今天早上8:30—10:00点钟，伊利举行了投资者业绩电话会议交流，巴哥一大早就跑完步，沐完浴更好衣开始参加全程会议，管理层一一回答投资者关注的焦点问题，由于会议内容太多，巴哥只能边听边用笔记录，但是基本上把重点内容都记下来了，接下来为你们分享会议内容。

【资料图】

首先管理层介绍2022年运营业绩表现，液体乳市场占有率33.6%，产品结构的调整奶粉、冷饮、高端奶占比提升，带动毛利率提升1.7百分点，剔除澳优并表影响，净利润率提升10个基点，另外关于更多财务数据大家可以阅读伊利年报数据，就不再多说了。

潘刚总回顾2022年伊利经营情况。

2022年面对错综复杂的环境，消费品企业都面临很大的挑战，在全体伊利人的努力下，带来了一份来之不易的成绩，我们常温白奶实现了很好的增长，常温酸奶市场份额60%，奶粉业务，婴幼儿配方奶粉市场占有率12.4%，儿童奶粉QQ星实现了3倍以上的增长，冷饮业务，产品不断创新，新零售渠道的探索，冷饮业务增长33%，潘总对乳制品行业未来的看法，人均消费量还有很大的提升空间，还远远达不到饱和的状态，2022年受疫情影响，暂时压制了液态奶的增长势头，乳制品行业需求是长期存在的，当前主要是受消费力的影响，消费者习惯的养成，今年以来随着消费场景的恢复，亲友礼赠，饮用需求，对高营养的乳制品的诉求，都会带动行业长期稳步的发展，安慕希酸奶已经成为210亿的大单品，未来会持续做产品延伸，酸奶有更多的消费场景，比如去年推出了一些新品销售额突破30亿，就是很好的证明。

过去公司收入增长的同时盈利能力也在持续的提高，原奶价格平稳，公司毛利率提高的方法，产品结构的调整、渠道的把控，关于利润率水平，公司希望到25年，净利润率提升至9%—10%，对澳优采取更深度的合作，对澳优今年的表现很有信心，盈利端，行业竞争趋缓，业务结构调整，费用端：23年费用回归稳中下降的趋势。

巴哥点评：一直以来很多投资者总是对乳制品行业未来的增长空间争论不休，管理层已经很好的解读这个问题了，乳制品不是没有需求，而是当前消费力的问题，未来相信经济不断复苏，人均收入不断提高，人们对健康的诉求，以及乳制品行业多样化的消费场景，消费者多样化的产品诉求，这个行业还有极大的增长空间。

投资者提问环节

一，今年公司的成长性，对液体奶增速放缓怎么看。

潘总：过去一年受疫情防控的影响，液体奶总体持平，今年以来国内复苏没有大家预想的那么好，今年以来随着消费场景的恢复，收入有两位数的增长，春季错位，叠加去年高基数，实际上2—3月液态奶开始实现了增长，今年会逐季节改善，成本方面总体平稳，毛利率稳定，销售费用一定是下降的，伊利之所以过去能实现稳定增长，得益于多品类布局发展策略，安慕希已经成为210亿大单品，还有很多产品延伸空间，今年已经推出功能性酸奶，未来还会上市很多新品，推陈出新。

巴哥点评：投资者总是喜欢从后视镜看风景而不是挡风玻璃，总喜欢用当下的一切去线性的推断未来、这是犯了严重本本主义错误，巴哥相信只要我们的经济持续发展，伊利就会有属于自己那块蛋糕，增长是毋庸置疑的，我们有太多的机会了。

二、近期需求恢复比较缓慢，行业竞争格局是什么，从今年看澳优的改善情况，市场竞争力，商誉减值风险。

管理层答：奶价回落，有利用伊利投放更多的资源，今年消费市场开始逐步恢复，产品、品牌、渠道都会发力，4月份我们上了很多新品。

澳优2022年下半年业务开始恢复，伊利与澳优奶粉业务协同互补，伊利今年已经派人入住澳优，今年会有很多动作，对澳优进行赋能，业务全面梳理，降低生产成本，消化库存，降本增效，对澳优今年业务有信心，关于减值，去年没有减值，澳优羊奶粉佳贝艾特份额提升。

巴哥点评：商誉减值是一现复杂的工程，管理层认为澳优羊奶粉业务还在提升，那就先观察观察，希望未来澳优能有更好的业绩表现，从而带来伊利盈利能力，就算分摊一年逐步减值，对于伊利这种大盘子影响不大。

三，奶粉业务，行业处于下行周期，伊利奶粉处于上行期，管理层对于今年奶粉增长预期。

管理层：婴幼儿奶粉行业下滑，伊利业务增长20%，这几年受益于奶粉新国标注册制审核，很多小品牌拿不到配方，很多在排队审核，至少流出30%市场空间，伊利奶粉全部通过新国标，成人奶粉业务，目前行业规模150亿，老龄化背景下，老人人群越来越多，健康意识的增强，这部分人群具有更高的消费力，未来市场规模会扩大，有机会增加一倍的空间，伊利成人粉市场占有率25.3%，线上线下均位列第一。

四、关于高端白奶复苏势头、广告营销费用的优化。

潘总：我们认为高端白奶增长趋势不会发生变化，消费者健康意识的提升，专业化、功能化需求的提升，消费场景带来的消费升级，新消费场景的增加，比如户外活动、礼赠会越来越多，金典有机奶全年有望实现双位数的增长，对高端奶恢复非常有信心。

费用：人均消费量还有待提高，消费者消费习惯的培养，伊利属于多品类发展的企业，就需要更多费用资源投放，核心产品盈利保持住，费用线上线下传播，重视投入产出比，今年看销售费用了会继续下降，去年液态耐规模效应没有体现，今年效应就体现，数字化运营可以有效降低费用率，未来销售费用率稳中下降的趋势。

巴哥点评：关于费用率也是很多朋友们关心的问题，管理层已经很明确未来费用率会下降，直到净利润率提高至10%，巴哥非常开心，管理层他们已经开始注意到费用使用的投入产出比了，这可是一件很重要的工作、另外液态奶就像巴哥之前谈过的一样，在规模效应带动下会节省很多的成本，为伊利建立强大的核心竞争优势。

五、后疫情时代渠道的变化

管理层：渠道是品牌交付的方式，消费者在哪里我们就在哪里卖产品，继续保持传统线下分销的竞争优势，探索新零售渠道。$伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$ @今日话题 @雪球达人秀

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