对于证券周刊的文章，那些槽点已经普及过若干次了，本来不想再说什么，记者啥目的也不用多说。但钟爱的珠珠被黑，且有一些新的珠队友，还是说两句吧。

这标题起的，好像这股权激励有多占便宜似的。关键丽珠也没有股权激励啊，记者这是连股权激励和期权激励都分辨不清啊。

【资料图】

丽珠的激励有两项：一是合伙人计划，复合增长超过15%计提业绩奖金（业绩奖金用于买股票），实际上由于前几年超额完成了任务，2022年哪怕没有增长，一样能够达标，谈不上踩线；二是期权激励（不是文中所述的股权激励），2022年8月30号提出的，员工可以按照31.31价格购买股票，当时的股价是30.92，随后跌到28.88，股价是期权激励价格的90%。再同比一下别人家半价买股票，丽珠对高管员工还是挺狠的，一点便宜都不让员工占啊。

原文是“在医保集采压力以及竞争对手越来越多的情况下，艾普拉唑针剂前景难料”。

根据健康元的年报披露，艾普拉唑针剂2022年销售量增长了57.12%。真是“前景难料”啊。

上图：

丽珠集团2021年年报：

丽珠集团2022年年报：

注意一下的话，丽珠集团关于无形资产摊销的方法，使用寿命从2-10年改为了1-10年。

再看一下转入无形资产和无形资产摊销情况：

简单解释一下吧：

对于新冠疫苗的资本化研发费用（3.81亿元），丽珠是这样处理的：从开发支出转入无形资产，同时调整了无形资产的摊销方法、改为1年，12个月逐月摊销，2021年摊销了1.379亿元。

这很简单，今年1月份就是春节，所以下游提前备货。

有问题的业绩，通常会体现在利润和现金流的劈叉上。但实际上，丽珠的经营现金流远远高于利润。还有什么好担心的。

2021年的，大家都在担心年底国谈，艾普拉唑大幅降价；此外重磅产品估计在2022年后才陆续上市。所以2022年业绩不好。

散户都知道，上市公司是傻子吗？人家不知道？2020年，丽珠有一些到期存款存了两年期，利息集中在2022年结算，平滑一下业绩（相当于小幅降低了2021年业绩增速，小幅增加了2022年业绩增速）。所以2022年利息收入高于2021年，这不很正常的事吗？非得业绩大升大落才满意？

这个问题解释无数次了。

观看丽珠母公司的财务报表：货币资金85.75亿，短期借款0，长期借款2.79亿（长期借款是2020年疫情时政策提供的贴息贷款）。

丽珠母公司有钱，51%控股的丽珠单抗发展需要钱，但丽珠母公司不能直接借给丽珠单抗（否则构成资助、便宜了健康元），而是为丽珠单抗提供担保、丽珠单抗自己融资。所以在合并报表上，体现出丽珠有一定的长期借款和短期借款。

符合条件的研发费用，进行资本化处理，这是财务准则要求的。

看看赢利的医药上市公司，按照化学制药市值来排吧：

恒瑞原来全部费用化，现在也资本化一部分（2021年末2.59亿开发支出，4.42亿无形资产）；华东医药2022年末无形资产22.8亿、开发支出6.41亿；复星医药2022年末无形资产124亿，开发支出34.5亿；人福医药2022年末无形资产19.5亿，开发支出8.02亿；科伦药业2022年末无形资产12亿、开发支出1.57亿；信立泰2022年末无形资产9.6亿，开发支出12.19亿。

同行业中，丽珠研发费用资本化比例算是比较低的（应该仅次于恒瑞了）。

记者缺乏常识，把不正常的当成了标杆。这也是够厉害的。

$丽珠集团(SZ000513)$ $健康元(SH600380)$

关键词：