近期，电动汽车初创公司Arrival（ARVL）宣布有意与肯辛顿资本收购公司合并并再次进行SPAC上市（即Re-SPAC），引发了投资者的讨论。

SPAC是一种借壳上市方式。SPAC公司指特殊目的收购公司，SPAC公司通过并购计划上市的目标公司，实现目标公司快速上市和融资的目的。这种上市方式节省时间和费用，对于一些计划上市的公司来说没有首次公开募股的门槛。Re-SPAC则是指一家已经通过SPAC上市的公司因为业绩问题面临破产而再次通过SPAC方式上市。

(资料图片)

SPAC一直是引导企业进入二级市场的热门工具。然而，通过这种方式上市的公司数量过多，SPAC公司能够寻找到的可行的目标数量越来越少导致市场已经趋于饱和。这种激烈的竞争促使SPAC公司探索新的增长途径，比如将规模较小的公司引入二级市场，瞄准英国和欧洲等海外地区的上市公司，或者与此前通过SPAC上市但目前面临现金短缺的公司合并。然而当这些Re-SPAC的候选公司第二次尝试上市时，他们会成功吗？还是会再次失望？Smartkarma的老师下面通过分析两家二次通过SPAC上市的汽车公司，为我们说明了Re-SPAC的利弊，让我们一起来看看。

2014年，Wejo（WEJO）通过开发具有革命性的交通运输创新产品和服务，在网联汽车数据领域掀起了波澜。然而，尽管这家英国公司早在2021年就公开上市，但却难以创收，表明它的愿景与市场现实之间存在差距。现在，Wejo正准备通过Re-SPAC尝试第二次上市。投资者对该公司能否克服挑战，实现强势反弹表示强烈好奇。Wejo通过与福特（F）和通用汽车（GM）等主要汽车制造商的合作，从智能网联汽车中收集了超过140亿个数据，为其四大主要产品提供支持。然而，汽车行业标准化数据的缺乏阻碍了Wejo创建统一数据市场的能力，限制了它的收入来源。

面对不稳定的财务状况和不断减少的现金余额，Wejo宣布计划与空壳公司TKB Critical Technologies I合并，以获得高达1亿美元的现金流。该公司还从通用汽车公司筹集了1000万美元的可转换债券。为了确保第二次上市的成功，Wejo已经启动了一系列旨在加速收入增加和降低现金消耗率的战略举措。Wejo计划通过实施这些措施，以提前一年（即在2024年中期）将现金消耗减少50%以上，并实现自由现金流盈亏平衡点。随着Wejo推进其Re-SPAC计划，投资者正在密切关注该公司的主要方法和战略举措是否能帮助其克服过去的困境，成为网联汽车数据市场的强大参与者。

电动汽车新贵Arrival SA最初以其独特的生产方式生产零排放汽车，以及在低成本的微型工厂中使用专有的硬件、软件和机器人技术引起了人们的关注。尽管有这些充满希望的开端，但该公司面临了一系列挫折，迫使其在上市约两年后寻求与空壳公司合并。亏损的运营、延误的业务以及动荡的经济环境导致了Arrival的衰落。随着股价不断下跌，该公司在去年11月警告称，它可能面临破产，因为无法继续从市场上获得融资。这一严峻的现实标志着Arrival与SPAC公司首次合并后的乐观情绪发生了戏剧性的转变。为了生存，Arrival已经缩减了业务范围，放弃了电动公交车和为Uber（UBER）专门设计的叫车服务的计划，转而专注于XL货车。虽然该公司已经放弃了最初的1级微型货车的生产计划，但它仍在继续使用该车进行技术测试，以纳入其在北卡罗来纳州夏洛特的组装业务。

Arrival的估值从最初与CIIG交易时的54亿美元暴跌至与肯辛顿交易时的5.24亿美元。该公司的收入预期也有所缩水，分析师预计，在2022年亏损约10亿美元之后，明年的收入仅为150万美元。该公司的困境也反映了其他电动汽车公司的困境，如Canoo（GOEV）、法拉第未来（FFIE）和Lordstown Motors，这些公司也以每股10美元的价格与SPAC公司合并，目前股价不到1美元。今年3月，Arrival从纽约投资银行Westwood Capital获得了3亿美元的股权信贷额度。随着Arrival第二次SPAC交易的开始，投资者将密切关注该公司的进展，以确定它是否能够克服挑战，在竞争激烈的电动汽车市场重新站稳脚跟。

随着SPACs形势的不断发展，这些空壳公司正在越来越多地探索其他目标，包括现有的现金耗尽的De-SPACs（处在并购过程的公司）。从太空创业公司、电动汽车制造商到量子计算公司，各种各样的公司都在以惊人的速度花费资金。对于这些企业来说，通过Re-SPAC交易筹集资金可能会提供一条出路，帮助它们避免像一些De-SPAC前身那样破产。

Re-SPAC交易也为SPAC投资者带来了好处，因为它们通常提供更好的条款来阻止赎回。然而，Re-SPAC交易的日益流行，并不能保证苦苦挣扎的De-SPACs的命运会逆转。最终，这些公司的成功取决于他们扭转运营的能力，以及解决导致其财务困难的问题的能力。只有时间才能告诉我们，这些De-SPACs能否在各自的市场上成功转型并蓬勃发展，或者尽管有了第二次机会，它们是否会继续挣扎。

各位是否关注过通过SPAC上市的公司？或者还知道哪些计划Re-SPAC的公司吗？欢迎在评论区留言。

摘录自 盈透证券

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