人厌狗嫌的医药今天又下跌了，由于个人对医药行业一窍不通，所以只关注了覆盖面比较广的300医药、中证医药、医药100和全指医药少数几个指数，今天和大家简单的聊聊全指医药指数的一些估值数据和个人的心理预期价格。

全指医药的历史走势与收益：

全指医药指数18.3年的时间从1000点涨到了11359.81点，年化涨幅14.20%，其全收益指数今日收于12978.92点，年化涨幅15.04%，这是个非常高的收益率了，从过往的收益可以看出投资医药行业指数能提供很高的回报率。

(资料图片仅供参考)

历史估值：

1、市盈率：

全指医药近十年最高市盈率为74.42倍，最低市盈率为23.60倍，平均市盈率为39.83倍，当前市盈率为28.07倍，处于近十年的7.11%的水平，从市盈率水平看，目前全指医药基本到底了。

2、市净率：

全指医药近十年最高市净率为8.42倍，最低市净率为2.75倍，平均市净率为4.50倍，当前市净率为4.03倍，处于近十年的27.96%的水平，从市净率水平看，目前全指医药是在比较低的位置的。

我的心理预期价：

作为一个投资风格极度偏向价值的投资者，我更愿意用格雷厄姆对成长股估值的方法去给全指医药指数估值。根据历史数据推算，全指医药过去十年的年化净利增速为9.40%，用格雷厄姆的方法给出的合理估值是=8.5+（9.40*2）=27.30倍，目前全指医药市盈率是28.07倍，很接近了，但是我也有以下两个方面的担忧：

1、一是行业景气度上，当前的医药行业尚处于高景气区间。细心的朋友可能已经发现全指医药市盈率已经很接近历史最低但是市净率距离最低点还有一段距离，这其实是当前全指医药指数的盈利能力比较强导致的，粗略的估算当前的ROE大约为14.36%，而五年前这个数据是11.44%，十年前这个数据是11.54%，近十年这个数据大致在11.50%左右，如果ROE水平回归历史均值的话，以当前4.03的市净率推算的市盈率大约是35.04倍；

2、二是情绪面上，很多投资医药主题基金的基民还没有崩溃，不信你看看场外热热闹闹的中X医药类基金，其规模依旧高高在上，据我观察投资这类基金的基民大多是亏损的，如果医药行业上涨了，他们保本出的行为可能会压制行业的上涨，如果医药行业继续下跌，他们不计成本地赎回也许会导致加速下跌。

综合以上原因，我大概会在比格式市盈率更低一些的位置开始配置医药行业，大约25倍PE吧，以目前的数据来看大约是在10117.39点左右，当然随着一季报的更新，这个数据还会有些许提升。

不过总的来看，目前全指医药无疑是位于底部区间的，喜欢的朋友们可以开始考虑配置了，但是我个人对质量成长类资产的估值容忍程度极低，如果没有出现让人极度心动的价格，我还是老老实实躺红利吧$医药卫生ETF(SZ159938)$$医药ETF(SH512010)$$生物医药ETF(SH512290)$

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