过去4年来，A股每隔一段时间便会出现由某一个或几个板块领衔的结构性行情成为常态，半导体、白酒、新能源你方唱罢我登场。今年，“中特估”、“人工智能”等概念接过衣钵，成为新一轮结构性行情的引领者。

不过随着主题行情的越演越烈，TMT等板块已呈现出一定的炒作特征，市场上出现了明显的分歧。在4月18日下午的一场路演中，相聚资本投资总监、基金经理王建东就当下市场关心的热点问题给予了回应，分享了操作思路与后市看法。

(资料图片)

1，追涨杀跌反而是亏损的来源。不为主题色彩浓重的标的所迷惑，在喧嚣中始终保持一份清醒。

2，随着年报和一季报的密集披露，投资标的会向业绩表现更好的标的集中，尤其是对业绩超预期的公司保持高度关注和深度挖掘。

3，追逐风口不如坚持自我，我们更愿意布局有足够安全边际、阶段性被市场抛弃的标的，进行相对均衡和分散的投资。

4，均衡策略更符合投资者资产保值增值、获得稳健合理回报的初衷。反之，追求短期暴利也非我们所追求，甚至是要避免的。

5，在行情风起云涌、很多公司短期看不到业绩兑现时，拿出较大仓位参与主题投资是一个胜率和赔率皆低的选项。

6，人多的地方不去。A股市场非常适合逆向投资。

7，从绝对收益的角度来讲，现阶段更重要的不是要不要追AI，而是能否找到一些值得长期买入的标的，在未来享受趋势性反转带来的收益。

8，在短期被冷落的角落淘金，长期持续收益是一个大概率的事件。

以下是问答实录：

王建东：过去2年来，A股短期极端行情的上演时有发生，风格轮动剧烈、切换频繁与行情的不可捉摸日渐明显，今年大市值中字头股票与AI相关股价的狂飙便是其中的一个缩影。主题行情主导下，与主题相关度不高抑或是概念之外的板块受到压制。

面对市场的变化，实际上今年来我们的操作思路并未出现明显改变：不拥抱追赶风口，更多还是坚持自我节奏，围绕擅长的GARP策略，选择真正有业绩支撑、可持续增长的公司重仓持有。

对于市场的变化和层出不穷的概念，我们也不会因为主题色彩明显便“一竿子打死”，也会适度引入到组合中，发挥补充式的调整调节作用。具体做法是，强调买入标的安全性，避免为追逐主题而暴露太大的风险敞口。过往经验教训告诉我们，追涨杀跌反而是亏损的来源。不为主题色彩浓重的标的所迷惑，在喧嚣中始终保持一份清醒。

王建东：随着年报和一季报的密集披露，我们的投资标的会向业绩表现更好的标的集中，尤其是对业绩超预期的公司保持高度关注和深度挖掘，仓位整体则不会有太大变化。未来的投资上，我们注重基本面、将投资落实到业绩上，偏向于业绩驱动和利润驱动的投资模式不会改变。

王建东：结构性市场中，主题式行情并不鲜见。但如果没有足够的业绩支撑，行情演绎很容易“快速来、快速去”。真正能在风口浪尖赚到钱并最终能享受到胜利果实的寥寥无几。因此，追逐风口不如坚持自我，我们更愿意布局有足够安全边际、阶段性被市场抛弃的标的，进行相对均衡和分散的投资。

出于短期不与市场脱节太多、以及净值平稳性的考量，也会酌情从主题概念中找到安全性较高、业绩有保证的公司，作一定的补充，不过比例不会太多。

王建东：押注式投资不是我们的策略选项之一。原因很简单，押注式投资很容易踩错节奏，导致非常严重的后果。并且一旦踩错就面临切换，一买一卖之间会对净值造成很大影响。基于挖掘潜在回报和风险控制的特质，我们在多年的投资中逐渐形成均衡的投资策略，并稳定下来。事实证明，这种策略在实现稳健投资结果上效果明显。如果将策略变为集中式的押宝式投资，尽管阶段性表现会非常好，但长期来看净值波动极大，一旦出现失误代价非常惨重。进一步来看，均衡策略更符合投资者资产保值增值、获得稳健合理回报的初衷。反之，追求短期暴利也非我们所追求，甚至是要避免的。

王建东：所谓优化，是指采取变化后不仅能更好适应市场，也可以起到平抑波动、增厚收益的作用。但在行情风起云涌、很多公司短期看不到业绩兑现时，拿出较大仓位参与主题投资是一个胜率和赔率皆低的选项。

王建东：人多的地方不去。A股市场其实是非常适合逆向投资的，今年迎来高光时刻的计算机、传媒均在过去长期为资金所冷落，终在今年迎来了“咸鱼翻身”。当下来看，我们会大力布局阶段性被低估的行业，比如食品饮料中的白酒与医药中的创新器械等，都具有较高的配置价值。

尽管一些个股不属于短期风口，但无论从发展趋势、利润增长，还是竞争壁垒看，其长期投资价值已经显现。从绝对收益的角度来讲，现阶段更重要的不是要不要追AI，而是能否找到一些值得长期买入的标的，在未来享受趋势性反转带来的收益。

王建东：我们预计主题炒作所造成的持续抽水会缓解甚至逆转。随着一季报逐渐披露，资金会回到有业绩驱动的公司上来，投机炒作的氛围也会受到抑制，回到机构所熟悉的节奏上来。

王建东：总的来说，投资风格还是以业绩为主，围绕基本面进行投资，自下而上选择业绩持续增长的标的，优选中长期处于成长的行业和板块，综合衡量成长与估值后，以合理价格买入胜率、赔率皆优的企业。

王建东：在结构性行情明显的市场氛围中，要想获取一定的长期回报，短期的波动回撤甚至说阶段性不如意是不可避免的。通过发挥选股的优势，选择下行空间有限、长期持有能获得较高回报的公司，争取在不利风格中少亏或不亏钱，那么总能等到柳暗花明的日子。寄希望于追高风口、参与热门标的实现较高回报的想法不可取，反倒是在短期被冷落的角落淘金，长期持续收益是一个大概率的事件。慢慢来，不着急。在投资这件事上，慢就是快。

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