强势美元的时代终于结束了？华尔街最准分析师认为，美元现在已进入50年中的第四次熊市。

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自去年以来华尔街预测最准确的分析师、美国银行策略分析师Michael Hartnett在最新的报告中表示，强势美元已经成为过去式，预计美元指数还将下跌20%，继续看涨黄金、石油、欧元及新兴市场。

市场已步入一个弥漫着冲突、国家干预、监管和再分配的新时期，我认为这些因素将导致通胀率维持在3%-4%并使利率也维持在3%-4%。

我建议在5月3日美联储最后一次加息，并结束加息周期后寻找美元反弹机会进行交易，然后再做空美元。

从2022年9月开始，美元持续贬值，美元指数一直调整至今，一度跌破100关口，跌幅达11%。Hartnett认为，接下来的6个月中，投资主题将围绕“经济衰退与美联储降息”，而下列6大原因将使美元继续下跌：

1.美国预算赤字飙升：过去12个月，美国政府赤字为1.8万亿美元，占GDP的6.5%。

2.美国债务上限的最后期限即将到来，3月份的预算赤字为3780亿美元，现金余额仅为1090亿美元。美国政府可能在7月4日之前耗尽现金。

3.美国债务违约概率上升：5年期信用违约掉期(CDS)为45个基点，上年同期为15个基点。

4.美国银行业危机意味着美元的“避风港”地位下滑。

5.“去美元化”时代的到来，地缘政治冲突加剧，迫使各国使用不同的货币进行交易。

6.各国开始减持美国国债。

Hartnett表示，现在市场应把注意力放在三件事上：美联储5月3日加息后的降息计划；经济衰退的到来；美股每股收益（EPS）的走势。

1.从市场押注美联储未来利率走势来看，目前悲观情绪非常强烈，市场普遍认为5月3日议息会议将使最后一次加息，且市场已消化美联储从6月至大选期间降息近200个基点的预期。

2.衰退的逼近，当前美国信贷紧缩将进一步削弱劳动力市场，而此举将影响小企业用工需求（美国小企业创造了为美国创造了近2/3的就业机会）。

3.市场投资者低估了即将到来的衰退对美股EPS的影响。在互联网泡沫时期，标普500指数EPS从峰值下降了28％，全球金融危机时期下降了34％，疫情期间下降了15％，然而市场现在预期在2023年经济的温和衰退中，仅微跌4％。

但Hartnett警告说，所有领先指标都表明EPS在衰退的情景下跌幅将远超市场预期，美国银行的全球EPS增长模型表明，到2023年8月EPS同比下跌16%。

市场应该如何在弱美元时代进行交易？Hartnett表示，从历史上来看，在美元下行周期，新兴市场往往跑赢发达市场。

与此同时，Hartnett认为非美国的“周期价值”股票在利率上升的背景下往往能跑赢美国“成长型”股票。

此外，近期美国国债收益率的下行也增加了持有黄金的吸引力。同时，较低的收益率也削弱了美元，这使得美国以外的投资者购买以美元计价的黄金更加便宜。

上周现货黄金一日大涨30美元，突破2040美元/盎司，为去年3月来最高水平，冲击历史高位2075美元。

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