#百奥赛图# #创新药研发# #抗体药#

2017年加入ICH，2018年成立医保局后，我国药企依靠“跟随创新”快速缩小与发达国家的差距。但同样也呈现出了靶点同质化开发严重的问题。

(资料图片仅供参考)

百奥赛图2022年报显示，公司已与Merck Healthcare、百济神州、Janssen Research & Development、Xencor、ADC Therapeutics、翰森制药、正大天晴、华润生物、信达生物、荣昌生物、上海生物制品等21家制药及生物技术公司、数十家海内外知名生物科技及医药研发企业就“千鼠万抗”发现的药物分子授权/转让达成34项联合开发协议，与17家企业达成了40项RenMice平台授权协议。

2023年5月时，百奥赛图公布已签署46份合作开发/授权/转让协议，并与20家企业达成RenMice平台授权协议。

据百奥赛图披露的最新数据显示，截至2023年6月30日，公司已签署了50项药物合作开发/授权/转让协议，与包括多家MNC在内的企业达成了42个靶点项目RenMice®平台授权开发合作。仅半年时间，百奥赛图抗体授权/转让项目增加多达16项。

2020年，百奥赛图“千鼠万抗”只具备抗体平台合作开发这一项商业化能力。到2022年，百奥赛图已经具备抗体序列转让/授权、PCC分子转让/授权多种商业模式。

（百奥赛图科创板招股书）

百奥赛图抗体开发业务营收也从2020年的4109.41万元增长至2022年的12688.73万元，2年时间增长超2倍。百奥赛图转让速度明显加快，今年上半年就签署了16个分子的转让，而在2022年全年是签署了17个分子转让合约。相比之下，一般Biotech一年转让授出的分子数量不会超过3个。按现在的交易速度预估，公司未来每个月都会达成3-5个抗体转让授权。

当然，首付款也只是百奥赛图抗体授权/转让业务加速的开始，里程碑收入将为公司抗体开发业务中长期增长带来极强的确定性。公司预计今年到2024年将有4条FIC管线取得显著进展（或达里程碑），2024年也将有5个合作开发产品完成IND，来自于抗体/PCC分子的里程碑收入将陆续到账。按照管线研发速度推算，百奥赛图最早将于2025-2026年间收到合作产品上市后的分成收益。2023至2025年，百奥赛图抗体开发业务营收复合增速有望达到40-50%。

2020至2022年，因“千鼠万抗”计划的持续开展，百奥赛图研发投入分别为2.76亿、5.58亿以及6.99亿，研发占营收比重分别为108.98%、157.52%及130.96%，是公司近几年亏损的主要原因之一。如今，百奥赛图已顺利完成“千鼠万抗”计划的第一、第二阶段，中期的工作重心将转为项目的商业化，料“千鼠万抗”未来的研发投入将来到平稳期。

百奥赛图近期公告显示，除现有管线外，中期预计不再推新的临床试验项目，将专注于抗体、PCC授权/转让业务。这同样也会节省大笔的临床试验费用，减轻祐和医药的临床研发压力。

百奥赛图海外扩张趋势明显，授权/转让业务或加速

今年上半年，百奥赛图参加了2023年AACR大会，并在会上发布了1C3、6B5全人单抗以及BAS01、BCG022、DM001全人双抗ADC等16篇与其在研项目/技术平台的摘要，其中7篇入选Late-breaking-Reserach，是国内企业中披露摘要最多的。

5月，百奥赛图宣布在美国旧金山新设办公机构，成为江苏海门、上海、北京、美国波士顿及德国海德堡之外又一处办公设施。8月，百奥赛图在美国波士顿的新设施迁址开张，扩大为原有的3倍。波士顿是美国生物制药企业注册最多的区域之一，是美国的生物制药自主创新的核心地区TOP3。百奥赛图在旧金山和波士顿设立新办公设施，是临床前CRO业务和抗体/PCC分子对外授权、转让加速的明显信号。

在创新药众多赛道中，发达国家药企大多领先我国药企，对于新靶点/抗体需求更迫切。且百奥赛图的临床前CRO业务本就与海外前十大药企都有合作，此举也更有助于公司辅助海外合作伙伴从抗体发现到IND前的全流程闭环，进一步确立百奥赛图全球新药发源地的行业地位。

考虑到百奥赛图部分管线陆续达成外部合作开发，千鼠万抗项目在8月初步结题，预计全年百奥赛图研发支出（含千鼠万抗及临床研发）同比将明显收窄，全年研发开支约4-5亿元人民币。而海外商业化加速，销售收入快速增长，同时销售费用同比增长将扩大，预计全年销售费用在9000万人民币左右。综合测算百奥赛图将同比减亏2-2.5亿元左右，2023年净亏损在3.5亿元左右的可能性较高。开源节流并举也将为百奥赛图带来净利润向上的拐点。随着百奥赛图抗体持续对外授权，2024年将收到里程碑回款，未来2年百奥赛图扭亏幅度仍将加大。个人预计$百奥赛图-B(02315)$ 或于2025年首度实现盈亏。

@今日话题 @恒生ETF @富国医药君@shepherd2016 @创新药ETF沪港深 @创新药ETF

关键词：