天天快看点丨贵州茅台的几张牌

2023-03-31 17:29:10 来源：雪球网小 中

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每次看茅台财报，都会由衷感叹：漂亮、干净、简洁、完美，确实有顶级消费公司该有的样子，我们想知道的东西都披露得清清楚楚，绝不藏着掖着，这也反映出公司的强大自信。不自信才会遮遮掩掩。

很多人纠结提价问题，担心影响增长，其实就算不提价，茅台手里仍然有很多牌可打。

1、茅台酒传统经销商渠道的配额是1.7万吨，几年前就已明确，茅台酒经销商数量不再增加（只增加系列酒的经销商，因为系列酒没有茅台酒那么紧俏，需要经销商帮着卖），配额也不再增加，所以不提价只影响这1.7万吨。

2、21年卖了3.6万吨，22年卖了3.79万吨，这个有点意外，因为按照基酒产量推算，22年供应量正常应该是4万吨出头。这说明公司故意压着节奏，给今年留出充分空间。

3、量没怎么增加，营收和利润仍然有不错的增长，靠的是结构调整，一是增加直销，二是增加非标产品。这两种调整还会继续，以后增加的量都会走直销，非标占比也会继续上升。有人说减少飞天、增加非标是不务正业，这是没有看到消费升级的趋势，超高端人群已经不满足普通飞天啦，要追求更高级的享受，在这种追求的推动之下，茅台整体产品结构会不断抬升。这就是顶级消费品的特点，只要东西好、品质过硬，再贵也有人买。人的欲望无穷无尽，没有止境。

4、1935逐步放量，对整体业绩的拉动会越来越明显。1935里加了多少茅台基酒？具体比例公司没说，假设30%，22年卖了2000多吨，那茅台酒基酒用了六七百吨，以后放量5000吨、一万吨，茅台基酒用量就会越来越多。装在1935的瓶子里，比装在飞天的瓶子里利润还高，有兴趣的可以算一下。

5、总结一下，产能扩张、直销增加、非标增加、1935放量，这一套组合拳下来，业绩增长根本不用担心，牌太多了。这还没考虑经销商那一块，那一块要是放开，就更不用说了。

6、还有一个问题，很多人担心茅台酒的金融属性，都被囤起来赚差价怎么办？这个现在已经不用担心了，因为随着直销占比上升，公司对终端市场价格的管控越来越有效，有没有感觉茅台酒好几年价格都比较稳定？价格预期稳定，囤酒的自然就少了。这就是直销的作用，这也就是i茅台的战略意义所在。

$贵州茅台(SH600519)$

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