(资料图片)

柔以时升2$兖矿能源(01171)$ $冀中能源(SZ000937)$ 民生银行h$开滦股份(SH600997)$ “夫难得而易失者，时也。时至而不旋踵者，机也。故圣人常顺时而动，智者必因机而发。”

……旋踵：转身也，瞬息之间。得时机难，失时机易，时机在乎一瞬且必决之际。功者难成而易败，时者难得而易失。故仅圣人顺时而动，惟智者因机而发，愚者虽不察而无害，叹细民熙熙攘攘摩肩接踵人声鼎沸满地鸡毛无人问津空余唏嘘。古今中外，金钱无眠，人性如一。……分割线……2023.4.4日11:45：中特估、大AI，运作的还基本上以大笨象、大笨熊为主，炒起来的模式也类似，就是超级资金流推动，一路逼空轧空，制造极致的暴富诱惑，对市场而言，就是普遍的虹吸失血，更多的股票边缘化，这也预示着全面注册制后的一个新趋向，基金等机构投资者的抱团，将持续下去，并成为新常态，不断演绎“今日人声鼎沸，明日无人问津”的一次次轮回。Q1以来，中特估大AI属于人声鼎沸，被虹吸最厉害的是可能渐渐无人问津的新能源，如锂比宁等等，至于茅五泸汾为代表的白酒，盈利明确，但估值偏高，且2016~20年期间股价充分表现，相信也是被虹吸的另一主要来源，虽不至于无人问津，但平淡下去，则似乎已经大势所趋，在所难免。关于题材、概念的炒作，从来不会有什么“这一次不一样”！谨慎稳健乃至保守的长期投资者，基本上都是壁上观，看看热闹就行了。赚不了这种钱，很正常，保证自己不在这种击鼓传花的游戏里亏钱，很不容易。人性的弱点，如影随形，一不小心就会扑上来伤害你。投资是一场真正退出前没有终点的马拉松，大多数的时间里，是孤独的，所以，修心是必不可少的。坚守价值为本、低估高息，重视现金流，绝大多数时间里，是有效保护好自己的不二法门。OPEC+意外大幅减产，原油大升重回80~86，美油气及煤炭股应声而起，油气更强一些。国内的煤炭期现反而出现3~5%的下跌，尤焦煤期货疲软，长期明显低于现货，今天还创出调整新低，澳煤进口的冲击持续发酵。Q1来看，供应端国内仍然有所增长，进口明显增长，同时需求端较为虚弱，有一些不太好的信号。超级资金流的出现，反映了目前市场极其充沛的流动性，虽然大笨象大笨熊风高浪急，但指数总体波澜不兴，系统性风险不大。煤炭股连续盈利增长，股息率独树一帜，虽Q1盈利增长有压力，基本平稳大概率，在年报披露及分红季之前，仍可以谨慎乐观持股。继续跟踪煤价，没有理由与原油背向而行，原油才是大宗尤其是能源之锚。煤炭行业而言，1~3个月的，小波动而已，尤其是期货类金融衍生品，资金的情绪影响比较大，关注到即可，不必过于在意。国际海运煤市场，除了印尼疯狂透支采掘出口增长之外，其它如澳俄南非等不仅没有增量，出口还有减少之势。即使印尼，一旦阶段性区域性供不应求时，会限制出口保供助推国际煤价加大能源危机波澜的，去年1月暂停全部煤炭出口就是先例。澳洲的3倍特许权费用以及10%保供的政策变化等，也会对其出口量形成压力。作为全球海运煤市场出口第一第二国家，基本上决定了国际海运煤的量，总体上其增长弹性基本上没有，而需求在2030年碳达峰前，仍将保持平稳缓慢的增长，决定国际煤价其中枢维持高位、剧烈波动（阶段性的如我们2021年Q3的拉闸限电，区域性的如欧洲去年EW冲突下能源危机升级）并曲折上行的大趋势，不会改变。国内煤价在电热煤基本上100%保供、新长协价空间确定后，已经出现了稳定运行的新格局，但未来中枢仍然存在上行的需求和动力，影响可能更多的将会是来自国际市场，原油价格及海运煤价。未来1~3年，电价仍有上调的空间和机会，目前火电行业的亏损状态需要改善，难以持续。煤炭扩增保供，去年潜力挖掘充分，安全环保等压力也在加大，除了露天矿之外的新批矿井的量，需要3~5年的建设期才能逐步释放，期间落后产能的淘汰及老矿的枯竭降产等，会形成有增有降、总量大体平衡、有一定缓慢增长的格局，2025年前毛估估在47万吨，2030年50亿吨。今年煤炭股的整体运行特征，可能是震荡和巩固，不排除欧洲再度爆发能源危机时的剧烈波动。过去两年股价表现虽然比较突出，但整体低于盈利增长的幅度，导致估值水平不升反降，尤其是一些二线蓝筹股。行业盈利大增，派息率股息率整体提升，仍然具备比较好的积极防御的投资价值，努力把握一些小仓位小级别的波段，顺其自然，就好。……分割线……16:35~17:55，阅读思考：canary in a coal mine1.桥水基金创始人瑞·达利欧发表了对SVB硅谷银行倒闭的看法，SVB的倒闭标志着“煤矿里的金丝雀”时刻，将在整个金融世界引发严重反响。达利欧认为，此次银行业动荡是“短期债务周期中泡沫破裂阶段的一个非常典型的事件”。他还称，这种周期大约持续七年，在当前阶段，通货膨胀和信贷增长放缓会催化债务收缩，并为之蔓延，直到美联储恢复宽松的货币政策。达利欧说，鉴于美联储将来可能会继续加息，预计更多的“多米诺骨牌”将会倒下。根据达利欧的理解，这家银行倒闭是“煤矿里的金丝雀”的早期迹象，它将在风险投资领域产生连锁反应，甚至远远超出风险投资领域。……2022.9.25日Ray Dalio的访谈视频网页链接，自己看了几遍了，很有启发，未来几年风险之钟长鸣，时刻警惕系统性风险的前兆，届时保持足够的现金头寸，很有必要。2.财联社4月4日讯，在此前连续十次议息会议宣布加息之后，澳洲联储本周二(4月4日)终于如市场预期，停下了继续加息的脚步——澳洲联储在今日决议中将政策利率维持在了3.6%的高位水平。尽管澳洲联储并非是本轮加息周期中首个暂停加息的主要发达国家央行——加拿大央行在上个月已经率先采取了按兵不动的举措，但该联储仍是欧美银行业危机爆发后，首个作出这一转变的央行。而在一些业内人士看来，今日澳洲联储的利率决定和明日新西兰联储的议息会议，对全球市场而言，可能也有着至关重要的指示性意义。加拿大皇家银行悉尼分行的宏观利率策略师Robert Thompson在今日澳洲联储决议出炉前就表示，全球将密切关注澳洲联储和新西兰联储作为“煤矿中的金丝雀”的潜在预警作用。他当时就预计澳洲联储在周二的会议上将暂停加息，同时新西兰联储明日预计将会把加息幅度放缓至25个基点，但如果新西兰联储也意外地跟随澳洲联储地维持利率不变，将引发全球债券市场的大幅上涨。Thompson表示，“新西兰联储通常更加领先于全球周期。澳洲联储的做法则通常更为保守，如果他们都暂停加息，这很可能是出于天生的谨慎嗅觉，同时对全球其他地区也并非是一个良好信号。”以下是业内人士认为的澳洲两大央行本周决策的四点重要意义：①澳洲向来敢为天下先早在2021年，新西兰联储便率先成为了最早采取加息行动的发达经济体央行，当时美联储甚至仍在暗示通胀将是暂时性的。而在今年，澳洲联储的转变也极为具有指示性意义。2月正是澳洲联储的鹰派言论为当月的全球债券市场抛售拉开了序幕，随后在上个月的银行业危机中，市场对利率预期暴跌，澳洲联储今日又率先转向了另一个方向。②对市场情绪最为敏感市场对澳洲联储未来利率定价的转变，堪称是全球主要发达经济体央行中最大的。利率市场现在的定价是，本轮澳洲联储的加息周期就将在目前3.6%的水平结束。而相比之下，2月时的峰值利率定价还一度超过了5%。显然，在主要发达经济体中，澳洲联储利率路径对金融市场情绪的变化展现出了最大敏感性。③无衰退之忧的经济体目前，全球国债收益率曲线倒挂的现象其实已比比皆是，收益率曲线的倒挂反映了各国经济陷入衰退的风险大增。然而，澳洲国债其实是目前少有的并未呈现大面积倒挂的地方，这自然也预示着澳洲经济眼下可能尚无衰退之忧。但这无疑也抛出了一个问题：无衰退之忧的澳洲联储都暂停了加息，经济下行压力更大的欧美央行又还能撑多久？④影响全球债市交易在过去一年爆发的所有三次全球债市反弹行情中，澳洲国债都堪称是引领者，但每次当央行继续致力于加息时，多头们都崩溃了。而这一次，澳洲联储终于停下了加息的脚步，这无疑也将鼓舞全球债市多头们的信心。无论是澳大利亚还是新西兰债券，它们中的很大比例都由海外投资者持有，南太平洋的利率政策冲击可能在本周波及全球。……从来都没有意识到澳新联储的举措，对全球金融市场有什么大的影响。但深为认同这一判断的逻辑：无衰退之忧的澳洲联储都暂停了加息，经济下行压力更大的欧美央行又还能撑多久？*煤矿里的金丝雀（canary in a coal mine）从1911年开始，金丝雀基本上成为了英国每一座煤矿的标配。那时候矿工们在下矿井时会带一只金丝雀，金丝雀对瓦斯极其敏感，稍微有瓦斯泄漏，它就会停止“歌唱”，浓度再高一些，金丝雀就会直接中毒身亡。

关键词：