划。”

泸州老窖的“十四五”战略规划及2030年远景目标确定为：136战略，坚定一个发展目标，坚持三大发展原则，建设“六位一体”泸州老窖。具体来说，坚定一个发展目标是指坚持重回中国白酒行业“前三”位置，营收规模分别在2025年和2030年达到既定高度。坚持三大发展原则是指坚持品牌引领，完成品牌复兴，提升中国名酒品牌价值;坚持品质立基，完成产能跨越，打造世界名酒核心产区;坚持文化铸魂，完成形象升级，建设中华酒文化朝圣之地。“六位一体”是指建设“品牌、品质、文化、创新、数智、和谐”的泸州老窖，使之成为全球酒类领军企业。

国窖1573透露了“十四五”的规划：在规模上，国窖1573“新百亿”目标更为明确，即：2022年要实现200亿+；2025年要突破300亿+。在品牌上，国窖1573要坚持“浓香国酒”的品牌定位，并围绕“稳质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”这五个方面来强化这一定位。

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