传艺科技的2021年报没有任何关于钠离子电池的描述，所以，传艺的钠离子电池布局，至少是2022年后的事情。2022年报描述钠电池的经验实体为如下三家企业：

从爱企查平台查询，这三家公司均在2022年新成立，江苏传艺钠离子电池研究院有限公司由传艺科技100%控股；江苏传艺钠电科技有限公司由公司控股70%；江苏传艺钠电新材料有限公司由公司控股60%。这三家企业，传艺科技均属于控股，在年报中明确披露属于合并报表的子公司。

按照公司定增可行性报告披露，5.5Gwh的建设费用为27.5亿元，折算为5亿/Gwh的建设成本。 公司公告2022年，投资5000万建设200Mwh的中试线，同时建设钠离子电池一期工程4.5Gwh，那么第一期工程的投资规模至少为4.5*5=22.5亿。

(资料图片仅供参考)

0钠离子电池在建/已建产能

看年报的资产负债表：

2022年的资产、负债均没有显著的增加。进一步看在建工程和固定资产科目：

2022年的固定资产+在建工程合计=3.83+7.33=11.16亿。2021年的固定资产+在建工程合计=6.66+1.62=8.28。 那么2022年这两项增加 11.16-8.28=2.88亿。

年报披露，2022年“年产18万平方米中高端印制电路板建设项目”使用募集资金0.27亿元。按照往年电脑外设主营业务的年化固定投资大概至少1.5亿。那么满打满算，投入到钠离子电池的资本开支=2.88-1.5 = 1.38亿。

传艺号称钠电池全产业链布局，年报中也披露了正负极、隔膜、电解液、pack的制备、加工制造方法，按照锂电的规律，每Gwh至少得10亿起步吧？退一步，仅算电池的5亿/Gwh，去年4.5Gwh至少要22.5亿开支，那么这1.38亿相对于22.5亿来说，杯水车薪，启动资金都不够。

4.5Gwh这么大的规模，还要全产业链建设，要准备材料设备、要进货备货等等，资金流水不是以前搞鼠标小打小闹那一点点资金能满足的。那么，实际情况是怎么样呢？请看：

明明显显，从流动资产、流动负债看不出任何有大规模搞钠电池建设和生产的迹象。从现金流量表中也看不出与往年明显的不同。

2021年期末的现金余额是4.39亿，而2022年几乎没有长期借款（固定资产对应长期），那么这4.5Gwh的巨大开支流水，从哪里来，到哪里去了？

对于一个转型搞二次创业的公司，只能描述为奇迹。

0钠离子电池研发投入

2021有几十项电脑外设的研发投入，2022年也有，但多出来几十项钠电池的研发投入，方方面面都有，更神奇的是，这么复杂的精密电化学工程，居然在一年之内，可以完成整个钠电池全产业链的所有技术开发工作，随便摘录一部分：

要知道，即便是宁德时代这种全球的龙头，没个三五年，几十亿的研发经费，完全是想都不敢想的。

当然另外一种可能，就是公司通过购买，或者技术人员入股等资本方式，快速获取，但这个渠道对应到财报的资产负债表的“商誉”科目。

奇怪的是，商誉不仅没有增加，反而减少了！神速，零成本，零人员。我就纳闷，天底下最好的事，怎么都被传艺摊上了？！

0钠离子客户合同

钠电池作为一种尚未规模量产的新型电池产品，如果没有明确的下游客户采购合同，冒然大规模生产，务必会产生重大的经营风险。所以，下游的采购合同很关键。

合同负债基本可以忽略不计。当然，传艺可以解释，说钠电池合同没有预收款，姑且这么认为吧，反正真这么做，后面的坏账计提是个无底洞。好些锂电池在19年就是这么倒闭。但是，从应收、应付、职工薪酬等科目看不出任何为履行钠电池合同而产生的人员、费用、资金流动。

总结：

$传艺科技(SZ002866)$$维科技术(SH600152)$$华阳股份(SH600348)$

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