每日热讯!股价暴涨400%的美图,离“中国Adobe”还有多远?

2023-03-24 16:17:53 来源:雪球网

“每个投资中概互联的人们,都应该配置美图。”

雪球上,对单个标的过于迷信的发言并不鲜见,而绕开大厂,对标冷门赛道的情况,却很稀罕。

不过,放在GPT出圈的背景下,这样的认知,并非没有道理。


(相关资料图)

月初发布的GPT-4,对图像行业有着颠覆性的影响。用张朝阳的话说:“不仅能够支持图片输入,还能看懂图片。”

如此一来,意味着在图片质量、生成效率提升的同时,图片或许可以像文字、代码一样,成为人机交互的基本单位。

通俗的讲,就是你随便画一张网站草图,GPT-4就能根据你的图片,生成出真正的网页,而不再需要代码。

图片某种程度成了交互通行证,由此可能带来的需求爆发,让图像行业焕发想象力。可以看到,自ChatGPT发布以来,相关影像设计行业标的,都呈起飞之势。

这也就不难理解,部分投资人为何如此热捧。毕竟,站上新的风口,或意味着美图$美图公司(01357)$2021年开始讲的中国Adobe故事,有了撬动需求的可能性。

但我们细细探究,发现事情没那么简单。

一、盐碱化的土壤,如何变成沃土?

“我人生第一次重创是盘古失败,WPS卖不动,公司差点关门。”

2022年的小米新品发布会,被雷军开成了穿越人生低谷感悟会,近三小时的演讲中,关于金山当年失败的内容占了一大半,可见有多难以释怀。

当时不少人(包括雷军)认为,造成这一切的根源是“前有盗版,后有微软”。

但今天我们知道,更深层的原因在于:一、人力相对廉价,企业数字化需求低;二、定制化需求多且杂,「项目」导向而非「产品」导向。

举例来说,尽管办公软件大多是盗版或免费,可使用这些软件还得配电脑。而当时一台电脑的价格动辄5000以上,比会计的平均工资高出五倍不止。

而必须数字化的企业,如央企、大型民企等,更喜欢让软件公司为自己量身定制。软件行业「边际成本为零」的底层商业模式,在这里变成了堆人头生意。

身处这样的赛道,多少影响市场对企业的认知。

勤勤恳恳耕耘19年的金山,2007年上市时市值只有6亿港币;而刚成立7年的百度,不仅提前两年上市,市值高达近40亿美元。

看看别人,再看看自己,雷军留下一句,“这些年就像在盐碱地里种草,为什么不在台风口放风筝呢”,就离开了。

然而没过两年,SaaS这种创新、性感的模式——能进一步降低客户运营成本,在大洋彼岸铺开。

比如,三星将其超11亿的用户规模,从甲骨文的数据库迁移到Amazon Aurora后,每月可节省44%的运营成本以及其他费用。

受益于此,Salesforce跑出了一骑绝尘的成长曲线;传统软件企业Adobe转型SaaS后,也彻底打开规模效应的阀门,利润水平直线上升,ToB市场进入向上的拐点。

这让苦兮兮的国内厂商,垂涎不已。2014年前后,中关村创业大街上“中国Salesforce”密度直线拉升。

不幸的是,南橘北枳的故事再次上演

可以看到,SaaS标杆之一有赞,像素级对标老美模式,以产品为驱动,在微信上给淘宝商家做CRM(客户关系管理)。

而其常年的竞争对手微盟,则以营销能力见长,为中小企业提供保姆级别的微信小程序营销解决方案。比如,对接全国各地的经销商,帮企业提高收入。

但从结果看,真SaaS有赞,相比被调侃为“披着SaaS皮”的营销公司微盟,无论在客户数量,还是客户流失率上,都逊色很多。

备注:数据选取2017-2019H1,是因为此后二者业务模式开始趋同。

究其原因在于,国内ToB服务的土壤,依然没有改变。

数据统计,美国公司平均使用上百个SaaS软件很常见;但在享受人口红利的国内市场,企业即便上了SaaS,数量也仅在10个上下。

这种环境下,要让企业青睐,厂商不得不拿出增收的杀手锏。以金蝶来说,至少提供了七个领域的解决方案,以满足客户定制化需求。

然而要支撑如此多的解决方案,需要高昂的维护成本——其员工数量达到1万多人。

对比来看,美国的日程管理公司Calendly,费用管理公司Expensify都只做一项服务,员工数量只需几百人。

如此一来,从公司估值/员工人数的角度出发,金蝶只是Calendly 和 Expensify的十分之一到五分之一,经济效益不高。

而金蝶的情况只是国内SaaS市场的缩影。可以看到,截止到2021年,中国Top10 的SaaS公司市值,不及美国的零头。

在这样的土壤中,美图转而大讲Adobe故事(会员订阅+SaaS),可信吗?

这当然有一定道理,但并不是绝对的。

以Snapchat为例,同样是工具属性平台,却在当年Facebook、Twitter、Ins等社交山头林立的情况下,一跃而起。

背后的逻辑是,其阅后即焚的模式,成为年轻族群逃避传统熟人社交,只和朋友展示真实自己的“世外桃源”。

然而2017年,随着Ins、WhatsApp抄袭引入其Stories(类似会消失的微信朋友圈)功能。阅后即焚的轻松社交定位,差异化不再,Snapchat用户逐渐被Ins夺走。

用户生态弱化下,可以看到Snapchat创作者和广告主不断流失。

由此来看,对社交平台来说,内容当然是第一要义,但打造差异化社交定位,更关乎长续生存。

这也是为什么在微信生态碾压几乎所有即时社交软件时,QQ却能一枝独秀。

回到美图,其对做内容社交的执念,不可谓不深。

2018年,眼看互联网社交掀起新一轮趋势,其财报中提到,“All in美和社交,目标是做成一个有5亿用户的社交平台。”

当年4月,平台上线“社交圈”功能,一边持续扩充内容,一边通过精进算法,调动用户兴趣,以实现轮动。

这在当时,的确释放了部分增长。

比如,2018H1财报提到:通过推广信息流等,引入了更多的广告库存;增强内容营销,优化了广告质量,进而提升填充率。

这反映到数据上,可以看到,2017年之后,无论是广告收入,还是单用户广告价值(广告ARPU),都有明显提升。

但问题在于,这样的社区并不稀缺。

简单理解,图片分享定位和微博重合,女性社区特色又和小红书撞车,短视频内容更有抖音的拨地而起,强势碾压。

特色平平下,难以调动用户像在朋友圈那样,花时间打造人设,运营社交圈。这样一来,对广告主的吸引力也自然有限。

由此,营收高光时刻只维持了一年多,就由盛转衰

平台自身社交基因不够,如果还想做广告生意,就得持续砸钱买内容,让用户玩得更久,维持社区调性。

可以看到,2020H2之后,其内容分成成本/广告收入持续上升,进入不经济状态。

走到这一步,美图不得不重新思考出路,毕竟就像其官方后来说的:“社区跟工具是割裂的,跟用户的心智是相违背的。”

而疫情黑天鹅事件,更加速了这一进程。数据显示,受宏观影响,2020H1美图广告收入骤然出现负增长。

此时,支撑起业绩的是一直不受重视的VIP订阅和SaaS服务。

事实上,在“工具软件只能免费,不赚钱”的时代,就有几千万用户,愿意在美图秀秀上付费购买滤镜和素材。而截至2022H1,会员+SaaS收入也成为主要增长引擎。

也就是说,社交为王的时代,修图某种意义上成为刚需。就像淘金热时代,牛仔裤厂商不必去淘金,也可以赚得盆满钵满一样,工具型平台也一样有市场。

比如,“付费修图”、GET同款等功能上线,切中用户不会修图、但想要美的痛点,一经推出便成爆款,由此美图将其顺势纳入付费墙内。

轻颜相机的慢动作和专属滤镜,则更偏向定制化P图和电影质感,也同样是付费墙内的产品。

如此来看,付费模式通过优质产品,逐层筛选出高ARPU用户,相比广告模式,更容易形成正向循环,也适配工具属性的本质

其管理层也在当时说道:“用户来美图秀秀,是为了修图、修视频,你给他内容,他不会去消费,反倒配方、模板,他觉得挺实用,这就顺了。”

这也就解释了,为何2020年后,无论是美图还是市场,都将其越来越多地对标Adobe。

不过,长期角度看,尽管有基础,也有风口,“中国Adobe”故事依然意味着全新的挑战。

二、距离成为中国Adobe,还有多远?

2021年6月,Figma的创始人Dylan Field,不可一世地发推表示,“我们的目标是成为Figma 而非Adobe。”

然而一年多后,形势陡变——Figma以200亿美元卖身Adobe。

但其实,Figma似乎并不需要一座靠山,因为它的增长曲线太性感了:2022年,其ARR(年度经常性收入)为4亿美元,同比增长100%;NDR(净收入留存率)超过150%,毛利率超过90%。

这样的金矿“拱手让人”,自古只有一个解释:对方给的太多了。

Adobe的200亿出价,相当于给了Figma2倍溢价,堪称Adobe史上最大的一笔收购。

如此势在必得,在于Figma几乎颠覆了Adobe的王牌级设计软件和社区平台:Sketch、Adobe Illustrator 、Adobe XD。

Figma集成了它们的绝大部分功能,同时又摒弃了它们本地化、流程复杂、功能不全的问题,再叠加免费模式,一时间收获拥趸无数。

基于此,Adobe要维持在设计赛道一家独大的格局,必须拿下Figma。

而事实上,这也正是Adobe全家桶成长起来的惯用手段。

如下图,2007-2022年,Adobe以母公司为主体,完成了31笔投资,业务范围延伸涵盖图像、音频、视频、代码等各领域的应用。

同时,几乎每个季度,Adobe都会上线新的产品或功能,不断将全家桶越装越满。

而无论收购还是自研,每一次扩充,都意在某个高速增长的特定群体,或者某种创新应用。

比如,2018年针对视频编辑专业人群(即大型制作公司和独立电影制作人),推出Adobe Premiere Pro。在当年的圣丹斯电影节上,超过一半的电影是用此编辑的。

综上来看,对集成工具平台来说,只有一两款王牌产品是远远不够的,需要不断扩充弹药库,满足更细致的需求。

而这些细致入微的功能,往往是撬动付费的密码。打个比方,谁也不会为WPS的文章编辑功能付费,但文档修复、数据恢复等却有着十足的吸引力。

当然,填充产品矩阵,保持吸引力只是一方面,要让客户愿意留下,而不是被有相似功能的竞品一勾就走,还得打一张社区生态牌

比如,不管是Adobe寄予厚望的XD、Express,还是具有颠覆性的Figma,都在不断深化多人协同,以及设计的交流分享。

以Figma来说,其开放API,允许任何人构建插件、模板或工具,大大提高了协同效率。有Uber产品设计师在文章中写道,自己通过Figma的API入口,“一键生成”数百个与Uber地图适配的徽章及标志。

基于此,Figma在协同设计领域,一骑绝尘。

而正得益于不断丰富的产品矩阵和庞大的协同生态,才有上述提到过的,Adobe目前是全球最赚钱的软件公司之一。

回到美图来说,要跑通中国Adobe模式,也同样要走类似路线。

目前来看,其重心更多放在产品矩阵上。比如,2022年一反常年不上新(10年推出4款产品)的调性,集中推出了六款影像新品,且每一款产品,定位某一细分赛道。

以Wink来说,聚焦视频修图,核心的功能是通过取消时间轴,降低视频剪辑门槛。

这种打法,其实和美图秀秀对标PS一脉相承,因此一经上线,不仅下载量可观,付费收入也迅速上升。

不过,虽然容易入门,但其在热门视频模板、热门音乐版权等方面,并不完善。同时,其分享到短视频平台的链条,相比平台自有工具如抖音的剪映、快手的快剪,更复杂一些。

这也让其下载量,在达到一定临界点后,没有进一步的爆发性增长

至于ToB产品层面,如前所述,在国产替代和GPT的风口下,先后推出了美图设计室和云修。

其中,云修类似Figma,也具备远程协作、共享修图等工具。这样一来,提高了工作效率,每位修图师日均修图量可提升至约20000张,同时成本可压缩近50%成本。

不过,就如同Wink一样,这两个产品目前也面临不小的竞争压力。

比如,采取终身买断制付费方式的开贝修图,以及实时预览可减少工作卡顿的像素蛋糕,在成本和效率上各有优势。

总的来看,要想讲好中国Adobe故事,在产品矩阵和生态建设上,美图任重道远。

小结

互联网行业过去十数年的激烈竞争,一定程度上形成了“讲大故事、讲快故事”的思维,有人成功,但更多的人成了“永远彷徨的追风者”。

站在当下,一个新技术周期变革的前夜,新一代互联网人们来到了重新选择的十字路口。

到底是要在沙滩捡贝壳,还是在深海采珍珠,不仅美图,也是所有企业必须直面的问题。

本文来自:表外表里,作者:周霄 刘若璇,编辑:付晓玲

关键词:

相关文章

热文推荐

每日热讯!股价暴涨400%的美图,离“中国Adobe”还有多远?
每日热讯!股价暴涨400%的美图,离“中国Adobe”还有多远?

“每个投资中概互联的人们,都应该配置美图。”雪球上......更多>

焦点消息!投资絮语(89)聊聊某方的问询函
焦点消息!投资絮语(89)聊聊某方的问询函

上周六某方制药又出了一系列公告,核心是某方制药出售......更多>

【点击报名】雪球调研团走进百度,亲身了解大型语言模型,感受百度技术实力:观速讯
【点击报名】雪球调研团走进百度,亲身了解大型语言模型,感受百度技术实力:观速讯

报名链接:雪球调研团走进百度百度集团股份有限公司(NA......更多>

TikTok首席执行官出席美国会听证会 外交部回应 焦点
TikTok首席执行官出席美国会听证会 外交部回应 焦点

美国当地时间23日上午10时,TikTok首席执行官周受资出......更多>

排行推荐

上海市房屋管理局:在有条件的小区增设共享新能源机动车充电桩|每日速递
上海市房屋管理局:在有条件的小区增设共享新能源机动车充电桩|每日速递
上海市房屋管理局发布《上海市房屋管理局2022年工作总... 更多>
环球看点!为与日本对手竞争 现代汽车成立泰国分公司
环球看点!为与日本对手竞争 现代汽车成立泰国分公司
据韩联社,一位韩国现代汽车官员3月24日表示,为了在... 更多>
泓博医药:将持续加大对AI药物设计技术的投入
泓博医药:将持续加大对AI药物设计技术的投入
泓博医药(301230)在互动平台表示,将人工智能(161631)... 更多>
前沿热点:市场监管总局发布四部反垄断法配套规章
前沿热点:市场监管总局发布四部反垄断法配套规章
近日,市场监管总局发布《制止滥用行政权力排除、限制... 更多>
【环球速看料】ChatGPT开始联网 订酒店、看股价都可以!谷歌之后 这下该苹果慌了?
自去年11月30日发布以来,OpenAI的ChatGPT迭代速度超... 更多>
今日热门!微软育碧齐聚一堂 打出“AI+游戏”震撼弹 行业颠覆在即
一年一度的全球游戏“春晚”游戏开发者大会即将于当地... 更多>
全球最资讯丨润和软件:正在起草AI战略白皮书 确定人工智能领域的下一步重点投入方向
润和软件在互动平台表示,公司基于在金融、电力等领域... 更多>
消息称大陆车企希望零部件供应商降价 已有部分达成协议 焦点热闻
业内消息人士透露,大陆汽车制造商正与零部件供应商谈... 更多>
华金资本下属公司签订光伏发电EMC能源管理合作合同:天天热资讯
华金资本发布公告,公司下属子公司珠海力合环保有限公... 更多>
上交所将重点推动融资租赁企业深度参与资产证券化市场|每日报道
上交所相关业务负责人在“首届租赁业投融资高峰论坛暨... 更多>
世界报道:美媒:美多家银行正在考虑收购硅谷银行
据彭博社当地时间23日报道,知情人士称,美国客户合众... 更多>
中字头个股持续走低_世界观焦点
中字头个股持续走低,中国卫通(601698)触及跌停,中工... 更多>
中药股午后继续走低
中药股午后继续走低,葵花药业(002737)跌停,达仁堂(6... 更多>
世界热讯:京基智农:育肥猪生产成本1-2月回升 后续有较大下降空间
京基智农(000048)近日接待机构调研时表示,2022年度,... 更多>

市北高新与国泰君安签署战略合作协

你有读过巴菲特的《滚雪球》吗,谈

全球新资讯:谈谈好运气这事儿

科技是第一生产力-世界播资讯

焦点短讯!【分享观点瓜分万元现金

港交所推出特专科技公司上市新规 3

当前速读:经香港来回世界各地 8万

苏州发力新能源产业创新集群:到202

你要不要成长|资讯

道恩股份:已进入宁德时代材料清单