这几日的医药板块，在投资观点、事件以及行情上都悄悄发生了不少大事。这个高达几万亿市值的常青行业，正在吸引越来越多投资人的目光。

首先，一向以逆向投资著称的管理人仁桥的夏俊杰，公开在最新的月报中表达了对该行业的思考。夏俊杰首先回顾了医药行业近年来，各个子行业先后“沦陷”的逻辑：集采之下，市场先是抛弃了仿制药，去追逐创新药和器械；当国产化后的创新药和器械也面临集采时，市场又去选择了不受内部政策影响，受益全球产能转移的CXO；而当面对中美关系及医药创新周期大的波动时，CXO也被抛弃了。

那医药行业就没有投资机会了吗？显然不是的。夏俊杰看好医药的逻辑也很直接：“中国人口的老龄化进程还在快速推进，医保的支出也会不断增长，医药始终都是一个关系国计民生的大产业”，所以“机会仍然是巨大的”。逆向的这个特点，确实在这一波分析之下体现得很充分。

【资料图】

其实早在夏俊杰之前，亘曦资产的董高峰就已经真金白银地买了非常大仓位的医药。其实也正是借助这部分医药仓位，亘曦去年Q4的业绩反弹极其迅猛。关于董高峰看好医药板块的逻辑，风云君在给大家一直推荐的厚雪长坡俱乐部的私下交流中，有听到比较完整版的链条。

首先是基本面，这一点和夏俊杰的观点非常相似，医药行业内需依然非常强劲。在去年疫情之下，收入增速居前的行业中，除了煤炭等周期性行业之外，医药行业的排名是非常靠前的，有着很扎实的基本面逻辑。

再者就是估值。在一系列情绪的冲击之下，生物医药行业的估值处于20年的低点，修复的空间比较值得期待。

最后避不开的还有一个资金面。去年四季度以来，医药仓位在公募基金的配置也从以前的15%杀到了接近5%以下，配置比例很低，处于10年周期的一个低点。这样的低配，稍有反转便是一轮相当可观的行情。

（1）上周的后两个交易日，美股创新药指数（XBI）、恒生医疗保健以及A股的生物医药指数，都出现了不同程度的上涨，其中创新药龙头领涨。风云君第一时间和一些管理人做了沟通，核心因素是美债利率下跌以及AACR（美国癌症研究协会）大会的催化作用，每年的AACR会议是创新药行业投资的重要事件，今年的大会预计于4月14日至19日举办。

（2）周五，净流入生物医药行业的资金，竟和净流入当红炸子鸡TMT三大行业的总资金相当，可也真是许久未见的奇观了。（数据来源：东方财富。表中个股仅为数据统计，不代表任何投资建议）

虽说短期的数据并不值得过分的解读，尤其对于我们私募投资人而言更是如此，但在生物医药行业长期逻辑的基础之上，当越来越多的短期有价值的信息出现时，中长期的反转，或许就只是一个时间问题了。

而在挑选对应管理人时，风云君前文提及的专做医药的青侨、建平，以及综合型、轮动型的亘曦、毕盛等，应该都能比较好地搭上这趟车，也因此值得投资人的重点关注。什么？你说行业ETF？对不起，如果这些人连行业指数都跑不赢，那我们的确没有关注它们的必要了。以青侨（红线）为例，2019年年中以来，尤其是近一年以来，相对于生物医药指数（橙色）和中证医疗指数（蓝色），还是有非常明显的超额的。

想更早地在行业底部就抓到对应的私募投资机会吗？风云君推荐一个专属私募高端圈子——雪球私募官方交流群厚雪长坡俱乐部。这是一个面向私募合投人群开放的俱乐部，里面都是对私募感兴趣且投资过私募的合格投资者。

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$亘曦1号(P000998)$$毕盛狮远(P001210)$

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